目前組合以內險股為核心

目前組合以內險股為核心，包括2601，2628，1336，966。當中, 重中之重是2601。

不是今天才看好內險股,去年12月已經覺得內險股有反轉機會,現在覺得更加確定.

在2月20日facebook整理了一下內險股的邏輯,現在重貼一次：

首先總結幾個導致內險股這幾年股價低迷的因素: 

(1)代理人紅利的消失.例如中國平安2004年6月上市 時代理人數 只有十幾萬人, 2018年代理人數141.74萬人, 2022年6月底跌至 51.4萬人.

(2)內險行業轉型的陣痛. 行業發展初期, 保險是圈錢的手段. 2016年提出保險姓保改革, 2017年行業NBV 見頂. 

(3)儲蓄型產品的銷售受到內地經濟下行的影響

(4)資產端: 中國10年國債息率下行, 疊加股市疲弱, 投資收益下跌導致市場對內險股利差損的擔憂, 這個利差損的擔憂體現在目前港股市場的內險股(除了中國平安)的股值都在1倍PB以下.

今年發生什麼變化導致內險股有轉機？

(1)代理人出清,能夠存留下來的老人,都是相對比較優秀的代理人,活動力已經出現提升跡象了

(2)防疫方面,線下銷售活動不再受封控影響了

(3)在產品競爭方面,資管新規2022年正式實施, 銀行的理財產品不再剛兌和保本. 現在合法提供保本儲蓄型產品只有保險公司了.所以, 保險公司產品的競爭格局在資管新規之後發生了變化.

(4)業務結構方面: 2018年長期保障型的新單保費佔比30%, 到22年上半年已經跌到5%. 行業正在接近一個階段儲蓄型產品的增長能夠抵銷掉重疾險的下跌這個拐點. 

(5)產品的變化: 銀保從躉繳轉向期繳; 儲蓄型保單繳期拉長化

(6)資產端方面:目前中國10年國債收益率已經回升到2.9%以上,今年很有機會升到3%, 由於國債利息是免稅的, 3%國債收益率相當於稅前收益率4%, 今年股市(A股和港股)很大機會是上漲的. 如果股市上漲10%, 假設保險公司的投資資產有10%投入股市, 就可以於貢獻1%的回報, 那麼債市+股市就可以貢獻5%的投資收益,目前大部份內險股的投資精算假設是5%, 也意味利差損的憂慮可以消除了.