星期日, 9月 18, 2022

今年內房股的投資邏輯


這是今年有升幅的內房股, 包括民企的濱江集團,它是杭州排名第一的區域性龍頭,具有很好的口碑和品牌. 之後全部都是央企,國企,類國企內房,包括大本營在珠海的華發,大本營在福建的建發,大本營在廣州的越秀,以及相對比較全國性品牌的綠城,中海外,保利,華潤和招商蛇口. 





然後我們再看今年截至8月底的拿地排行榜.可以看到,今年內房榜和拿地排行榜是高度吻合. 今年升幅好的內房股,全部出現在拿地排行榜TOP15之內. 

道理很簡單, 目前仍然有能力拿地的內房, 是財務穩健的證明. 看看那些債務違約的內房, 今年沒有一家有能力拿地的, 只有賣資產的新聞. 此外, 內房行業是房子賣得出,才需要拿地補倉,甚至加倉. 如果銷情不好的內房, 去庫存套現是優先目標, 拿地是太奢侈的事情. 

事實上,大部份民企內房自去年下半年開始已經不再拿地了, 意味至今已經超過1年沒拿地了. 大家要知道內房股帳面上的所謂土地儲備, 有相當部份是開發不了的. 其中一種情況是合作項目, 如果當中一些合作伙伴是債務違約的民企, 已經沒能力繼續開發, 除非你把對方的權益買下來, 變成獨資開發,但問題是這種合作項目不是少數. 因此, 開發商每年銷售的樓盤有相當部份是當年拿地,當年開盤銷售, 比如上半年拿地, 下半年開盤, 或者下半年拿地, 明年上半年開盤. 

那些超過1年沒拿地的內房, 主要是民企, 就算未來內地房地產行業復甦了, 也可能無增量盤可推了, 結果是漸漸淡出市場. 相反, 目前有能力拿地的內房, 以後市佔率可以提升. 更重要的是, 目前拿地項目的利潤率都很不錯, 甚至有雙位數的利潤率. 


這就是今年選擇內房股的投資邏輯: 有拿地才有希望.


 



星期六, 9月 17, 2022

目前如何投資?

目前面對的是滯漲的風險,也就是一方面對通漲嚴重,但另一方面又面臨經濟衰退的風險。看美國國債息率曲線圖,看來美國是要靠加息到經濟衰退的程度才能把通漲壓下來,這樣的話,現在應該做什麼投資好呢?


我個人是覺得目前股票不是好的選擇,不是說所有板塊都不行,但需要選對股票,而且要選對時機,因為投資窗口可能很短,既要買中股票,又要掌握好落車的時機, 很不容易。


現在已經不是長揸可以發達的時代。即使買中股票,如果落車時間不對,或者不落車,可能架車行行吓會調頭,回到原地。


因此,我是覺得目前不要搏股票了,可以考慮先做住定期存款,收住3厘幾利息先。等到明年美國開始出現討論減息的聲音,到時,定期也到期了,再考慮買什麼板塊。


純粹是一己之見, 不一定對. 




星期一, 9月 05, 2022

20220115 市場先生 巴黎 止凡 第三集 內房、物管有無運行?

這段訪問是在2022年1月15日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄. 目前內房/物管行業已經發生不少變化,有時間再update.




20220112 市場先生 巴黎 止凡 第二集 點解內地電力股爆升得咁勁?

這段訪問是在2022年1月12日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄. 目前電力行業已經發生不少變化,有時間再update.





星期日, 9月 04, 2022

市場先生 巴黎 止凡 第一集 聽完你會知內險有冇運行 (重播)

這段訪問是在2022年1月8日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄.



華潤電力上半年業績簡介

 火電方面:上半年上網電量665億度電,入爐標煤1135元每噸,相當於每度電燃煤成本0.337元,每度煤電的上網電價0.4219元,意味點火價差是0.0849元,每度電非煤成本0.1154,因此,每度電虧損3.05分,導致煤電板塊虧損20.3億元。因此,上半年煤電虧損的原因主要有兩個。第一,燃煤成本上升39.5%,但電價只上升23.9%,第二,煤機利用下時數下跌3.2%導致非煤成本上升。


值得注意是,華潤電力上半年煤機利用小時數同比下跌72小時,導致每度電的非煤成本上升。但下半年因為高溫天氣,加上國內水電來水轉枯,煤電利用小時已經回升。另外,華潤電力上半年盈虧平衡的標煤成本是1090元每噸,意味燃煤成本相比盈虧平衡點相差了45元。現貨煤價很難下跌,現在只能靠提高符合法改委合理價格區間(570至770)的長協執行率和兌現率的提升。下半年公司預計電煤需求4628萬噸,已簽約符合政策要求的煤炭4627萬噸,基本上簽約已經完全覆蓋需求,上半年長協價格落實比率只有45%,燃煤成本也只比盈虧平衡點高了45元,如果下半年能夠提高長協價格落實比率,下半年煤電有望轉虧為盈。


至於華潤電力的風光新能源業務表現非常穩健。上半年貢獻利潤52.8億元,同比增長5.8%。全年100億元利潤應該問題不大。今年公司目標新增風光裝機6.3GW。明年新能源利潤有望進一步增長。


華潤電力目前市值759億元,相對應新能源這部分一年利潤100億元,PE 是7.6倍。煤電板塊下半年有望轉虧,估值已經歸零。

最新近況

一段時間沒有更新了。一方面輸到無心機更新,另一方面業績期比較忙。隨著中報業績大致公佈完畢,可以休息一下。

目前組合是:67%華潤電力,平均成本15.8元,中期股息0.21元剛剛除淨,成本降至15.59元,跟現價差不多。18%恆隆地產,平均成本12.8元,中期股息0.18元將於9月9日除淨。

另外,15%現金做了定期,現在做定期也有3厘,滯漲時期部分資金做定期存款也不錯。

星期三, 7月 06, 2022

7月份出擊對象是836華潤電力

7月份出擊對象是836華潤電力,估計公司不分拆新能源了,股價可以翻身有望。


另外,當局強推電煤100%長協執行價, 火電股可以恢復盈利能力了!.







星期六, 6月 04, 2022

6月份要三龍出海

 5月份出擊的902結果平收3.99元,跟4月底一樣價。

6月份出擊繼續是火轉綠的主題。這次三龍出海,依照比重的次序是836,2380,902。

目前拿風光新能源建設指標都需要火電來調峰,因此,擁有火電機組對拿新能源項目有優勢。

華潤電力目前煤炭庫存天數已經大幅增加到32天,加上年度長協的持續分段供應煤炭,估計第二季火電很大機會達到盈虧平衡。第三季度開始恢復盈利能力。

星期四, 6月 02, 2022

送給女兒小學畢業的話

Alicia,


It's such a blessing to have you as our daughter, see you grow up from a baby to a teenager, and see you shine in the way you are.


No matter what happens in your future path, we are here to love you, support you and shelter for you.


We wish you shall love and enjoy your middle school and high school. It can be more challenges, fun or opportunities ahead of you. It's for you to fully develop your wisdom, talent, skill and knowledge from here.


We will most likely stay in Hong Kong. We wish you a very happy, fruitful and memorable schooling and you can contribute your value to Hong Kong in the future.


Mom and Dad

2022

星期三, 5月 04, 2022

5月份出擊之星是902華能

5月份我選擇的出擊對象是902華能國際。邏輯是法改委把動力煤現貨價封頂在1155元,煤電將恢復盈利能力,利好對煤價最敏感,邊際改善最大的華能。


看到留言, 有網友不看好華能, 華能在4月29日的股價是3.99元. 那我們就看5月31日收市時華能股價是多少, 不需要那麼快下結論, time will tell.

星期一, 4月 04, 2022

9909

4月份我選擇出擊的對象是9909寶龍商業。公司從2021到2025年淨利潤的年均複合增長率大約是40%,這是基於母公母寶龍地產在手的土地儲備就能達成目標。個人認為9909最近大跌是被錯殺,是黃金坑。

星期二, 3月 01, 2022

2022年第二個月小結: 虧損0.58%

 一月份虧損11.31%

二月份虧損0.58%

2022年前2個月累積虧損: 11.9%

目前組合構成: 電力股59.9%, 物管股21%,電信股 7.1%, 水務股6.5%, 垃圾發電股5.5%.


目前重心放在電力股. 最近行業最大的利好是發改委發佈關於"進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知",明確了三項重點政策措施: (1)引導煤炭價格在合理區間運行.(2)完善煤,電價格傳導機制.(3)健全煤炭價格調控機制.《通知》明確秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易合理價格為570-770元/噸,對應價格中樞670元/噸,與去年煤炭長期合同簽訂履約方案徵求意見稿(價格區間550-850元/噸)相比,價格中樞下降30元/噸,浮動區間縮小100元/噸,封頂價下降了80元.最重要是,《通知》引導煤炭-電力產業鏈的價格傳導機制建立:煤電企業可通過市場化方式充分傳導燃料成本變化. 

簡單來講, 未來煤電真正聯動,一方面煤價封頂,另一方面,煤價上漲可以傳導到電價上漲. 未來煤長協和電長協都是年度定量,月度定價.煤價上漲自動反映在電價調整.

星期日, 2月 13, 2022

817.HK 金茂

內地終於出台全國性的預售款監管新規,算是對開發商比較友好的政策。本來已經放棄內房板塊,現在可以選擇性介入。現價來看,金茂是比較可取的選擇。它的優點和特色是城市運營。2016/17年拿的貴地應該消化得8899了。未來毛利率比較高的城市運營項目進入開發周期,毛利率有望見底回升。

星期二, 2月 01, 2022

2022年第一個月小結: 虧損11.31%

 2022年第一個月小結: 虧損11.31%


目前組合:


電力股佔比53.5%

物管股: 20.2%

水務股: 9.7%

電信股: 8.7%

垃圾處理/發電股: 8.1%

希望虎年市值可以再創高峰.


星期五, 1月 14, 2022

火電股業績

大家知道,燃煤價格在2021年第三季大幅上漲導致火電股第三季業績大幅虧損。第四季火電股業績會如何呢?大家要有心理準備,根據上海電力第四季度的業績快報,第四季燃煤價格是繼續上漲的,環比第三季大約漲了4,5個百分點,因此,預計火電股第四季度是繼續虧損的。要到今年火電股才有希望轉虧為盈。

星期一, 1月 10, 2022

6626

本來已經放棄內房和物管.不過,在國進民退的大背景之下,國企物管仍然有可為,以6626越秀服務為例,它截至2021年6月底持有現金32億元人民幣,沒有任何有息借貸,每股淨現金2.5港元(註:每股淨現金不等於每股淨資產).6626是國企,不會有財務危機,2021/22/23年盈利指引4億,6.5億,10億元人民幣,預計2021/22/23年PE 10.7,6.3,4倍.6626是我目前喜歡的物管股. 鹹魚青菜,各有所愛,純粹是個人喜好, 不一定對,也不代表其他物管股不好.



星期日, 1月 02, 2022

驚濤駭浪的2021年

 2021年是最難投資的一年,因為政策變化太急太猛,如果不夠果斷,是可能導致滅頂的可能.


今年組合表現:


1月: +7.69%; YTD: +7.69%

2月: +8.23%; YTD: +15.92%

3月: +6.36%; YTD: +22.28%

4月: +4.38%; YTD: +26.66%

5月: +1.91%; YTD: +28.57%

6月: -1.18%; YTD: +27.39%

7月: -22.37%; YTD: +5.02%

8月: +1.61%; YTD: +6.63%

9月: -5.13%; YTD: +1.5%

10月: -12.56%; YTD: -11.06%

11月: -12.91%; YTD: -23.97%

12月: +36.61%; YTD: 12.64%


2021年全年: +12.64%.  翻身全靠電力股.