之前提過拯救銀行的新招數, 是向銀行sell protection, 為銀行的illiquid asset提供保險, 為潛在損失包底. 銀行則向有關當局支付保費(premium). 這個做法的好處是更有效率地運用救市資金. 現在英國政府也用呢一招.
根據報導, 英國原本構思成立特殊機構, 負責收購銀行的不良資產, 但發現行不通. 現在改為資產擔保計劃, 只要銀行交保費, 當局會承擔銀行所持不良資產的潛在虧損, 而保費不會涉及發行普通股. 受保的資產, 包括有3個A信貸評級按揭資產或商業票據. 另外, 英倫銀行下個月會再向銀行購入公司債券, 商業票據, 貸款等資產, 規模高達5百億英鎊.
如果銀行的風險資產受到政府的擔保, 風險系數將會唔同晒, regulatory capital requirement 將會大幅下降, 資本充足比率, 包括一級資本充足比率可以因此而提升.
另外想講, 匯豐有為持有的信貸資產買入保障(CDS), 當這些信貸資產需要減值的同時, 這些CDS合約會錄得帳面的盈利, 兩部分會互相抵消(當然, 未必可以100%抵消), 呢d就是利用信貸衍生工具對沖資產減值的風險, 所以唔需要太悲觀.
至於匯豐可能要為商譽作減值, 筆者也認為不用太擔心. 因為商譽減值對一級資本充足比率無影響, 也對現金流無影響, 相信對派息影響不大.
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下一站，牛津
2 年前
我也想了解HSBC的潛在風險。
回覆刪除根據年報，HSBC除了買了一萬億美金CDS作風險對沖，也賣了一萬億美金CDS(或許是用來支持買CDS的錢？)。但賣了的CDS若那Underlying Asset破產，HSBC是需要作出賠償，而於此美國經濟現况下，賠償的風險不小。
我想不通這運作的潛在風險，請指教！
匯豐可能要為商譽作減值, 筆者也認為不用太擔心.
回覆刪除==> i.e. means those purchased business 's earning ability is much worse than expected before ==> will affect the future profit and cash flow
...so with much affect to cash flow and div. !
for sharing
value investor
紅猴兄, 當初會計仔曾經質疑呢部份short CDS 究竟係對沖什麼, 看來未到業績公佈都唔知咩事, 呢個風險敞口之謎都好難解開
回覆刪除自會計仔提出後，我一直想不透，恐防業績公佈亦未必會澄清！但這究竟是否一個問題？若是的話為什麼沒有大行提出質疑？
回覆刪除匯豐不如去上海上市吧. 供股的話快點供吧.
回覆刪除一年前如果有人估計匯豐將跌至$60，肯定會被人話係白痴。
回覆刪除可見一間幾優質的公司，有一天也可能會變質。
所有的歐美大銀行，包括匯豐，在未來的許多年裡，即使業績穩定下來，盈利也將停留在一個較低的水平上，跟一、兩年前的盈利能力是不能相比的了。
回覆刪除銀行盈利近十幾二十年漸漸著重於「非利息收入」，不再依賴傳統的賺存款與貸款的利息差，所謂非利息收入當然不是各種各樣服務的手續費，主要是指銀行自己的投資收入以及代客理財的管理費及交易佣金。
這次金融危機，債券市場嚴重受損，清理那些不能流動的資產不知要多長時間？新債券的發行及交易會極大地減少。衍生產品更不要說了，有某些產品將來是否還存在都成問題，所以銀行自身投資收益那一塊會大大萎縮，代客理財那一塊也是。許多富有客戶損失嚴重，損失較少的，可能是不活躍的客戶，這一塊收入在可見將來也會大大減少。所以歐美的大銀行，即使從這次危機中走出來，盈利將不像以往，更不要說增長了。
市場先生
回覆刪除我曾經說過，當一個人賺錢時，就會好輕易說「越買越跌」
但當蝕錢時，就見真章，以小弟為例，就已證明自己做不到
現下先生的投資(單以5仔計)，已經蝕錢，但先生仍十分安心，處之泰然，呢份能耐，小弟還要加倍學習。
大家覺得 HSBC 的管理層誠實可信嗎 ? 大家覺得大摩 report 可信嗎 ?
回覆刪除作為 HSBC 的小小股東,我選擇相信管理層!既然 HSBC 已出公告! 那就先不用理會資本充足問題等
一起等 2/3 的年結好了 ^^
I found that Royal Bank Of Scoland has £5.1 billion writedown on first half 2008, and now £7-8 billion real loss 2008 full year results.
回覆刪除HSBC writedown 10 billion US dollars in first half. Moreover, there is some news about HSBC prepare 5 billion bad loan on 3rd qtrd. Additionally, Benard Madoff swindle case cost 1 billion us dollars loss.
2007 full year earned 24 billion US. 2008 first half earned 102 billion Us.
I have nothing information about CDS , SIV.
However, all those information may help the HSBC fans
The fundemental is: what is the basic role of "tranditional" banks in the society?
回覆刪除Profit is not the first thing to consider, only the social role is.
Once a company forgets this role, it is inclined to big errors maybe.
It seems these banks are growing, but maybe only the piece of investment. That's normal that the profits will go back to the level where they stick to normal social role they should serve. Maybe the profits in 5 years ago are bubbles?
Dunno if this is our thought being influenced by the price its own.
我覺得大家要考慮到，匯控有機會被國有化，RBS就係活生生example. 機會係小，但冇可能冇。
回覆刪除市先生除5仔處之泰然外…還有08年6月入#2888渣打, 當時市先生認為$229的#2888渣打已經值得買入喎
回覆刪除依家…仲平啊
HSBC is a cash cow to me. I hold HSBC because of its good and consistent dividend policy. I will not be very surprised if HSBC reduces the dividend amount in coming 1-2 years but I do believe it will back to normal when the economic situation improves.
回覆刪除Stephen
先生,
回覆刪除很想聽聽你對大摩報告內有關預測匯豐09年及10年之盈利介乎50~55美仙說法的意見
本人擔心的是若盈利真的如大摩估計出現嚴重倒退,就算急增派息比率至0.7, 一年股息只剩港元2.7左右,這對所有匯豐股東來說實是一大災難
本人手上匯豐股票平均成本為$114(已把以股代息計算在內), 希望先生能給予一點意見, 心靈雞湯
回應value investor: 可能我講得唔夠清楚. 我說"不用太擔心"是指對派息和資本比率方面. 要為商譽作減值當然唔會係好事.
回覆刪除回應ngkf : 相信匯豐最終會在中國上市.
回應無名士: 股價大跌並不一定表示公司變質, 導致目前的處境原因是多方面而且複雜的, 並非單一公司或行業的問題.
回應Kan : 目前資金傾向避免風險, 銀行的非利息收入無可避免受影響. 但市場往往有失憶症, 風暴過後就唔記得了, 所以我唔會太悲觀.
回應傑斯仔: 我當現在是收集股票的時期, 然後樂觀地面對未來.
回應無名士: 我相信匯豐管理層多過大摩的分析員.
回應無名士: RBS需要為收購荷蘭銀行作商譽減值高達150至200億英鎊, 的確不幸. 筆者有朋友在荷蘭銀行工作, 福利超好, 人工超高, 非常奢侈.
回應Prince Edward Diary : 相信匯控被國有化的機會極小.
回應Lavigne : #2888渣打仍然是永久組合成員, 現價抵買.
回應無名士: 不要盡信大摩報告, 內有很多假設性和估計的因素.
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