今年內房股的投資邏輯

這是今年有升幅的內房股, 包括民企的濱江集團,它是杭州排名第一的區域性龍頭,具有很好的口碑和品牌. 之後全部都是央企,國企,類國企內房,包括大本營在珠海的華發,大本營在福建的建發,大本營在廣州的越秀,以及相對比較全國性品牌的綠城,中海外,保利,華潤和招商蛇口. 

然後我們再看今年截至8月底的拿地排行榜.可以看到,今年內房榜和拿地排行榜是高度吻合. 今年升幅好的內房股,全部出現在拿地排行榜TOP15之內. 

道理很簡單, 目前仍然有能力拿地的內房, 是財務穩健的證明. 看看那些債務違約的內房, 今年沒有一家有能力拿地的, 只有賣資產的新聞. 此外, 內房行業是房子賣得出,才需要拿地補倉,甚至加倉. 如果銷情不好的內房, 去庫存套現是優先目標, 拿地是太奢侈的事情. 

事實上,大部份民企內房自去年下半年開始已經不再拿地了, 意味至今已經超過1年沒拿地了. 大家要知道內房股帳面上的所謂土地儲備, 有相當部份是開發不了的. 其中一種情況是合作項目, 如果當中一些合作伙伴是債務違約的民企, 已經沒能力繼續開發, 除非你把對方的權益買下來, 變成獨資開發,但問題是這種合作項目不是少數. 因此, 開發商每年銷售的樓盤有相當部份是當年拿地,當年開盤銷售, 比如上半年拿地, 下半年開盤, 或者下半年拿地, 明年上半年開盤. 

那些超過1年沒拿地的內房, 主要是民企, 就算未來內地房地產行業復甦了, 也可能無增量盤可推了, 結果是漸漸淡出市場. 相反, 目前有能力拿地的內房, 以後市佔率可以提升. 更重要的是, 目前拿地項目的利潤率都很不錯, 甚至有雙位數的利潤率. 

這就是今年選擇內房股的投資邏輯: 有拿地才有希望.

 

目前如何投資?

目前面對的是滯漲的風險，也就是一方面對通漲嚴重，但另一方面又面臨經濟衰退的風險。看美國國債息率曲線圖，看來美國是要靠加息到經濟衰退的程度才能把通漲壓下來，這樣的話，現在應該做什麼投資好呢？

我個人是覺得目前股票不是好的選擇，不是說所有板塊都不行，但需要選對股票，而且要選對時機，因為投資窗口可能很短，既要買中股票，又要掌握好落車的時機, 很不容易。

現在已經不是長揸可以發達的時代。即使買中股票，如果落車時間不對，或者不落車，可能架車行行吓會調頭，回到原地。

因此，我是覺得目前不要搏股票了，可以考慮先做住定期存款，收住3厘幾利息先。等到明年美國開始出現討論減息的聲音，到時,定期也到期了，再考慮買什麼板塊。

純粹是一己之見, 不一定對. 

20220115 市場先生 巴黎 止凡 第三集 內房、物管有無運行？

這段訪問是在2022年1月15日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄. 目前內房/物管行業已經發生不少變化,有時間再update.

20220112 市場先生 巴黎 止凡 第二集 點解內地電力股爆升得咁勁？

這段訪問是在2022年1月12日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄. 目前電力行業已經發生不少變化,有時間再update.

市場先生 巴黎 止凡 第一集 聽完你會知內險有冇運行 (重播)

這段訪問是在2022年1月8日在止凡的Youtube 頻道播出的. 現在放在自己的頻道做為記錄.

華潤電力上半年業績簡介

 火電方面：上半年上網電量665億度電，入爐標煤1135元每噸，相當於每度電燃煤成本0.337元，每度煤電的上網電價0.4219元，意味點火價差是0.0849元，每度電非煤成本0.1154，因此，每度電虧損3.05分，導致煤電板塊虧損20.3億元。因此，上半年煤電虧損的原因主要有兩個。第一，燃煤成本上升39.5%，但電價只上升23.9%，第二，煤機利用下時數下跌3.2%導致非煤成本上升。

值得注意是，華潤電力上半年煤機利用小時數同比下跌72小時，導致每度電的非煤成本上升。但下半年因為高溫天氣，加上國內水電來水轉枯，煤電利用小時已經回升。另外，華潤電力上半年盈虧平衡的標煤成本是1090元每噸，意味燃煤成本相比盈虧平衡點相差了45元。現貨煤價很難下跌，現在只能靠提高符合法改委合理價格區間（570至770）的長協執行率和兌現率的提升。下半年公司預計電煤需求4628萬噸，已簽約符合政策要求的煤炭4627萬噸，基本上簽約已經完全覆蓋需求，上半年長協價格落實比率只有45%，燃煤成本也只比盈虧平衡點高了45元，如果下半年能夠提高長協價格落實比率，下半年煤電有望轉虧為盈。

至於華潤電力的風光新能源業務表現非常穩健。上半年貢獻利潤52.8億元，同比增長5.8%。全年100億元利潤應該問題不大。今年公司目標新增風光裝機6.3GW。明年新能源利潤有望進一步增長。

華潤電力目前市值759億元，相對應新能源這部分一年利潤100億元，PE 是7.6倍。煤電板塊下半年有望轉虧，估值已經歸零。

最新近況

一段時間沒有更新了。一方面輸到無心機更新，另一方面業績期比較忙。隨著中報業績大致公佈完畢，可以休息一下。

目前組合是：67%華潤電力，平均成本15.8元，中期股息0.21元剛剛除淨，成本降至15.59元，跟現價差不多。18%恆隆地產，平均成本12.8元，中期股息0.18元將於9月9日除淨。

另外，15%現金做了定期，現在做定期也有3厘，滯漲時期部分資金做定期存款也不錯。