遞延型養老保險是內險股新契機

農曆新年期間, 筆者向一位已經退休的前美資投行交易員拜年, 順便請教對方對今年股市的看法, 前輩認為今年是大選年, 股市不會大跌, 甚至有一定的升幅. 以執筆之時的股價計算, 筆者的長線組合年初至今升值16.97%, 短線交易組合的工行和平保也分別升值了32%和23%, 暫時跑贏同期恆生指數的升幅(11.21%), 總算是有一個好的開年. 去年環球股市表現疲弱, 重災區是新興市場和金融股, 筆者的長線組合由國際金融股和內地金融股組成, 已經連續兩年跑輸大市, 今年應該有"鹹魚翻身"的機會. 事實上, 以內險股(H股)為例, 目前的股值以今年預期數據計算, 平均內含價值倍數(P/EV)約為1.62倍, 平均新業價值倍數不到5倍, 相對應的新業價值增長率卻有12%, 更顯估值偏低. 當中, 股值最高的是國壽(即最貴), 股值最低的是新上市的新華保險(即最平),  不過, 筆者仍然認為內險股首選是平保, 次選為太保, 而較好的買入時機則可等待股價分別回落至55元和22.5元才下手.

內險股今年股價上升的催化劑除了是A股見底回升之外, 另外一個利好因素可能是久聞樓梯響的個稅遞延型養老保險. 根據保監會公佈的"上海保險業發展十二五規劃綱要", 上海將於"十二五"期內試點開展個稅遞延型養老保險. 個稅遞延是指個人收入用於購買養老保險產品的部分, 其應繳個人所得稅可以延期至將來提取養老金時才繳納. 舉例說明, 如果個人收入為10,000元, 個人所得稅率為15%, 表示要繳納個人所得稅1,500元, 如果拿1,000元買養老保險, 表示需要計算稅款的收入只剩下9,000元, 即只需要繳交稅款1,350元, 購買養老保險1,000元的相關稅款則等到退休後領取養老金時才繳納, 到時可能已經是幾十年後, 由於已經退休, 理論上個人收入大減, 加上通脹因素, 個人收入免稅額可能已經提升至相對較高的水平, 此消彼長之下, 到時需要補繳的稅款可能變成微不足道, 這就是鼓勵市民購買養老保險的誘因. 2011年中國納稅人口大約有2,400萬, 假設有一半人參與個稅遞延型養老保險, 如果個稅遞延最高優惠限額定在500元, 表示該種養老保險市場的年保費收入為720億元. 未來隨著優惠限額漸漸提高, 個稅遞延型養老保險市場的餅將會越來越大. 目前, 國壽, 平保, 太保和太平已經獲准參與前期籌備工作, 有望於這個極具潛力市場分一杯羹.


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