減息正反兩面睇

上星期人行突然減息, 有朋友問對內銀的影響. 通常減息對銀行股的淨息差有不利影響. 因為銀行有些資金是零成本的, 例如股東資金, 以及一些不用付息的支票戶口存款, 一些清算業務由於銀行取得資金至到將資金過給客戶有時差, 期間賺取的利息收益盡歸銀行而不用支付資金成本. 銀行也有些資金的成本是固定的, 例如發行的定息債務. 這些資金無論貸款利率是多少, 都是零成本或固定成本的, 因此, 減息其實對銀行的利息收入業務是不利的. 此外, 今次人行是不對稱減息, 例如, 一年期貸款利率下調0.4厘, 但一年期存款利率只是下調0.25厘, 即是收入減少0.4厘但成本只減少0.25厘. 更甚的是, 人行將存款利率浮動區間的上限由基準利率的1.1倍擴至1.2倍, 如果銀行要競爭存款, 可能需要將存款利率上浮到頂. 舉例, 減息前一年期存款基準利率是3厘, 浮動區間的上限是基準利率的1.1倍, 表示上浮到頂的一年期存款利率為3.3厘, 減息後一年期存款基準利率是2.75厘, 但上限提升至基準利率的1.2倍, 表示上浮到頂的一年期存款利率仍然是3.3厘, 表示最壞情況內銀的資金成本可以無得減, 但收入就焗住要減.

減息對內銀可能有利的情況是, 如果減息救到經濟, 幫到企業的營運, 貸款質素得到改善, 則對內銀的貸款減值撥備支出有舒緩作用. 其實對內較為有利的是下調存款準備金比率, 原因是銀行存在人行的存款準備金只能收取1.62%的利率, 如果貸款給客戶, 以建行為例, 根據今年的中期報告, 平均客戶貸款的收益率有5.83%, 兩者相差高達4.21%. 建行的客戶存款高達12.957萬億元(人民幣, 下同), 下調1%存款準備金比率可以釋放1,295.7億元, 4.21%的息差表示可以增加54.55億元利息收入. 目前內地大型金融機構的存款準備金比率為20%, 距離歷史最高位21.5%只有1.5%, 仍然有相當多的下調空間. 如果未來人行下調存款準備金比率, 到時對內銀才是較為實質的利好.