聖經撒母耳記提到大衛王的兒子因受到上帝的懲罰而得到重病, 大衛王為救兒子禁食懇求上帝, 而且終夜躺在內室的地上.
到了第七日大衛王的兒子死了. 他的臣僕不敢告訴他兒子的死訊, 因為他們認為, 孩子還活著的時候, 大衛王尚且不肯聽勸告, 若知道孩子死了, 一定會更加憂傷.
大衛王聽到臣僕彼此低聲說話, 就知道孩子死了. 但出乎意料的是, 大衛王馬上從地上起來, 沐浴和換了衣裳, 然後吩咐僕人擺飯給他吃. 臣僕不解便問大衛王,
孩子活著的時候你禁食哭泣, 孩子死了你倒起來吃飯. 大衛王說, 孩子還活著的時候, 我禁食哭泣或者可以令上帝憐恤, 使孩子不用死. 但如今孩子已經死了,
我再禁食憂傷也無補於事. 現實世界的股市心態也是如此, 投資者對預期可能發生的壞消息的恐懼, 往往反應過度, 甚至超過壞消息本身應有的影響. 不過,
當壞消息被證實或成為事實時, 股價卻可能報復性回升. 筆者於去年11月26日的文章提到, 內地推行股票發行註冊制改革, 暫停一年多的新股發行可能會重啟,
短期對內地A股形成一定程度的衝擊. 不過, 隨著A股IPO成為既定事實, 筆者相信對A股帶來的負面影響反而可以漸漸消退.
筆者於2009年6月份推介了幾支資產折讓股, 包括永安國際(當時股價為8.4元), 廖創興企業(當時股價為5.58元)和爪哇控股(當時股價為3.4元), 至今股價升值加上股息的總回報率,永安國際和廖創興企業都有1.97倍, 唯獨爪哇控股只有43.8%, 股價表現非常落後, 但換另一個角度, 也表示現價4.4元的爪哇控股仍然抵買. 截至今年6月底集團股東資產淨值為112.7億元或每股16.77元, 相比2009年推介時的每股NAV 9.63元升值了74%, PB因而由當日的0.35下降至0.26倍. 集團持有現金和銀行存款為22.66億元或每股3.37元, 不過集團有銀行借貸33.54億元, 因此附息債務淨額為10.88億元. 集團的主要資產包括位於灣仔的大新金融中心, 為集團旗艦物業及總部所在地, 逾40萬呎甲級商業樓面面積, 包括33層寫字樓和164個停車位以及零售商舖. 此外, 位於銅鑼灣共有263間客房及套房的皇冠假日酒店. 中國內地則持有位於成都市的中環廣場和新世紀廣場, 以及廣州市的西門口廣場. 集團於內地還有多個物業發展項目, 包括河南省開封市的東滙名城, 成都市的龍泉住宅及商業項目, 安徽省黃山市綜合度假區項目等等. 但最令人有期望的是本港的火炭項目, 將興建4幢高35至43層住宅物業及購物商場, 總樓面面積逾83萬平方呎, 如果以每平方呎10,000元估值, 表示火炭項目價值超過83億元. 但不明朗因素包括補地價金額和如何為該項目融資. 爪哇控股現金水平不算充裕, 但股價對資產折讓巨大, 為投機升值提供空間.
先生,爪哇很久以前就有留意
回覆刪除火炭項目是優質資產,但公司一直沒有融資行動
而且補地價金額應該不會少
公司要起,幾乎肯定要集資
但不知道以配股,供股及發債等方法集資
才有一定的折讓
Dear Mr. Market,
回覆刪除Please advise if my calculation is correct or wrong: 2356 is trading at $12.5 (i.e. 12% discount on its book value @$14.3).
Being conservative assuming it is sold at 1.7P/B in 3 years' time, the return will be 82% (70%+12%) in 3 years, or 22% p.a.!! Or 24% p.a. if we add 2% dividend p.a.
If we take 5 years, the return will be 13%p.a. + 2% dividend = 15%p.a. which is still quite attrative.
Any error in my calculation?
Thank you for your advice.
1. Yan, 如果有機會出席爪哇控股股東會我會問管理層, 為何不出售低回報的資產提升現金水平?
回覆刪除2. Kay, 1.7 PB = 1.7 * 14.3 = 24.3; 24.3 / 12.5 - 1 = 94.48%. 如果3至5年內有收購就一定有錢賺. 不過, 我會等熱潮過後才買. 你可以參考我2011年10月8日的文章, 題目為"收集大新系等待倍升", 當日股價只有7.37元.
http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2011/10/blog-post_18.html
多謝市場先生的故事分享，的確很有趣，我也覺得股民情緒反應很接近你所描述的情況。
回覆刪除Mr. Market: how do you think about 367 莊士機構 which is also trading at around the same discout as 爪哇.
回覆刪除Thank you.
1. 止凡兄, 多謝欣賞.
回覆刪除2. Kay: 我有研究過367和子公司298, 最終買了298.
先生, 我日日都睇住個地盤,但呢幾個月個地盤好似停左工咁, 好靜。
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