雖然今次2年期或以上中長期存款利率升幅較相同年期的貸款利率大, 非對稱加息表面上對銀行的息差有點不利, 不過, 大家要知道, 通常銀行對貸款重新定價的速度會快過存款, 貸款重新定價的週期一般為3個月, 但定期存款要等到期滿從新定價才需要調升利率, 因此, 存款成本的上升會滯後於貸款收益的提高, 而貸存比率越高的銀行, 受益於貸款收益率提升對存貸息差擴闊的得益越顯著. 8間內銀當中, 貸存比率最高的3間內銀是招行, 民行和中信行, 貸存比率分別為67.99%, 66.73%以及65.77%, 最低的是工行, 貸存比率只有50.64%.
此外, 由於1年期及以下貸款利率上調幅度大於1年期以上, 因此, 對短期貸款佔比較高的中小型銀行較為有利, 原因是中小型銀行的服務對象通常以中小企和私人客戶為主, 貸款年期傾向中短期.
至於加息對內地保險股的影響, 大家要明白保險公司面對的一個重大的挑戰, 就是負債年期長, 而資產年期短, 負債與資產年期失衡的問題. 由於保單負債年期動輒可以長達幾十年, 但年期長達幾十年的投資選擇並不多, 因此, 常常會出現投資資產期滿再投資多次之後, 才能與負債年期匹配. 通常保險公司超過80%的投資資產是安置於銀行存款(註: 大部分為協議存款)以及固定收益類資產, 當進入加息週期, 投資回報率以及再投資回報率都可以得到提升, 對當期利潤有正面幫助. 此外, 投資回報率上升有利減少保險準備金的計提, 增加當期利潤. 另外, 由於債券的孳息率與價格成反比走勢, 孳息率上升表示債券的價格下跌, 保險公司的債券組合按市價入帳會錄得公允值變動虧損. 不過, 保險公司的債券組合大部分會持有到期, 屬可供出售金融類資產, 並非為了穫取短期買賣價差, 公允值變動虧損只會反映在資產負債表上. 大家要知道保險股的內含價值包括兩個主要部分, 調整後資產淨值以及扣除償付能力額度成本之後的有效業務價值. 雖然加息令到債券組合有公允值變動虧損, 對資產淨值有負面影響, 但另一方面, 加息令到投資回報率上升對有效業務價值卻有正面作用. 整體來講, 加息對保險公司的利潤以及內含價值都有提升的幫助.
由於分紅險要等到投資收益實現後才會提高分紅, 因此保險成本不會即時上升, 太保和國壽分紅險佔比超過80%, 即時影響較小. 但萬能險每月需要公佈一次結算利率, 對市場利率較為敏感, 因此加息令到萬能險面臨結算利率上升的壓力. 由於平保的萬能險佔比較高, 大約有40%, 估計平保的一年新業務價值提升幅度因而會落後太保和國壽. 另一方面, 由於平保和太保仍然留有高利率保單的包袱, 加息對平保和太保提升現有業務的有效業務價值的幅度會高於國壽. 至於銷售渠道方面, 由於銀保產品差異性較少, 容易受銀行存款競爭, 加息可能影響銷量, 甚至需要降價吸引客戶. 而個險產品年期較長而且複雜, 客戶對價格的敏感度較低, 因此, 個險佔優的平保於利差的提升屬最強, 受益最大.
總結, 今次加息對活期存款佔比高, 貸存比率高, 短期貸款佔比高的銀行最有利. 估計中小型銀行會是淨息差反彈的先頭部隊, 因此, 招行, 中信行和民行可以看高一線. 至於保險股, 加息影響正面, 繼續看好平保, 太保和國壽.
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
下一站，牛津
2 年前
先生，交行也是中小銀行，加息對佢既影響係點??She drop so much after Q3
回覆刪除RR
先生, 小弟都好仲意保險股, 除宏利外, 內險只買太保, 但業績公佈後似乎唔係好掂, 你認為將太保換至國壽是好嗎?
回覆刪除先生, 我仍持有宏利, 請問QE2推出後, 會對宏利走勢產生咩野影響呢?
回覆刪除回應無名氏: QE2推高美國股市和長期債息, 均對宏利有利. 加息對交行也是有利的, 股價可以追落後. 如果可以, 太保和國壽通通都買, 不用換來換去.
回覆刪除宏利在美國大升超過10%, 如無意外, 明天(5.11.2010)宏利大概會升上$110水平.
回覆刪除回應無名氏2: 即使110元仍然大超值.
回覆刪除先生, 在這個似乎要面對高通脹的環境下, 小弟作為一名打工仔, 要保住血汗錢, 手上鬆動的現金是否都應該投入到股市去呢? 仍落後的中移動或宏利是否穏陣對抗通脹之選? 還是國壽好呢?
回覆刪除先生,請問在你心目中,宏利值多少錢呢? $180? $200?
回覆刪除先生,I would like to ask a question about 0945, I find that HSBC has deducted 25% as income tax before payout the dividend, can I claim this 25% back? or HSBC has the right to deduct it automatically? thanks.
回覆刪除回應Taxpayer: 宏利25%的股息稅是加拿大政府向非加拿大公民股東徵收的, 不能幸免.
回覆刪除回應無名氏: 宏利應值267元, 大約1.5倍EV.
我想問宏利二個季度的虧損，與全球債息下降有多大的關係？
回覆刪除如債息上升，對其盈利會有多大的幫助？
宏利最黑暗的時刻, 似乎已經過去.
回覆刪除回應Cup兄: 同意, 股價先上資產淨值, 再向內含價值進發.
回覆刪除回應翠兒: 債息下降對宏利影響好大, 相反, 債息上升對宏利的業績有很大幫助. QE2既推高短期股市, 又推高長期債息, 對宏利有利.
買咗貴股唔識走，輕者要3、5、7年才番家鄉，重者永遠不會到岸
回覆刪除回應無名氏: 我永久組合的股票全部都試過大跌, 現在一樣大賺.
回覆刪除大賺? u mean 宏利, HSBC?
回覆刪除資產泡沫和牛巿的分別,當大巿上升但趕不及或不敢入巿的人，會認為這是資產泡沫,已經入巿的投資者(市X先生) ，會認為升巿(HSBC,宏利)是牛巿，價格上升完全可以用各種不同的原因去解釋的。事前或當時很難確實認定資產泡沫究竟是否存在!
回覆刪除回應無名氏: 我的永久組合市值大約500萬, 實際投入成本160萬, 我覺得已經是大賺.
回覆刪除请问先生的永久组合成立了多长时间？
回覆刪除請問先生用左幾耐由160萬增值至500萬呢?
回覆刪除小弟現時股票市值約120萬, 主要持股是中行,建行,太保,宏利,中移動和瑞房等, 唔知要幾多年先會有你咁多, 但我的目標係1千萬,真係好遙遠的財務自由路.
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12910
回覆刪除2010-03-17
...巴菲特式傳統Buy & Hold的死穴何在？你會經常覺得有些「股皇」。大部份人對「股皇」的定義像感冒一樣，有些遲鈍。到你染上流行性感冒的時候，它已經不再流行。03年的時候，大家都覺得匯豐(5)很好，人人都說要買，結果是由03至07年見頂，匯豐是跑輸長江基建(1038)的。以為買了「股皇」，怎料跑輸「股屎」。大家對「股皇」的定義是頗差的。「宏利(945)是『股皇』啊！」可回望五年之內，其實是沒有回報的。在內地一個講座中，有位聽眾問：「中國的股票很貴，是不是應該買老外的股票？」我告訴他，五年前買中國人壽(2628)，七塊多買，現在是三十多塊；五年前買宏利是一百五十多，現在還是一百五十多，自己想想買中國股票還是外國股票吧。
要明白價值投資不是講P/E、P/B，而是講盈利動力。可以見到恒指在近年的增長高於匯豐，按年計高出10%，這是大家對「股皇」的定義不清晰。宏利比匯豐好一點，也跑輸了7%。滿倉金融股來buy & hold是一個問題，而大家亦沒有一個系統化的方法去解決。
上年100%搓一隻人壽~
回覆刪除而家應該繼續加碼~
定係加多一兩隻好股