國壽08年內含價值變化有以下重點:
營運經驗的差異: 代表08年度實際死亡率,疾病發生率, 退保率, 費用率和相對應的精算假設的差異. 08年營運經驗為 -15.27億元(人民幣, 下同), 相信同銀保產品銷售大幅増長引致的費差問題, 以及因著雪災地震等賠付支出有關.
投資回報的差異: 08年度實際投資回報和投資假設的差異為-336.51億元, 反映08年投資市場深度下挫的結果.
精算假設和模型的改變:
在分析內含價值的時候, 需要注意該年度精算假設是否有改動, 以及該些變動對內含價值產生的影響. 國壽於08年的精算假設有以下的更改:
1. 投資回報率: 07年國壽的投資回報率假設為平準5.5%, 即是假設每年的投資回報率都是5.5%. 由於08年投資市場表現惡劣, 基於保守的精算安排, 國壽把投資回報率假設改成08年為4.25%,其後每年增加0.25%, 即09年為4.5%, 2010年為4.75%, 直到2013年為5.5%,之後保持不變,
08年總投資收益率下跌至3.4%的主要原因是國內A股市場於08年異常大跌接近66%, 以致已實現投資收益以及交易證券組合的公允值變動分別虧損65.16億元和72.96億元. 但淨投資收益率仍有4.96%, 因此, 08年的4.25%投資回報率假設算是合理.
2. 投資收益豁免所得稅比例: 07年的假設為從07年的25%逐年減少到2017年的14%,之後保持不變. 於08年的改動為從08年的18%逐年減少到2017年的12%,之後保持不變.
目前,國內壽險公司投資國債的收益是免稅的, 因此估計未來國壽於國債的投資比重將持續下降.
3. 風險貼現率: 07年的風險貼現率假設為11.5%, 08年則下調至11%.
08年無風險利率大幅下降, 而且國壽於08年將風險較高的股權投資比重由22.95%下調至7.98%, 整體投資風險因而降低了, 風險貼現率只下調0.5%,算是保守的做法.
以上精算假設的變動令到國壽08年的內含價值因此減少16.31億元.
總括來講,08年 國壽有效業務強勁增長21.18%至1,022.71億元, 但被經調整後的淨資產價值下跌303.59億元所抵銷和拖累, 以致內含價值下跌4.94%至2,400.87億元. 一年新業務價值則增長15.58%至139.24億元.
未來展望
預期國壽於09年將會改善產品結構, 包括收縮銀保躉繳業務以及增加期繳業務, 09年新業務利潤率將會因此提升. 另外09年投資收益率將隨著A股復甦而好轉, 現有業務內含價值將有所增加.
另外, 國壽於農村市場有早著先鞭以及最大市場份額的優勢, 而且農村市場主要賣的是利潤率較高的保障型期繳產品, 增長潛力優厚.
未來國內將進一步開放投資渠道, 尤其在基礎建設相關債券方面, 將為國壽帶來更廣泛的投資選擇空間.
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
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香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
Why not talk about 2318, i'm waiting for a long time...or 2318 is too bad on 2008, so you don't want to mention about it
回覆刪除大體上同意,不過小弟今次對一點有點保留:
回覆刪除"國壽於農村市場有早著先鞭以及最大市場份額的優勢...增長潛力優厚"
小弟對此不大樂觀:同好多外國投資者相信"中國人一人畀一蚊都夠發"而最後鎩羽一樣,有錢消費唔一定會幫襯;
中國人(包括泛華人地區如港、台甚至東南亞)對保險始終抗拒、又或講不感興趣,就以香港為例,好多保險公司好多年前已經話香港人買保險比例遠比西方發達國家低所以潛力優厚,但咁多年了香港買保險既人口相對西方國家依然"偏低",這與香港人消費力無關,只係消費喜好不同;
所以小弟對這一點看法係市場份額大確是事實,但不要寄望太高,當然整體上同意有關股票長線是不錯選擇。
回應無名士: 仍然對平保有信心, 只是時間問題, 遲d會講平保.
回覆刪除回應若缺齋老人 : 我雖然兩保都持有, 仍然偏愛2318多過2628.
市場先生，
回覆刪除請問現時國壽價格合理嗎?
Adrian