完成今年餘下的3篇分析文章之後, 筆者將會小休一段時間, 專心迎接家庭的新成員, 進入人生的另一個階段. 上星期市場憂慮內地通脹壓力上升, 中央會進一步收緊貨幣政策, 恆生指數一週下跌0.68%, 同期國企指數下跌2.13%, 跑輸大市, 相反, 市場憧憬在QE2, 甚至QE3的刺激之下美國經濟復甦有望, 美股標準普爾500指數一週上升1.28%, 以北美市場為主的宏利一週股價上升7.17%, 執筆之時於美國收市股價折合港元更達到129.5元. 由於筆者的永久組合包括內銀內險股, 新興市場的渣打, 以及歐美市場的匯豐宏利, 一邊跑輸大市時, 另一邊卻跑羸, 因此整體表現平穩. 而最重要的是, 筆者永遠都維持樂觀的心態去面對股市的波動. 事實上, 對於錢財, 筆者只視自己為暫時的管家而非最終的主人, 因為, 聖經說, "我赤身出於母胎，也必赤身歸回；賞賜的是耶和華，收取的也是耶和華.". 既然結果不在自己的掌管之中, 何不安然面對?
宏利最近股價表現相對強勢是有基本因素支持的. 執筆之時美股標準普爾500指數創下52週高位, 而10年期和30年期的美國國庫債券利率已經升至3.32厘和4.43厘, 分別較中期業績時回升39個基點和54個基點, 令到集團可以進一步為股票和定息組合進行對沖計劃, 以減低盈利波動. 事實上, 宏利已經於11月15額外作出一筆為數25億元(加元, 下同)的股票期貨合同沽空交易, 令到股市下跌10%對集團淨利潤的影響減少約1.5億元至11.5億元.
宏利於11月19日舉行年度機構投資者日, 管理層展述集團的發展策略與目標. 當中, 將致力透過高回報保險及財富管理業務的顯著增長, 把亞洲業務部於2015年的銷售總額佔集團整體總額的比重提升至超過50%, 把2015年的收入淨額提升至15億元, 以亞洲業務部佔普通股股東資金約52億元計算, 表示股東資金回報率將遠遠超越20%. 至於加拿大業務部, 佔普通股股東資金約78億元, 現行時的股股東資金回報為13%, 集團將透過包括互惠基金, 銀行業務, 團體退休方案, 個人壽險, 團體福利, 關聯市場及變額年金業務的預期增長, 將2015年的收入淨額提升至15億元, 表示股東資金回報率將超越14%. 佔普通股股東資金高達122億元的美國業務部, 預期將由人壽及長期護理業務的盈利增長, 以及變額年金業務的盈利因遞延收購成本攤銷下降而有所增長, 帶動收入淨額提升至17億元, 表示股東資金回報率將由目前的8%提升至11%.
相信有人會提出疑問, 為何管理層不迅速把佔集團資金比重最大但回報率最低的美國業務大幅削減, 轉而集中資源全力發展亞洲業務. 筆者的觀點是, 一艘航空母艦要轉身是需要時間和空間的, 而且要等待合適的時機. 打仗有所謂"回馬槍", 意思指當一支軍隊在戰鬥失利要撤退時, 不要一下子全面一撤到底, 否則難免傷亡慘重. 相反要在撤退途中, 突然施以回馬槍, 以挫追兵的銳氣, 反而能減少傷亡的程度. 宏利即使要縮減美國業務, 也不應該選擇在當地低潮的時候, 應該靜候經濟復甦資產價格回升的時機. 同樣地, 要大力發展新興市場, 也不應該選擇在資產出現泡沫的時候. 因此, 一切皆有定時,欲速則不達.
管理層提出目標在2015年將淨利潤提升至40億元, 大約為每股2.3元或17.8港元, 以歷史平均市盈率13.5倍計算, 預示5年內宏利股價可升至大約240港元, 期間並可收取約3%的股息率.
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下一站，牛津
2 年前
市場先生, 我現在較看好北美市場, 宏利能夠堅守, 可能是好事......
回覆刪除市況轉變, 可能是大家不察覺美國正在復甦當中, 而息口突然出現向上趨勢
本人對宏利的看法與先生相似,而在今年8月宏利跌落本年低位時,我都一直同朋友講,:"是時候了,要買襯手".
回覆刪除息口上升對保險股是利多於弊,所以,未來息口只有上升一途的話,而保險股相信也只有上升一途. 偶有下降, 反而是買入增持良機.
先生，
回覆刪除想請教先生最近對2380中國電力有無新睇法?
"5年內宏利股價可升至大約240港元", 代表股價每年增長15%左右, 在通脹趨升的前景下, 回報似乎不大吸引.
回覆刪除想請教先生對966有否新見解..因其為近期跌勢最大的內險股......謝!!
回覆刪除LOL, 15% 都唔吸引, 咁你覺得幾多先吸引? 最好聽日就有100億吸唔吸引.
回覆刪除宏利5年內升回240是管理層及先生之良好願望, 一旦業蹟未達標, 是否能夠回到240是一個大大? 要回本方法一是學先生投宏利未來5年信心一票, 不斷以月供方式溝淡, 方法二是割肉, 在那裹跌倒, 但不要在那裹重新站起, 找新的投資機會. 海嘯後我用方法二. 我不相信沒有公司好不過宏利, 我亦沒有能耐對宏利未來5年預測, 二種方法都有風险, 但將所有雞旦都放在宏利上, 結果就足跑書大市.
回覆刪除2010-12-10 陸羽仁
回覆刪除炒衰股宏利上
美國國債價跌，市場利息向上，美國股市跌唔落去，金融股更反彈，市場開始炒作基金年尾粉飾窗櫉，昨日最威係隻宏利（945），升5.3%，我估有兩個原因令宏利升得咁急，第一係債息升對佢有利，宏利業績唔掂因為佢批出好多固定回報產品，但佢自己投資債券卻因孳息率下跌令回報下降，變成支出固定，但收入下降的蝕水模式，如今債息向上，收入回升，對佢有利。
基本因素改善，都唔一定會抽得咁急，這就涉及第二個因素，就是所謂「炒衰股」的粉飾窗櫥策略，芬佬組合內有好股有衰股，好股升咗唔少，再去炒高好股風險不低，所以就集中炒衰股，令呢啲衰股由低位反彈，由於衰股已跌咗好多，所以炒番高少少風險亦相當有限，炒高衰股可以令組合整體回報明顯改善。到底邊個因素重要，還要觀察，若是粉飾窗櫥為主，過完年又會軟番落來。
回應Cory,做個有錢人 : 事情的發展轉向對宏利有利的方向.
回覆刪除回應無名氏: 對2380的睇法不變, 仍然是小注持有等機會.
回應無名氏2:對966的信心不變, 25元以下值得收集.
回應無名氏3:照我所知, 早前不少基金對宏利洗倉, 現時股價上升似補倉多過粉飾窗櫥.