A股升浪可持續

繼花旗集團宣佈全球裁員11,000人以達至每年節省11億美元之後, 摩根士丹利也宣佈進一步裁減1,600職位, 主要涉及負責企業大型併購與收購業務,並為大客戶提供股票與債券代客操作服務的機構證券部門, 更甚的是, 這可能只是投資銀行新一輪裁員行動的開始. 不要忘記, 美資金融機構於2011和2012兩年分別已經大幅裁員63,624人和38135人, 然而金融業的寒冬似乎仍然未過. 一方面全球經濟尚未復甦, 另一方面, 監管規範和資本要求越趨嚴謹. 以最近美國大型銀行被指控濫用止贖程序查封接收拖欠貸款房主的房產為例, 十家大型銀行共以85億美元同監管機構達成和解協議, 但這只是表面的金額, 每單涉及違規的官司, 銀行需要聘請包括法律等相關顧問的支出, 內部也要動用不少資源去配合調查和抗辯, 需知道一位董事總經理的年薪動輒幾千萬元甚至過億. 筆者有位同事曾經被某星級分析員拍案大罵"你知唔知你擔誤我一分鐘公司損失多少錢?", 可想而知有形的和無形的損失的確不霏. 美資投行的處事方法, 解決問題只是第一步, 如何防止以後再發生同類事件是必然要做的另一步. 加強內部程序和監測管理當然又要增加未來的營運成本, 而且是結構性和長期性的, 因為加強之後很難有理據減弱相關方面的開支.

現實生活中, 天氣太冷也間接影響股市的表現. 自2012年11月下旬以來中國多個地區經歷28年來最冷的冬天, 一方面大幅增加包括用電和天然氣的消耗, 另一方面嚴重影響農業產量和物流運輸, 令到全國蔬菜價格大漲, 豬肉價格也轉跌為升, 最終導致2012年12月內地居民消費價格(CPI)按年升2.5%, 創七個月以來新高. 通漲壓力回升令到政策放鬆空間下降, 內地A股上週下跌1.5%, 也結束連漲5週的走勢, 不過筆者認為內地股市只是自上證指數由1,949.46點見底回升的自然而健康的調整, 通漲憂慮只是用來解釋的藉口而已. 事實上, 如果大家回望2012年初市場對股市改革政策的憧憬也能推動A股反彈達到4個月之久. 當前經濟回暖的訊號更為實在, 當中包括採購經理指數(PMI)已回升至50的榮枯線以上, 加上18大提出包括工業化, 信息化, 城鎮化和農業現代化的新四化建設為新亮點,  A股上漲之勢至少持續至3月份是合理期望.


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