民生銀行股價將一洗頹風

上星期有兩則對內銀股股價起正面作用的新聞, 一則是中國銀監會副主席王兆星表示, 目前中銀監對大型銀行資本充足率的最低要求由原來的8%提高到11%, 遠低於早前媒體報道的13%, 按此標準以及根據第三季報數據, 工行,建行, 中行和交行的的資本充足率分別為12.6%,12.1%, 11.63%和12.5%, 均符合要求, 因此緩解了市場對大型銀行短期需要迫切集資的恐慌. 事實上, 在信貸擴張和銀行盈利較好的時期, 中銀監提高資本充足率可迫使銀行將更大部分盈利轉化為資本和撥備以抵御未來的潛在風險, 並提高扺補預期和非預期損失的能力, 實為明智之舉, 值得一讚. 另一則是西班牙對外銀行宣佈行使認購期權, 以每股約6.45港元, 向中信集團購買19.2億股中信銀行Ｈ股股份, 共拆資約124億港元, 交易完成後, 所持的中信銀行股權會由先前的10.07%提高至15%, 對中國銀行業投下信心的一票. 受到內銀股利好消息帶動, 民生銀行股價一度升穿招股價, 不過收市仍然"潛水", 今次分析民生銀行.

集團於09年首3季股東淨利潤有102.01億元(人民幣, 下同), 按年增加18.11%, 每股基本及攤薄盈利均為0.54元, 每股資產淨值為3.17元, 平均淨資產收益率為17.11%. 值得注意的是, 集團於上半年出售3.8億股海通證券股權共穫得49.02億元特殊投資收益(稅前), 以此推算, 集團於首3季撇除特殊收益的稅前淨利潤分別約為21.12億元, 25.72億元和38.87億元, 即第3季稅前淨利潤環比增長51.13%, 成績相當不錯.

期未總資產為14,029.36億元, 比08年底增長33.06%, 貸款總額8,935.43億元, 比08年底增長35.7%. 存款總額10,994.83億元, 比08年底增長39.9%. 首3季淨利息收入有226.9億元, 按年輕微下跌0.51%, 雖然第3季集團收縮貸款規模, 貸款餘額環比下跌1.15%, 但第3季淨利息收入環比卻錄得正增長22.68%至87.4億元, 主要受惠於貸款結構於第3季得到優化以及長期化. 例如, 收益較高的中長期貸款佔比由第2季的45.43%提升至52.16%, 貼現票據佔比則由第2季的12.83%下降至6.87%. 另外, 期未活期存款佔比由第2季的33.3%增加至36.1%, 有利於資金成本的下降. 第3季淨息差比第2季擴大28個基點, 成功扭轉淨息差持續下跌的趨勢.

期內手續費及傭金淨收入按年下跌17.05%至35.52億元, 幸好, 第3季受惠於銀行卡和托管等業務增長, 單季度手續費及傭金淨收入有12.54億元, 扭轉倒退局面, 按年增長3.64%.

此外, 期內業務及管理費支出按年增加19.15%至120.25億元, 預期未來仍需要繼續投資於網點建設與擴張, 固定成本支出將維持高企.

得力於有效的現金清收以及資產質量好轉, 期未不良貸款餘額為72.84億元, 比第2季減少5.17億元, 不良貸款比率為0.82%, 比第2季減少4個基點, 不良率長期處於業內最好之列. 不良餘額和不良率均實現雙降. 期內為資產減值損失撥備33.83億元, 按年增加11.72%, 不過第3季撥備則較第2季大幅減少65.18%至只有5.32億元. 期未貸款呆壞帳準備金餘額為135.35億元, 較08年底輕微增加2.79億元, 撥備覆蓋率因而提升至185.82%, 顯示管理層趁期內有特殊收益之機, 加大了撥備力度, 舒緩未來信用成本急升的壓力.

集團在發行H股融資後, 核心資本充足率和資本充足率將分別達到9.5%和12.05%, 由於核心資本的提升, 因而提高了未來發行次級債補充附屬資本的空間, 為規模繼續高速擴張提供支持, 以把握淨息差回升週期實現量價齊升的機遇. 預期民生銀行明年股價可以隨業績復甦而一洗頹風.


台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/