2628中國人壽08全年業績初步概覽 (二)

國壽08新業務量佳質差

衡量一盤生意做得好不好, 或者考慮一種行業的生意好不好做, 其中一個指標是看邊際利潤率. 壽險業務的邊際利潤率的其中一個計算方法可以運用以下的方程式:

壽險業務邊際利潤率 (NB/APE) = 一年新業務價值 (1-Year New Business Value) / 首年標準保費(Annual Premium Equivalent)

要明白首年標準保費(APE)是什麼東西, 首先要明白什麼是躉繳保費(single premium) , 什麼是期繳保費(regular premium). 一般來講, 繳交保險費有兩種方式, 一次過繳交保單有效期內全部保費叫做躉繳, 每年只交當期的保費叫做期繳. 筆者用以下的例子去解釋躉繳和期繳.

以市場上一種壽險產品為例, 年齡30歲的男子投保10萬元基本保額, 發生重大疾病可以得到2倍基本保額, 如果身體高度殘疾可以得到3倍基本保額, 如果身故保單受益人可以得到3倍基本保額. 如果分10年繳費，則每年需繳保費14,600元, 10年共累積繳交保費140,600元. 如果選擇一次性繳清(躉繳), 則只需繳保費129,200元, 因為躉繳享有保費折扣優惠.

假設08年國壽只賣出2張以上產品的新保單, 客戶A選擇躉繳, 於是國壽收到保費129,200元, 客戶B選擇期繳, 於是國壽收到保費14,600元. 當分析國壽新業務的保費收入時, 如果將躉繳保費的129,200元加上期繳保費的14,600元, 就會扭曲或高估了實際的情況. 因為躉繳保費包含第一年的保費以及其後的續保保費, 因此, 客戶A不會每年都交129,200元保費給國壽, 相反, 未來9年客戶A都不用再交保費. 因此, 計算國壽新業務的保費收入時, 我們需要把躉繳保費作一個年度化的調節, APE就是將躉繳保費年化為期繳保費的相容數值, 於是就可以同期繳保費相加或比較. 在這個例子中, 國壽的新業務APE = 期繳保費14,600元 + 10% 躉繳保費129,200元 = 27,520元.

壽險業務邊際利潤率 (NB/APE) 表示壽險公司的一年新業務最終能為股東創造的經濟價值是多少, 可以用來衡量新業務的盈利質量高不高.




從以上的資料表可以看到, 國壽於08年新業務有不錯的增長, 首年標準保費按年增加了43.29%, 事實上, 根據國內會計準則, 國壽於08年的實現原保險合同保費收入按年增加50.33%, 超過整體行業的平均增速, 佔國內壽險市場份額40.3%, 穩站一哥地位. 但國壽於08年的壽險業務邊際利潤率卻下跌了, 顯示新業務的增長, 背後是靠一些質量較差的產品, 或者說, 新業務是增長了保費的數量, 但犧牲了保費的質素. (待續)


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