連最嚴控的北上廣深全部執行認房不認貸了，意味全國性放鬆了。
加上全國統一執行首套房首付比例不低於20%，二套房首付比例不低於30%。是激活需求端的大招，超預期了。
我解釋一下為什麼這次的招數有用。
如果大家有留意最近幾個月內地的新房銷售數據，會發現6月下跌3成5左右，7月下跌3成8左右，8月下跌3成7左右，都是毫無起色的。而且自6月份開始出現一個現象，跟5月份以前不同，以前是民企賣得不好，但國企賣得好。但近幾個月是大面積賣得不好，而且是連國企的房子都賣得不好。
原因是之前政策放鬆的都是一些沒購房需求的城市，就算放鬆了也沒人買房。目前有購房需求主要集中在少數高能級城市，但這些城市是嚴控的，包括認房又認貸，很高的首付比較，尤其是二套房的首付比例。基本上是有需求但沒資格或沒能力買。這次的放鬆招數，就是把這些需求釋放出來。所以我認為這次的招數有用。
什麼房企受惠呢？當然是土地儲備主要在高能級城市的國企最受惠，比如越秀，綠城這些。但是有一點，無論什麼招數，絕大部分的民企內房還是沒救，還是要死，受惠的主要是國企。
我一直都很重視中國10年國債收益率這個數據,因為它是恆生指數的領先指標.
目前中國10年國債收益率跌至2.579%,並且一度跌至2.56%. 2.56%是什麼概念? 是回到2022年9月份的水平,甚至還輕微低一點. 大家記得隨後在10月底恆生指數便跌到14687點.
目前中國10年國債收益率又跌到去年9月底的水平, 恆生指數會不會再次探底,跌到1萬4千多點, 我不知道. 但回顧歷史, 2022年10月份為什麼市場那麼悲觀呢? 是因為防疫疲勞,不知何時解封,大家記得當時舉白紙事件越演越烈.
現在市場為什麼又悲觀了呢? 因為明明看到經濟越來越差, 我之前總結了一些7月份的經濟數據,差是有目共睹, 但市場期待的救市政策卻一直都是打咀炮, 咀炮政策不停出, 現在市場出現政策疲勞,也就是開始對這種口惠而實不至的政策沒反應.
防疫疲勞,可以用解封來解決. 但政策疲勞則必須靠強有力的實招來解決, 因為經濟真的不行,光打咀炮是沒用的.
保險股受惠政策在幾方面:
1)政治局會議指出要活躍資本市場,提振投資者信心,保險公司股權投資佔總投資資產在2成上下(新華保險高達25.6%, 佔比最高), 受惠股市上漲,因此, 保險股貝有beta屬性.
2)政治局會議指出要適應房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策. 保險公司也受惠政策救地產. 中國平安持有5.37%碧桂園, 13.42%中國金茂, 等等.
3)政治局會議指出要有效防範化解地方債務風險,制定實施一攬子化債方案, 有助於緩解市場對險企相關債權投資質量的擔憂情緒.
以往內險板塊通常是中國平安領漲的，但今年股價表現最好是中國太保，證明市場是有效的，資金選股是有理據的。
之前已經講了很多次，中國太保壽險改革決心最大，最快有效果展現出來，資金自然對它有信心。
中國太保今年有底氣率先同業不再搞開門紅了，因為開門紅賣的都是量大但價值低的保單。強如中國平安以前也提出不搞開門紅，但結果還是要賣開門紅，不賣搞唔掂。這也是為什麼中國平安股價表現不如太保的其中一個原因，平保壽險改革的成績就是不如太保，市場是有眼睇的。到哪一天中國平安也能夠不再賣開門紅，那就證明有底氣了。
中國太保壽險負債端率先復甦,新業務價值(NBV)在2022年Q1/Q2/Q3/Q4的表現分別是: -48.6%/-39.3%/+2.5%/+29.8%. 呈現持續回升的趨勢. 這是我之所以最喜歡2601的原因.
之前已經講過,太保壽險推行長航行動,做業務改革決心最大,效果最佳.
再簡單解釋一下為什麼內險股的壽險NBV 有望轉為正增長。壽險公司賣的保單可以簡單分為兩種，第一種是保障型，比如定期壽險，死亡才有賠償，或者重疾險，香港稱為危疾險，得了重疾才有賠償。第二種是儲蓄型，就是有投資理財成份的，比如年金。保障型價值率高，儲蓄型價值率低。近年內險股的保障型保單持續大跌，由於新業價值大部分是由保障型貢獻的，量價齊跌的結果是新業務價值持續下跌。
那為什麼今年內險股的NBV開始有機會止跌回升呢？因為，內險股的新業務價值的構成，保障型佔比已經從以前的8成跌到2成,相反，儲蓄型的佔比從以前的2成上升到8成。一方面，保障型再下跌的空間已經不大，而且就算再跌10%也只影響整體NBV的2%，相反，儲蓄型是有增長的，就算增長10%，就能拉升整體NBV 8%。
結論，內險的NBV 結構已經調整到一個階段，儲蓄型的增長可以抵銷甚至超越保障型下跌的影響。這是今年內險股NBV有望重新增長的主要邏輯。
公司承諾派8成盈利。697主要兩個業務。基金管理，隨著AUM 增長，管理費也增長，再加上額外的增值收益。第二塊是停車場運營,內地已經全面放開了，內地主要機場的停車場都是697管理的，今年應該大幅增長。
最近值得大家關注的是美聯儲貼現窗借款的數字急速上升創歷史高位。
一般來說，當一家銀行有臨時的資金缺口會向同業銀行折借資金。非到走頭無路逼不得已，不會向美聯儲的貼現窗借錢。
美聯儲的貼現窗類似民間的當鋪，又稱為 las resort, 是銀行體系最後的借款渠道。
現在貼現窗借款金額創記錄，意味美國銀行危機仍然未過去。值得大家警惕。
SIVB 的問題不是資產與負債錯匹的問題，因為所有銀行都是資產與負債錯配的，所有銀行都是借短貸長，銀行借回來是短期的錢，放貸出去是長期的債。銀行的活期存款，定期存款，都不可能比按揭貸款年期長。
如果一天所有客戶都同時向銀行取回存款，沒有一家銀行頂得住的。所以，SIVB 面對的問題是同一時間大量客戶做同一件事，向它取回存款。
為什麼SIVB 會有這個擠提的問題，而其他銀行相對沒有？因為一般銀行的客戶比較多元化，包括零售的個人客戶，公司客也有不同的行業。理論上，多元的客戶，是比較少情況出現一些事情導致所有客戶集體做同一個決定要取走存款。
SIVB的問題是它的客戶太單元，太同質，導致集體行動的可能性大。
另外，其實SIVB 投資的債券質量沒有問題，都很優質，沒有出現違約，只是流動性比較差，但SIVB 本來就打算持有到期，所以，流動性差也不是大問題。問題是面對客戶擠提，它沒有時間等到債券到期。
現在美聯儲出手了，銀行再有同樣情況，可以拿債券抵押給美儲儲借錢，解決銀行有資產缺乏流動性的問題。
美聯儲對症下藥，處理金融危機很果斷，很有經驗。
矽谷銀行的生意模式就是從初創公司,包括科創公司和生命科技公司,得到大量零成本的存款, 然後投資債券, 賺取息差. 這個模式只要不斷有新的存款進來, 只要存款一直增長, 幾乎是躺著賺錢. 可以看到, 事實上, 矽谷銀行的存款是持續增長的.
但是, 這個模式的問題是, 一旦存款無以為繼, 就會出事. 大家可以看到2022年存款見頂下跌, 所以爆雷了.
為什麼存款下跌呢? 因為通漲嚴重, 美聯儲瘋狂加息.導致為矽谷銀行提供零成本的存款客戶,就是初創科技公司,一方面融資困難,另一方面持續消耗現金, 不單沒有增加存款,反而要減少存款.
這樣的話, 矽谷銀行就要賣債券套回現金. 問題是, 在美聯儲瘋狂加息的環境下, 債券價格大跌, 矽谷銀行出售210億美元債券, 虧損了18億美元.
矽谷銀行還有救嗎? 矽谷銀行目前面對的問題有2個, 第一是流動性問題, 第二是資不抵債.
另外, 矽谷銀行的生意模式是需要初創公司不斷提供零成本的存款. 但是, 目前的趨勢是, 面對高利率環境, 初創公司獲得資金越來越困難.
目前組合以內險股為核心，包括2601，2628，1336，966。當中, 重中之重是2601。
不是今天才看好內險股,去年12月已經覺得內險股有反轉機會,現在覺得更加確定.
在2月20日facebook整理了一下內險股的邏輯,現在重貼一次：
首先總結幾個導致內險股這幾年股價低迷的因素:
(1)代理人紅利的消失.例如中國平安2004年6月上市 時代理人數 只有十幾萬人, 2018年代理人數141.74萬人, 2022年6月底跌至 51.4萬人.
(2)內險行業轉型的陣痛. 行業發展初期, 保險是圈錢的手段. 2016年提出保險姓保改革, 2017年行業NBV 見頂.
(3)儲蓄型產品的銷售受到內地經濟下行的影響
(4)資產端: 中國10年國債息率下行, 疊加股市疲弱, 投資收益下跌導致市場對內險股利差損的擔憂, 這個利差損的擔憂體現在目前港股市場的內險股(除了中國平安)的股值都在1倍PB以下.
今年發生什麼變化導致內險股有轉機？
(1)代理人出清,能夠存留下來的老人,都是相對比較優秀的代理人,活動力已經出現提升跡象了
(2)防疫方面,線下銷售活動不再受封控影響了
(3)在產品競爭方面,資管新規2022年正式實施, 銀行的理財產品不再剛兌和保本. 現在合法提供保本儲蓄型產品只有保險公司了.所以, 保險公司產品的競爭格局在資管新規之後發生了變化.
(4)業務結構方面: 2018年長期保障型的新單保費佔比30%, 到22年上半年已經跌到5%. 行業正在接近一個階段儲蓄型產品的增長能夠抵銷掉重疾險的下跌這個拐點.
(5)產品的變化: 銀保從躉繳轉向期繳; 儲蓄型保單繳期拉長化
(6)資產端方面:目前中國10年國債收益率已經回升到2.9%以上,今年很有機會升到3%, 由於國債利息是免稅的, 3%國債收益率相當於稅前收益率4%, 今年股市(A股和港股)很大機會是上漲的. 如果股市上漲10%, 假設保險公司的投資資產有10%投入股市, 就可以於貢獻1%的回報, 那麼債市+股市就可以貢獻5%的投資收益,目前大部份內險股的投資精算假設是5%, 也意味利差損的憂慮可以消除了.
為應對近年行業NBV持續下滑 的瓶頸,中國太保自 2021 年起推出長航行動,提出做壽險行業長期主義者的理念,從“長航行動”的具體施工圖中,主要從隊伍, 服務和產品方面來進行改革的深化.
(1)隊伍層面,公司推動職業化行銷,打造“三 化五最”隊伍,首先優化原有隊伍,逐步清理不符合“三化”的行銷員.公司2022 年中報人力同比下降51.2%,高於同業.其次調整代理人基本管理辦法,降低組織發展利益,提升直接傭金激勵,引導隊伍連續達優，2022上半年公司核心人力6.9 萬人，環比提升21%，佔比提升至22.1%.
(2)服務/產品層面，公司提出“先服務，後 行銷”的概念，且圍繞服務構建“健康-財富-養老”的金三角服務體系，讓客戶能夠 在保險期間感知產品的用途，提升產品的認知，增強產品的競爭力。
公司壽險長航行動轉型第一階段改革取得初步成效:
(1)隊伍品質指標提升，包括2022 上半年隊伍活動率達到64%，超過疫情前水準，2022上半年人均產能同比+33.6%， 其新人產能通過比逐季提升，7個月留存率也在逐季提升，整體隊伍及新人的品質指 標都有明顯變化；
(2)新業務價值單季度轉正，受隊伍企穩及產能提升所推動，而且儲蓄類產品需求相對旺盛的背景，22Q3公司單季度新單保費同比+38.5%，NBV同 比+2.5%，率先同業公司實現轉正，也是公司首次實現了轉型以來的 NBV 單季正增長, 超過市場預期。
中資壽險股有很強的beta屬性,股價走勢基本上跟中國10年國債息率,以及股市走勢,趨勢上是一致的.
至於中資壽險股的alpha方面,就要看各家在負債端的表現.
從今年各家中資壽險股的股價表現, 大家其實也可以看到哪一家是有alpha的, 核心差異就是誰能在負債端首先跑出來.
再補充一點，目前內險股，除了中國平安已經採用IFRS9 之外，其他都還未採用I9。舊會計準則對金融資產的處理方法有3種：
第一種是持作交易用途，每年需要按公允價值重估，重估損益進入利潤表。
第二種是可供出售AFS，每年也需要按公允價值重估，但重估損益不進入利潤表，只進入資產負債表裡面的其它綜合收益OCI。
第三種是持有到期HTM，通常是債劵投資。HTM 也不需要按公允價值重估，因此，債券的價格變動對歸類為HTM的債券沒有影響。對HTM 有影響的是債劵的買入價格。比如，保險公司以90元買入面值100元10年後到期的債劵，並把這個債劵歸類為HTM。由於折讓10元買入10年後到期的債劵。因此，每年這個債劵的帳面值會增加1元，也就是一年後債劵帳面值是91元，兩年後是92元，10年後剛好是100元。
由於持作交易的金融投資佔比通常不多，因此，舊準則之下，重估損益對內險股的盈利波動相對影響算是不太大的。
但採用IFRS9 之後，金融資產重估損益對利潤表的影響會比較大，這是投資內險股的投資者需要留意的地方。
幸好，非投資方面的波動，比如精算假設變動導致負債的變動，新準則之下，這些波動會被CSM 吸收，然後每年逐步攤銷到利潤表，降低利潤表的波動。
保險股從2023年開始要採用新的會計準則IFRS17. 現在簡單介紹一下.
IFRS17 = IFRS 9 + IFRS 15
IFRS 9 核心就是以公允價值對金融資產進行計量, 意思是帳上的金融資產要反映當前的公允價值. IFRS 9 主要有3種方法: FVTOPL(公允價值損益進入利潤表), FVTOOCI(公允價值損益進入資產負債表表), 攤餘成本法.
IFRS15 核心是收入的確認應當與向客戶提供服務或交付商品相互匹配. 舉例, 躉繳保費舊準則是全額計入當年的收入,但其實相對應的服務是分攤未來幾年甚至幾十年提供的,因此, 躉繳保費的本質上是尚未提供服務的負債,新準則會攤分每年隨著服務的提供逐步確認收入. 保險公司每收到一筆保費,其實是增加未來需要提供服務的負責, 提供服務之後負債會下降,就可以確認為收入.
在這個過程中, 如果有投資成份, 也就是說,不管什麼情況下都要付給客戶的錢, 要從負債踢除出去. 在提供服務的時候確認服務的部份, 儲蓄的部份是要拿掉的.
IFRS17 新準則下保險合同負債 = 未來現金流出的最佳估計數(BEL)+風險調整(RA)+合同服務邊際(CSM)
未來現金流出的最佳估計數(BEL): IFRS 17規定保險負債的履約現金流量需要反應現時的利率水平, 因此, BEL的計算要使用報告日的無風險利率曲線, 曲線向下, BEL上升, 曲線向上, BEL下跌.
風險調整(RA): 只包含非經濟風險的風險補償. 非經濟風險就是非財務風險的意思
BEL + RA = 履約現金流負債(FCF, Fulfillment Cash Flow)
CSM: 合同服務邊際是指於保單初始確認的時候預測它未來可能賺取的利潤.
舉例: 當保險公司收到保費100元的時候,此時保險負債為100. 如果預計未來現金流出的最佳估計數(BEL)是60元, 風險調整(RA)是10元, CSM 就會=30元, 這是保單未來預計會賺得的利潤.
新準則下合同負債的變化:
BEL (現金流折現值)的變化: 舊準則採用的750天利率曲線會被當前利率曲線取代.過去幾年利率往下行,750 天曲線趨勢向下, 750天曲線高於當前利率, 新準則採用當前利率,意味折現率下降,會造成BEL上升.另外,舊準則沒有對保底支付這部份負債的時間價值做估值,未來這塊要做估值,會增加BEL.
RA(風險調整):新準則下,RA踢除經濟風險的不利偏差,只考慮非經濟風險, 死亡率, 費用率等,RA會下降
因此, 新準則下, 大概率BEL會上升, RA會下降.
新準則下, CSM採用滾動計量的方法, 然後逐年攤銷至每年的收入.如果未來服務相關負債發生變化,包括精算假設變更或者償付經驗發生偏差造成未來現金流變化,需要對CSM餘額進行調整. 也就是說, CSM和履約現金流負債 (FCF)是有一個互動的關係. 由於CSM 吸收與未來服務相關的變化,當前的利潤會更穩定,減少利潤表的波動.
新準則4大核心變化:
核心變化一: 採用合同服務邊際後續計量法, 承保利潤更穩定.
新準則下, 合同服務邊際吸收當期部份經驗偏差(真正賠付和精算假設的差異)以及非經濟假設變化(精算假設調整)的影響, 後續隨著服務的提供逐步釋放
合同服務邊際計量方法將減少當期經驗偏差以及非經濟假設變化對當期損益表的影響, 降低利潤表的波動性.
核心變化二: 新準則引入浮動收費法(VFA), 更能反映負債與資產回報的相關性,資產端和負債端的一些變動可以相互抵消的,可以消除一些會計上的錯配, 淨資產和利潤更穩定, 降低利潤表的波動性.
核心變化三: FCF(Fulfillment Cash Flow履約現金流)負債評估利率採用報告日的市場利率,這會增加淨資產和利潤的波動.新準則給予其他綜合收益(OCI)選擇權,把利潤表中的負債成本鎖定,使得利潤穩定, 降低利潤表的波動性.
核心變化四:保費組成部份中投資成份將從收入中被剔除,預計行業收入降幅在60-70%,但由於收入與支出匹配的原因,支出也會相應大降.
保險收入隨著保險合同服務的提供逐年確認, 與保費繳費期無關. 收入確認從繳費期轉為保障期. 收入確認期限拉長, 也是導致每年收入下降的原因.
總結: 新準則下, 保險公司的負債計量結果更接近報告日的公允價值, 保險公司的合同服務邊際結果更接近當前時點保險公司實際的未賺利潤.
新準則要求保險公司將變化分為過去服務相關, 當期服務相關, 未來服務相關. 其中, 未來服務相關服務相關服務相關服務相關的調整, 比如非經濟假設的變化,將體現在CSM中, 不再直接反應在當期利潤表中. 意味以後不會再出現因為調整精算假設,增加計提準備金導致淨利潤下跌的情況.
內險股的一些分享, 一己之見, 不一定對.
內險股,包括中國平安, 中國人壽, 中國太保, 新華保險, 中國太平股價已經低迷幾年了. 今年是否有機會呢?
首先我們要明白導致內險股這幾年低迷的因素, 然後看這些因素有沒有發生變化, 就可以判斷今年是否有反轉的機會.
我總結幾個導致內險股這幾年股價低迷的因素:
負債端方面:
(1)代理人紅利的消失.
(2)內險行業向保障型轉型的陣痛.
(3)儲蓄型產品的銷售受到內地經濟下行的影響.
3個因素綜合起來影內險股的新單保費和新業務值進行下行趨勢.
資產端: 中國10年國債息率下行, 疊加股市疲弱, 投資收益下跌導致市場對內險股利差損的擔憂, 這個利差損的擔憂體現在目前港股市場的內險股(除了中國平安)的股值都在1倍PB以下.
接下來進一步展述觀點.
首先要明白保險公司如何賺錢.
賣一張壽險保單, 保險公司採用精算假設計算出壽險準備金, 稱為最佳估计責任準備金, 也就是受保人一旦出事時應該要賠多少錢. 但即使是最佳估计, 都可能計錯數, 因此, 保險公司再保守一點, 額外再計多一個叫做风险边际, 那麼,保險公司賺什麼呢? 就是剩餘邊際. 簡單講, 保險公司賣一張保單收到的保費, 加上運用保費投資的收益, 會變成3樣東西, 第一是最佳估计責任準備金, 第二是风险边际, 第三是剩餘邊際. 到真正發生賠償的時候, 最理想的情況是最佳估计責任準備金已經足夠賠償, 這樣保險公司就賺风险边际+剩餘邊際. 正常情況是最佳估计責任準備金+风险边际 已經足夠賠償, 這樣保險公司就賺剩餘邊際. 最壞的情況是最佳估计責任準備金+风险边际都不夠賠償, 這樣保險公司要動用剩餘邊際去賠付, 那就可能白做了.
大家要明白最佳估计準備金, 风险边际, 剩餘邊際, 都是精算假設計算出來的, 精算假設包括投資回報率, 死亡率, 發病率,退保率等等,假設和實際發生是會有偏差的.
總結來說, 保險公司賺錢主要來自剩餘邊際的釋放. 剩餘邊際就像一個水池, 入水是新保單, 出水是賠償發生. 如果入水的增速多過出來的增速, 未來盈利增長就有保障.
明白保險公司如何賺錢之後, 就知道保險公司的核心是看新業務價值(NBV), 就是新保單的銷售.
以中國平安為例:
2004年6月上市 時代理人數 只有十幾萬人
2006年代理人數20.5萬人
2015年代理人數87萬人, 增長36.9%, NBV 增長40.4%
2016年代理人數111萬人, 增長27.6%, NBV 增長32.2%
2017年代理人數138.6萬人, 增長24.8%, NBV 增長 32.6%
2018年代理人數141.74萬人, 增長2.3%, NBV 增長 7.3%
2019年代理人數123.28萬人, 下跌13.02%, NBV 增長 5.1%
2020年代理人數116.69萬人, 下跌5.35%, NBV 下跌 34.7%
2021年代理人數87.76萬人, 下跌24.79%, NBV 下跌11.7%
這些數字的啟示是什麼呢? 新業務增長靠代理人紅利已經結束
什麼是代理人紅利? 新代理人任職, 自己買一張保單, 也叫家人買幾張保單, 再叫親朋戚友買幾張保單, 一個新人就算什麼都不懂, 也能為保險公司賣出一堆保單, 就算一兩年後無以為繼離職了, 不要緊, 因為走了一個,會來多兩三個, 只要每年新來的代理人數是超過離開的, 代理人數持續增長, 保單也會持續增長. 這就是代理人紅利.
另外, 以前主要賣理財型保單, 銀碼大, 而且容易賣. 開個2,3百人的介紹會, 只需要講最重要的回報率是多少, 客戶就會買保單.
後來行業轉型賣保障型, 每張保單金額少很多,又難賣. 保障型屬於消費性質, 遇上內地經濟唔好, 很受影響.
至於資產端, 看看近幾年中國10年期國債息率和股市的表現就明白為何市場擔心內險股會有利差損.
那麼這些因素今年有發生變化嗎?
首先, 銷售端方面, 代理人的清理已經進行幾年了, 差不多出清了, 能夠存留下來的老人, 都是相對比較優秀的代理人,活動力已經出現提升跡象了. 防疫方面就更容易明白了, 最有效的保險銷售是需要線下進行,以前動不動就封控, 非常影響銷售活動, 當然也影響居民的收入. 現在內地基本上放開了, 線下銷售活動不再受封控影響了.
另外, 在產品競爭方面, 資管新規2022年正式實施, 銀行的理財產品不再剛兌和保本, 去年銀行理財產品有多慘大家都知道. 現在合法提供保本儲蓄型產品只有保險公司了(當然, 還有銀行存款也是保本的). 所以, 保險公司產品的競爭格局在資管新規之後發生了變化.
至於資產端方面, 目前中國10年國債收益率已經回升到2.96%, 今年很有機會升到3%, 由於國債利息是免稅的, 3%國債收益率相當於稅前收益率4%, 今年股市(A股和港股)很大機會是上漲的. 如果股市上漲10%, 假設保險公司的投資資產有10%投入股市, 就可以於貢獻1%的回報, 那麼債市+股市就可以貢獻5%的投資收益,目前大部份內險股的投資精算假設是5%, 也意味利差損的憂慮可以消除了.
以上就是今年我看好內險股的核心原因. 因為行業格局的確發生變化了.
維持之前的判斷, 內地支持房地產的政策會一直出台, 直到有效果為止.
昨天央行,銀保監會聯合召開主要銀行信貸工作座談會,明確提出改善優質頭部房企資產負債表的具體內涵.提出四措並舉的手段:
(1)資產啟動:對應房企存量資產的盤活,這一方面需要金融手段通過增量融資和重組並購等多種手段盤活房企存量土儲,另一方面也需要需求端政策配合來增強去化,遠期或也可期待資產證券化等工具釋放優質項目價值.
(2)負債接續:對應專業信用增進機構的增信支持,部分債券的合理展期,避免出現一致性抽貸斷貸等.
(3)權益補充:對應地產第三支箭,通過股權融資給優質房企補充權益資本,優化融資結構.
(4)預期提升:既包括提升金融機構的信心,更主要也包括提升購房人對於房地產市場和房企交付的信心,這需要需求端和保交付政策的協同發力.
