收集大新系等待倍升(完)

440大新金融主要透過擁有74.13%權益的大新銀行從事銀行業務, 以及香港的全資附屬公司和擁有95%權益的澳門附屬公司從事人壽及一般保險服務. 今年上半年股東應佔溢利5.59億元, 同比增加11%. 每股基本以及攤薄盈利均為1.91元. 期內集團其他綜合收益(OCI, 主要來自可供出售金融資產的未實現收益)為1.01億元, 較去年同期下跌33.92%, 因此集團實際上全面總溢利只是同比微增3.82%. 集團已經於9月21日派發中期股息29仙. 截至6月31日止集團每股資產淨值大約為49.7元.

上半年為集團貢獻稅後盈利最多的是商業銀行業務, 有2.33億元. 稅後盈利同比增長最多的是澳門和中國銀的行業務, 按年增長達到28.33%, 當中主要來自重慶銀行. 轉虧為盈的是財資業務, 即是包括外匯, 現金, 利率風險, 以及集團整體之資金運用的管理業務, 上半年財資業務貢獻稅後盈利1.27億元, 去年同期則虧損錄得4,244.7萬元.

受惠於增聘理財顧問團隊支援傳統銀行保險銷售, 保費收入總額增加5,500萬元至9.55億元, 由於期內貼現率下降幅度較預期為少, 保險負債儲備支出因而減少. 此外, 上半年集團年度化投資回報率達6.2%, 高過市場的整體基準回報水平, 帶動保險業務於上半年錄得稅後盈利1.55億元, 較去年同期上升13%. 長期壽險業務之有效保單價值則較去年底增加8.78%至到14.34億元.

筆者留意到上半年集團在總資產增加7.31%的背景下, 持作買賣用途的證券以及公平值變動需要計入損益表的金融資產反而減少6.33%, 以致該等資產佔比由7.95%下降至6.94%. 此外, 可供出售以及持至到期證券組合的總額也減少5.9%, 相反, 客戶貸款總額則增加12.07%, 客戶貸款佔總資產比重由58.36%增加至60.95%, 減少投資市場波動對經營成績的影響.

大新系的業績與股價基本上會跟隨經濟以及投資市場的表現上落, 投資的方法是當市況低迷時收集, 當有收購傳聞時趁機獲利. 事實上, 大新金融以執筆之時股價22.3元計算, 市帳率只有0.4486倍, 市值約為65.3億元, 單單計算持有74.13%大新銀行的權益已經值66.72億元, 預期全年派息每股1.1元, 預期息率4.93%, 現價買入長遠勝算很高. (完)


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