在股市中生存需要維持購買能力

對於筆者認為可在每年的相對高位沽貨減持以增加現金水平, 有朋友問筆者是否不再信奉價值投資和長線投資. 筆者對投資的基本信念並沒有改變, 仍然相信巴菲特的名句"在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼"為永恆的投資致勝之道. 但經歷金融海嘯之後, 對投資上的實際操作的確有些調整, 筆者認為應該稱為"優化". 最明顯的一個分別是過去筆者太注重Hold(持有), 而現在筆者更注重Buy-持續的購買能力, 尤其是當市場出現恐慌和不理性沽售而帶來以劣品貨價錢收購上等貨的機會時, 自己是否仍有現金可以運用, 如果到時沒有購買力, 那麼只能白白望著大好機會流失. 大家要知道, 巴菲特並沒有購買力不足或者購買力無以為繼的問題, 因為巴郡的其中一個經營核心為保險事業, 保險公司的其中一個特性是定期不斷有新資金給你投資, 因此, 如何運用源源不絕的資金才是巴菲特需要煩惱的事情, 但普通散戶如筆者, 卻要面對購買力消耗殆盡的問題.

此外, 長線投資最適合的時機是當經濟處於持續增長的時期, 企業的經營溢利和內在價值也與時俱增, 過早沽貨只能賺取蝇頭小利, 長期持有才能享受企業複式增長的成果. 不過, 如果環球經濟奄奄一息, 在歐美政府用極端手段不斷印銀紙和大幅降息的支持下也只能苟延殘喘, 未能強勁復甦, 但股價卻因為市場情緒的反覆而時升時跌, 形成一段長時期在一個區間上落波動, 即市場人士所謂的"有波幅沒有升幅", 筆者認為在此背景下,每年選擇在相對高位沽貨而在相對低位買回, 不失為較面對現實的做法. 問題是如何判斷每年的相對高低位. 筆者的方法是首先估計今年的高低位的幅度, 以近2年恆指為參考, 估計大約為6,500點, 然後再估計今年的高位, 筆者的數字大約為23,800點, 因此, 筆者心中今年恆指的高低位大約是17,300至23,800點. 當恆指接近心中高位時分段減持, 接近低位時分段增持, 不到位便不買不賣, 繼續持有現有股票組合和儲蓄現金. 有人會說筆者可能會估計錯誤, 這個是當然有機會發生的事情, 畢竟筆者不是先知, 只能從錯誤中不斷學習和改進.

後記: 筆者從來無意在接近18,000點沽貨, 相反18,000點或以下應該是增持股票的好時機, 不明白為何有讀者誤會了筆者的意思.


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