上星期中移動公佈14年來首次倒退的業績報告, 馬上被一眾證券商"踩到無樣好", 股價更創下52週低位63.65元(港元, 下同), 以上星期五收市價64.5元計算, 中移動市值為13,121.3億元, 2013年中移動股東淨利潤為1,216.92億元人民幣或1521.15億港元, 表示市盈率為8.63倍, 全年派息每股3.311元, 表示股息率為5.13%. 根據中移動的資產負債表, 持有現金及銀行存款高達4,267.24億元人民幣, 比總負債3,766.68億元人民幣還要超出500.56億元人民幣, 市值過萬億的上市公司很少是淨現金狀況. 強如和黃, 2013年資產負債表顯示持有現金856.51億元, 遠低於總負債3,392.9億元. 另一邊廂, 騰訊控股即使股價從歷史高位646元下跌了73.5元至上星期五收市價572.5元, 市值仍然高達1,0488.2億元, 是中移動的79.93%, 但2013年騰訊股東淨利潤為155.02億元人民幣或193.78億港元, 只及中移動的12.74%. 而騰訊2013年的淨利潤增長率為21.8%, 表示即使騰訊可以保持每年21.8%的複式增長率, 也需要超過10年後騰訊的淨利潤才可以追上中移動於2013年的水平.
如果將騰訊同內銀比較, 得到的結果更加誇張. 建行於上星期五的收市價為5元, 表示市值為12,500.55億元, 騰訊的市值是建行的83.9%, 2012年建行股東淨利潤高達1,931.79億元人民幣或2,414.74億港元, 騰訊的股東淨利潤只及建行的8.025%, 也表示即使騰訊可以保持每年21.8%的複式增長率, 也需要大約13年後騰訊的淨利潤才可以追上建行於2012年的水平. 再比較交行, 以上星期五的收市價4.73元計算, 市值只有3,512.64億元, 表示一間騰訊可以換到接近3間交行, 但交行2012年股東淨利潤有583.73億元人民幣或729.66億港元, 是騰訊的3.77倍. 大家可以見到, 股票市場裡, 投資者對未來可能出現高增長的信心, 遠超過對未來可能出現盈利倒退或資產減值的恐懼, 縱使未來的高增長, 未來的盈利倒退或資產減值, 通通都是未知數和充滿變數. 不過, 這種市場心理和行為也造就價值投資的機會, 筆者最近便分段收集了不少中資金融股.
正所謂「大話怕計數」，多謝市場先生的分享。
回覆刪除也很有道理啊！
回覆刪除Ben. Graham: Intelligent Investor:
回覆刪除如果我們承認由於普通股顯示了優良的成長性和一些其他原因構成的迷人之處，過高估價普通股是市場習慣，那麽邏輯上過低估價就是預料之中的——至少比較而言——因為一時發展活力不令人滿意，公司將會失寵。這也許是股票市場存在的一條基本規律，這揭示了一種可以證明是最保守和最有希望的投資途徑。
關鍵的要求是進攻型投資者要全神貫註於正經歷不引人註意時期的大公司。
請問如何看133?
回覆刪除Perhaps it is better to compare market capitalization of 941 and 939 including other class of shares,not only the H shares.
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