如何選擇內險股

 有朋友問我如何選擇內險股。首先，內險股分開壽險和財險，邏輯是不同的。

這幾年壽險股表現不好，主要擔心利差損的風險。什麼是利差損？舉個例子簡單說明。以中國太保為例，它的壽險保單負債成本是2.8%，目前中國10年國債收益率大約在2.5%，意味壽險的負債成本高於國債收益率，要覆蓋負債成本，就要靠股市了，如果股市沒有回報，甚至虧錢，那就有利差損的風險，那就變成保單賣越多，壽險業務虧越多。

財險情況不同，只要綜合成本率低於100%，意味保費收入可以完全覆蓋保單的負債成本，以中國財險為例，它的綜合成本率是97%左右，意味每賣100元保單，費用加上賠償只需要97元，沒有利差損的問題，因此，保單賣越多，它就賺越多。近幾年中國財險跑贏壽險，核心邏輯就是它沒有利差損的擔憂。

接下來講壽險，基本上是投資端決定股價方向，負債端決定高度。意思是，股市表現好，壽險股的方向是上升，股市表現不好，壽險股的方向是下跌。然後，升多或升少，就看負債端表現。中國太保今年開年跌最多，因為，它壽險負債端表現最好，市場擔心利差損，保單越好賣，虧錢風險越大。但也表示，一旦股市向上，中國太保的表現也會最突出，因此，壽險主要看股市了。