珍惜現金守護川河

有朋友跟隨筆者於去年逄高沽貨減磅輕身進入新一年, 最近相聚交談才知道, 恆生指數只是從去年最高位24,111點下跌6.89%至目前的22,450點, 朋友已經迅速增磅至幾乎耗盡之前套現的現金. 朋友的理由是很難忍手, 以中移動為例, 年初股價跌至80元邊朋友已經急不以及待買入, 之後中移動股價一直下跌朋友也一直加注, 同樣情況也發生在內銀股身上, 難怪現金水平於一個月內急促下跌. 投資最重要的是資金, 就好像打仗需要有子彈, 一旦彈盡糧絕便很難守得住城池. 靠儲蓄累積資金的打工一族, 更需要珍惜手上的現金. 巴菲特曾經以打棒球來比喻投資的行為. 在棒球場上, 擊球手會判斷投球手投出的球是否會進入好球區才決定是否揮棒擊球. 如果裁判宣判投球手投出第三個好球而擊球手仍未能有效擊球便會被三振出局, 因此擊球手往往有被迫揮棒擊球的壓力. 巴菲特認為投資市場則不然, 投資者可以整天站在擊球區而不揮棒, 但完全不會有三振出局的壓力. 筆者建議朋友可以當自己是一個進行月供股票的基金經理, 每個月只有一次買股票的機會, 因此, 每年最多只有12次買股票的機會. 如果每個月只買一次, 理論上持貨成本會是全年的平均價, 此外, 強制自己一個月只買一次會令到選股和選擇出手時機更加審慎.

市場預期美國聯儲局會進一步縮減買債規模, 資金持續由亞洲區回流歐美成熟市場, 新興市場國家貨幣上星期出現五年來最嚴重拋售潮, 港股更加受到匯豐中國1月PMI初值降至6個月低位49.6和中誠信託理財產品兌付危機的雙重打擊. 筆者目前的策略仍然是小注資產巨大折讓和現金充裕的股票. 今次討論的目標是281川河集團. 截至2013年6月底集團持有現金7.33億元或每股0.281元. 有投資者對淨現金公司的定義為公司所持現金超過銀行借貸. 筆者對淨現金公司的定義更加嚴謹, 必須為所持現金超過所有負債. 川河集團沒有銀行借貸, 總負債只有1.745億元, 表示將所持現金扣除所有負債之後仍然有淨現金5.59億元或每股0.214元, 是目前股價0.32元的66.9%, 也表示以現價買入的投資者變相以每股0.106元擁有集團其餘資產. 包括在資產負債表中被列為可供出售金融資產的11.87%湯臣集團股權, 以目前股價2.25元計算, 湯臣集團市值32.935億元, 11.87%湯臣集團權益價值3.91億元或每股0.15元, 2013年上半年為集團貢獻1,129.7萬元股息收入. 集團另一重要資產為持有聯營公司上海張江微電子港37%權益, 帳面值7.613億元或每股0.292元, 2013年上半年為集團貢獻1.853億元股息收入. 其餘資產還包括本港上市股票的交易組合, 分佈中國和澳門的投資物業和待售物業, 帳面值1.536億元或每股0.059元. 過去7年集團共派股息每股9.6仙, 平均股息率為4.3%. 集團賣點為現金充裕, 資產折讓巨大, 缺點為成交量少, 流動性低.