星期日, 1月 28, 2024

如何選擇內險股

 有朋友問我如何選擇內險股。首先,內險股分開壽險和財險,邏輯是不同的。

這幾年壽險股表現不好,主要擔心利差損的風險。什麼是利差損?舉個例子簡單說明。以中國太保為例,它的壽險保單負債成本是2.8%,目前中國10年國債收益率大約在2.5%,意味壽險的負債成本高於國債收益率,要覆蓋負債成本,就要靠股市了,如果股市沒有回報,甚至虧錢,那就有利差損的風險,那就變成保單賣越多,壽險業務虧越多。

財險情況不同,只要綜合成本率低於100%,意味保費收入可以完全覆蓋保單的負債成本,以中國財險為例,它的綜合成本率是97%左右,意味每賣100元保單,費用加上賠償只需要97元,沒有利差損的問題,因此,保單賣越多,它就賺越多。近幾年中國財險跑贏壽險,核心邏輯就是它沒有利差損的擔憂。

接下來講壽險,基本上是投資端決定股價方向,負債端決定高度。意思是,股市表現好,壽險股的方向是上升,股市表現不好,壽險股的方向是下跌。然後,升多或升少,就看負債端表現。中國太保今年開年跌最多,因為,它壽險負債端表現最好,市場擔心利差損,保單越好賣,虧錢風險越大。但也表示,一旦股市向上,中國太保的表現也會最突出,因此,壽險主要看股市了。

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