金朝陽集團(878): 分享一些看法

筆者上星期以每股8.61元增持小量878金朝陽集團, 有部分人不喜歡金朝陽, 筆者絕對理解, 事實上, 金朝陽起碼有以下幾個缺點是筆者不喜歡的:

1. 管理層薪酬過高: 2014年主席傅金珠薪酬678.4萬元, 女兒陳慧苓薪酬更高達1,839.7萬元.

2. 派息孤寒: 2014年全年派息每股只有0.3元, 當中有0.1元是特別股息, 以現價8.76元計算的歷史股息率只有3.424%

3. 向董事以及僱員授予購股權: 根據2015年中期報告, 未行使購股權餘數為6,423,500股, 最新已發行股數為283,308,635股, 攤薄效應約為2.267%.

不過, 是否就表示金朝陽不值得買嗎? 是否就表示買金朝陽不可能有好回報嗎?

筆者於2009年5月29日首次推介878, 當時的股價是3.36元, 如果當日買入並持有至今, 不計股息的回報率也有1.6倍. 有興建的讀者可以重溫當日筆者的文章: 

舊樓重建專家: 878金朝陽集團

在2009年5月29日, 金朝陽當時的情況是這樣:

股價: 3.36元

每股資產淨值: 16.19元

每股派息: 7仙

發行股數:239,874,135股

每年租金收入: 2.1億元

銀行借貸淨額: 18.713億元

2016年1月30日的今天, 金朝陽的情況是這樣 :

股價: 8.76元
每股資產淨值: 59.5元
每股派息: 30仙
發行股數: 283,308,635股
每年租金收入: 超過5億元
銀行借貸淨額: 17.138億元

從2009年5月29日到今天大約6年半的時間, 不好的方面是發行股數增加18.1%, 好的方面包括:

1. 股價增加1.6倍

2. 每股資產淨值增加2.68倍

3. 每股派息增加3.29倍

4. 銀行借貸淨額從18.713億元減少到17.138億元, 每年租金收入從2.1億增加至5億元. 當年銀行借貸淨額是每年租金收入的8.9倍, 現在銀行借貸淨額是每年租金收入的3.4倍.

大家可以看到即使是一支在部分人眼中不太喜歡的股票, 也有它進步的地方, 也有它值得欣賞的地方, 不能否認大股東對公司的努力和貢獻.