近日經常看到一個紙巾的廣告, 筆者非常欣賞其中表達的一個信息, "夠韌, 就有驚喜". 的而且確, 很多時只要有韌力, 夠堅持, 可能有意想不到的結果, 筆者在現時的公司工作多年, 上司和同事像走馬燈轉, 有同事懷著失望和不滿走了, 有不欣賞自己的上司也走了, 今年終於輪到筆者升職加薪. 投資也是一樣, 當大跌市也"嚇你唔死, 震你唔走", 如有本錢甚至趁機收集更多的優質股, 以筆者的經驗, 長遠很難不賺錢.
匯豐公佈2010年業績之前, 投資大行普遍發表樂觀的報告, 令到市場對業績抱有極大的期望和憧憬. 結果雖然匯豐的盈利大致符合市場預測的中位數, 股價仍然從高位90.5連跌多日, 主要原因可以歸納為以下3個.
(1) 增加派息幅度遠遜市場預期: 市場原本期望匯豐2011年全年派息能夠達到每股44美仙. 由於管理層公佈今年首3季的季度股息只有9美仙, 表示如果要達到市場的期望, 今年未期息需要派每股17美仙, 是中期季度息的1.9倍, 這是不太可能的, 也表示市場的期望很大機會落空.
(2) 管理層把長期平均股東權益回報率(ROE)的目標由之前的15至19%下調到12至15%, 表示以前管理層要做到15%的ROE才達到最低要求. 將來只要做到12%的ROE已經可以稱為達標, 而15%的ROE更可以被誇為最高水平的經營成績.
(3) 經營成本大漲出乎市場預料之外: 2010年集團營業支出總額按年大增32.93億(美元, 下同)或9.57%至376.88億元, 成本效益比率因而較去年增加3.2個百分點至到55.2%, 超出管理層訂下的目標範圍48% - 52%的上限.
不少退休人士, 退休基金, 機構以及個人投資者都持有匯豐作收息用途, 因此匯豐的派息情況獲高度關注. 今次每股未期息有12美仙, 較去年同期增加20%, 全年每股派息36美仙, 按年增加5.9%, 管理層宣佈今年首3季每股派息9美仙, 同比增加12.5%, 筆者認為意義重大, 標誌著匯豐已經恢復漸增式的派息政策和能力, 筆者估計未來匯豐股息每年將以雙位數字百分比增長, 預期今年未期息至少有14美仙, 表示全年派息至少有41美仙或3.18港元, 以執筆之時股價79.45計算, 預期息率有4%, 是不錯的長線收息對象. 此外, 大家要留意, 管理層表示合適的派息比率應該是40%至60%, 而2010年的實際派息比率為49.3%, 表示即使盈利不變, 只要將派息比率提升至上限, 派息仍然有21.7%的上調空間.
至於調低ROE的目標範圍投資者即時反應負面是可以理解的. 但大家要深入去想想, 以前的高ROE是靠什麼取得的. (待續)
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下一站，牛津
2 年前
真好,期待下集~
回覆刪除謝謝市場先生!
你是否太樂觀
回覆刪除請看楊衛隆的"匯豐2012"
他的書充滿對匯豐的負面看法
回應無名氏2: 楊衛隆, 一個自以為很了解美國以及金融業的香港行外人, 不值一看.
回覆刪除市場先生839天大石油己出業績,純利大倒退.你會否講講?
回覆刪除謝謝!
為何先生會對「楊衛隆」有如此看法呢？ 聽多一個角度的觀點，不是更好嗎？ 難道他說的通通都是錯的？
回覆刪除回應無名氏3: 839可以觀察今年業績, 我對它有期望.
回覆刪除回應無名氏4: 基本上楊生講緊美國金融業的問題, 你可以問問華爾街5大投行相關人士對楊生的評論, 看看是否同筆者相似.
其實匯豐未來面對最大的挑戰並非來自市場(或生意本身), 而是監管法規.
回覆刪除Mr. Market, I have a significant holding of China Life Insurance 2628. Do you think I should just cut loss and sell them all? If so, what would you recommend me to replace with?
回覆刪除Thanks,
Dizzy
回應Dizzy : 我唔認為需要以現價沽出2628.
回覆刪除現價應加碼人壽定平保
回覆刪除回應Kelvin K : 要等分析完兩家公司的業績先下判斷.
回覆刪除Please comment,
回覆刪除中國的保險業競爭太激烈，有公問增加經紀回佣搶其它公司的客戶，這是保險業的自殺行為，但這種惡性競爭一旦開始，就很難停下來，所謂償付充足比例大幅下降，就是收了保費以後，扣除開支 (經紀佣及行政開支) 可賠付或然賠償的資金比例下降。
保險業是很難經營的行業，現在看起來在中國更難經營，太多保險公司在市場爭奪，國內的投資環境又差，從中人壽33%資金是定期存款可以看出來，大概過去幾年無論股票還是債券都輸怕了。
平安保險大力投資深圳發展銀行，要做保險與銀行雙線發展，如果這是出路，投資者何不選擇一隻單純的銀行股呢？
其它財險公司我更不看好，遲早會賠到虧本，中國整體的保險業在這一刻來看，前景暗淡！
Mr Market,
回覆刪除希望你分析完 HSBC 後，再分析一下 2628 持續的弱勢會否改變。(已低沉了兩年)。有些人說受 A 股響，有些說競爭太大。
希望聽到你的分析。
回應無名氏:
回覆刪除受A股影響=> yes, 對業績絕對有影響
競爭太大 => it is bullshit, 當年股價由5蚊升到50蚊, 難道行業競爭唔大?
Thank you Mr. Market. I sincerely await your analysis of China Life Insurance.
回覆刪除Dizzy
To: Mr. Market
回覆刪除May I know 966 & 2601 which one u like better and what are their resonable or target prices.
thank you so much & wish your baby healthy
Kevin
回應Kevin : 2601 > 966. 遲D我會寫966和2601的分析報告.
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