遠東發展(35)估值低, 潛在盈利能力高

港股繼續疲弱尋底, 筆者繼續擁抱價值股, 事實上, 市況低迷是尋找價值股的好時機. 今次介紹另一支資產折讓股35遠東發展. 根據遠東發展最新中期報告, 截至九月三十日, 集團的股東權益有88.55億元, 已發行股份有19.176億股, 每股資產淨值為4.618元. 不過, 集團持有不少酒店物業, 土地以及停車場, 由於是自己用來經營, 因此, 是以成本減折舊入帳, 不能反映真正資產的市值, 如果將這些自用的酒店物業, 土地以及停車場按市價重估, 集團資產淨值增加至200.5億元, 相當於每股資產淨值10.45元.

此外, 集團私有化帝盛酒店的交易在10月14日完成, 並且增發1.5377億股, 由於私有化價錢較資產真正市值有折讓, 集團資產淨值進一步增加至234.97億元, 相當於每股資產淨值11.35元, 以現股價2.67元計算, PB只有0.235倍.

最近15年集團沒有供股記錄, 年年派息, 最近3年股息都有增長:

2013年: 13仙

2014年: 15仙

2015年: 16仙

以現價計算, 歷史股息率有5.99%. 集團經營往成績不俗, 看看最近5年的一些統計數據:

遠東發展有以下的主要業務:

1. 物業發展, 包括多元化的住宅物業發展項目組合，遍佈澳洲、上海、廣州、香港、倫敦及吉隆坡。帳面值67.24億元, 今年中期來自物業銷售的收入8.89億元. 發展中住宅物業之累計預售總值74.63億元, 預期項目竣工時將產生大量現金流.

2. 物業投資, 包括位於上海、香港、新加坡及墨爾本的零售及辦公樓宇, 帳面值30.04億元,今年中期收入2,574.1萬元.

3. 停車場業務, 包括351個停車場，約有70,700個車位。當中24個為自置停車場（19個位於澳洲、3個位於紐西蘭及2個位於吉隆坡），提供約6,700個車位, 帳面值30.04億元。其餘停車場組合包括位於澳洲、紐西蘭及馬來西亞的約64,000個車位，乃根據與第三方停車場擁有人訂立之管理合約經營。今年中期收入2.99億元.

4. 酒店業務, 經營20間自置酒店共約6,000房間（9間位於香港、5間 位於馬來西亞、4間位於中國內地、1間位於新加坡及1間位於倫敦）及12間發展中自置酒店, 共約3,044房間 （1間位於香港、1間 位於吉隆坡、1間 位於墨爾本 , 1間位於中國內地、1間位於柏 斯,3間位於倫敦及4間位於布里斯本）. 帳面值96.26億元, 今年中期酒店業務及管理收益6.34億元.

集團最新投資是在今年11月16日, 與周大福企業以及Echo Entertainment Group合資發展澳洲布里斯本Queen's Wharf項目, 涵蓋位於布里斯本海濱黃金地段的3座由約2,000個單位組成之住宅大廈、5間世界級酒店、高檔餐飲及商業商舖以及一間賭場。預期項目之總核心發展建築面積為544,600平方米.

集團發展項目組合價值高達380億元, 顯示集團未來潛在的盈利能力. 集團自12月1日開始回購股份, 9天共回購了458.1萬股. 大股東今年也是不斷增持.

遠東發展資產折讓高達76.5%, 估值非常便宜, 是淡市收集的好對象.