無懼跌價撐內銀股(一)

上星期恆生指數收報20,726點, 較09年底的21,872點下跌了5.24%, 內銀股受到接2連3的不利消息影響, 今年以來至今7支內銀股股價全部跑輸大市, 跌幅最小的是1988民生銀行, 下跌6.42%, 跌幅最大的是998中信銀行, 下跌16.89%. 筆者從報章電視電台等傳媒看到或聽到不少財經專家的建議是暫時不要沾手內銀股. 不過, 筆者卻要在這個時候為內銀股打氣, 並且以實際行動逆市而行撐內銀股, 最近筆者便趁股價下跌, 收集了一些建行和中信行. 事實上, 看好內銀股的不止筆者一個, 根據報導, 被譽為內地最牛的明星基金經理王亞偉掌舵的華夏大盤基金以及華夏策略基金滿倉配置內銀股. 華夏大盤基金以116.16%的收益率位居內地09年度基金排名榜冠軍, 據說自06年開始管理華夏大盤基金的王亞偉很少投資金融股, 甚至曾經聲稱在09年要避開銀行股, 但從09年第4季開始卻破天荒大舉吸納銀行股, 工行, 建行, 交行和招行出現在基金的10大重倉股之列, 工行和建行佔華夏大盤基金資產淨值的比重更高達9.74%以及9.68%, 成為頭2大重倉股.

筆者想在此同大家分析內銀股目前面對的壞消息並不足懼, 現在是收集內銀股的好時機.

人行於1月12日宣佈由1月18日開始上調存款類金融機構人民幣存款準備金率(Reserve Requirement Ratio)0.5個百分點, 大型銀行將達到16%. 存款準備金是中央銀行三大貨幣政策工具之一, 其餘兩項包括公開市場業務, 以及再貼現政策. 公開市場業務即是中央銀行透過在金融市場上買賣債券來控制和調節貨幣供應量, 而人行的公開市場操作包括發行央行票據以及回購協議, 逆回購協議(Reverse Repo, from bank's viewpoint)即是人行向銀行賣出債券, 並承諾在未來特定日期買回, 屬於向市場收回流動性的操作, 正回購協議(Repo, from bank's viewpoint)則是相反操作, 向市場投放流動性. (註: 正回購協議和逆回購協議其實是同一份協議, 對債券持有人來講, 出售債券得到資金, 這種協議就是正回購; 對資金持有人來講, 購入債券為對方提供資金, 這種協議就是逆回購. 這裡所說的正回購或逆回購是以銀行的角度, 因此, 銀行的正回購其實是央行的逆回購;銀行的逆回購就是央行的正回購). 再貼現即是金融機構以未到期的合格票據向央行貼現獲得資金, 而央行可以通過提高或降低再貼現率來影響金融機構向央行借貸的成本, 從而影響貨幣供應量.

存款準備金是指為保證金融機構有足夠資金進行結算以及讓客戶提取存款而必須存在央行的資金, 銀行不能夠動用存款準備金作客戶貸款, 央行要求存款準備金佔金融機構存款總額的比例就是存款準備金率. 16%的存款準備金率表示金融機構每吸收100萬元的客戶存款, 就要向央行繳存16萬元的存款準備金. 存款準備金又可分為法定存款準備金和超額存款準備金兩種. 法定存款準備金是指金融機構按法律規定必須存在央行的資金, 超額存款準備金則指金融機構存放在央行而超出法定存款準備金的部分. 現時國內金融機構向央行繳交存款準備金是有利息收的, 稱為存款準備金利率, 目前法定準備金利率為1.62%, 而超額準備金利率則為0.72%, 皆比活期存款利率0.36%高, 換句話說, 銀行存準備金於央行仍然可能有錢賺. 如果一間銀行的超額存款準備率越高, 抵受存款準備金率再提升的能力就越大. 估計目前內銀的超額存款準備金率大約在2.3%至2.5%的水平. 內地存款準備金率歷史最高水平是08年中的17.5%, 估計未來只有1.5%的再上調空間(待續).

後記: 以上的文章寫於剛過去的週末, 由於篇幅所限, 因此需要分幾期才可以完成整個撐內銀股系列. 這2天內銀股股價繼續下跌, 反而可以見證筆者對內銀股的真正信心, 將來股價回升, 滿足感會更大. 筆者知道有一些投資者, 包括內銀的投資者, 面對最近的跌市開始有點徬徨, 但其實大家回想一下, 去年恆指由3萬1千下跌至1萬1千, 跌幅有2萬點, 幾個月後又係一條好漢, 今次跌市只是由2萬3千跌至2萬, 跌幅只有區區3千點, 何足畏懼. 今晚睇電視講香港人的快樂指數, 其實快樂是一種心態, 同一件事發生在不同人身上, 有人覺得快樂, 有人不覺得快樂, 甚至覺得不快樂. 筆者選擇, 也希望大家選擇做一個快樂的投資者, 即使持股股價下跌, 也可以樂觀面對, 快樂地生活.



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