星期二, 6月 05, 2012

在股市中生存需要維持購買能力

對於筆者認為可在每年的相對高位沽貨減持以增加現金水平, 有朋友問筆者是否不再信奉價值投資和長線投資. 筆者對投資的基本信念並沒有改變, 仍然相信巴菲特的名句"在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼"為永恆的投資致勝之道. 但經歷金融海嘯之後, 對投資上的實際操作的確有些調整, 筆者認為應該稱為"優化". 最明顯的一個分別是過去筆者太注重Hold(持有), 而現在筆者更注重Buy-持續的購買能力, 尤其是當市場出現恐慌和不理性沽售而帶來以劣品貨價錢收購上等貨的機會時, 自己是否仍有現金可以運用, 如果到時沒有購買力, 那麼只能白白望著大好機會流失. 大家要知道, 巴菲特並沒有購買力不足或者購買力無以為繼的問題, 因為巴郡的其中一個經營核心為保險事業, 保險公司的其中一個特性是定期不斷有新資金給你投資, 因此, 如何運用源源不絕的資金才是巴菲特需要煩惱的事情, 但普通散戶如筆者, 卻要面對購買力消耗殆盡的問題.

此外, 長線投資最適合的時機是當經濟處於持續增長的時期, 企業的經營溢利和內在價值也與時俱增, 過早沽貨只能賺取蝇頭小利, 長期持有才能享受企業複式增長的成果. 不過, 如果環球經濟奄奄一息, 在歐美政府用極端手段不斷印銀紙和大幅降息的支持下也只能苟延殘喘, 未能強勁復甦, 但股價卻因為市場情緒的反覆而時升時跌, 形成一段長時期在一個區間上落波動, 即市場人士所謂的"有波幅沒有升幅", 筆者認為在此背景下,每年選擇在相對高位沽貨而在相對低位買回, 不失為較面對現實的做法. 問題是如何判斷每年的相對高低位. 筆者的方法是首先估計今年的高低位的幅度, 以近2年恆指為參考, 估計大約為6,500點, 然後再估計今年的高位, 筆者的數字大約為23,800點, 因此, 筆者心中今年恆指的高低位大約是17,300至23,800點. 當恆指接近心中高位時分段減持, 接近低位時分段增持, 不到位便不買不賣, 繼續持有現有股票組合和儲蓄現金. 有人會說筆者可能會估計錯誤, 這個是當然有機會發生的事情, 畢竟筆者不是先知, 只能從錯誤中不斷學習和改進.


後記: 筆者從來無意在接近18,000點沽貨, 相反18,000點或以下應該是增持股票的好時機, 不明白為何有讀者誤會了筆者的意思.


台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/

新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/

香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/

6 則留言:

  1. agreed,都係我心聲.

    市況太亂,做到[相對贏]已經好好,buy&hold 係緊要,但適時減磅更考功夫.

    亞Q一D諗,高位減再響低位買番至係藝術,當然一定係自己熟悉既一堆股票.

    不過我就無乜點set range,只係睇五十二週做,捉大勢最好.

    回覆刪除
  2. "在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼"

    可惜,你便是在別人貪心的時候也貪心,市況好的時候全數持貨零現金,以至現在股市低迷時無錢買貨

    現在別人恐懼的時候你也恐懼,想沽貨增加現金 (難道是等將來經濟很好股市升了很多的時候又再買貨?)

    "估計今年的高低位的幅度, 高位時分段減持, 接近低位時分段增持"

    估股市短期上落、玩波幅,簡直同你以往聲稱的投資理念完全相反,看來真的變了

    回覆刪除
  3. 回應無名氏:我想你誤會了, 在別人恐懼的時候我仍然堅持貪心, 因此, 在18000點甚至以下, 我會買貨而不會沽貨.

    回覆刪除
  4. 今天金融板塊跌倒一仆一碌, 看來市場對中央減息一事看法負面, 內銀股價值信徒(也包括小弟)看來又要坐過山車了,,
    先生可有不同的意見? 可以評論下?

    回覆刪除
  5. 並不是看法負面, 只是令存款利率上浮的非對稱降息, 直接沖擊的就是銀行的息差表現! 當然, 對於已經接近1x淨值的股價, 我同先生想法一致, 此時應在買方而非賣方! 工行股價不到4.3, 長報而言輸的機率慎低!

    回覆刪除