星期六, 5月 31, 2008

收市競價, 指數基金投資者任魚肉

MSCI香港指數, MSCI中國指數成份股組合調整於下星期一生效, 昨日係生效之前最後交易日. 被動的追蹤MSCI指數基金必須跟隨成份股轉換而調整組合, 本來, 基金經理無必要等到以及集中在生效之前最後交易日完成組合調整, 可以在生效之前的其他交易日提前買賣, 甚至在生效之後才完成組合調整. 例如, 如果基金經理有信心成份股股價在生效之後會下跌, 咁佢可以遲d先買貨, 相反, 如果在生效之前的一些日子, 基金經理認為股價抵買, 有信心於生效日的股價會高過當時的水平, 咁佢可以提前買貨 不過, 對於追蹤指數基金的基金經理來講, 最重要唔係跑贏MSCI指數, 而係唔好跑輸指數, 最穩陣係貼近指數表現. 所以, 有些基金經理落的買賣盤指示, 係要交易經紀以收市價完成買賣. 於是出現寧願不計價買賣, 以免有追蹤誤差的情況, 至於生效日股價會否打回原形而令指數基金的投資者利益受損, 並唔係基金經理的優先考慮.

既然某些指數基金經理可能有如此的想法做法, 有心人可以利用收市競價機制魚肉指數基金(投資者). 由於收市競價時段首8分鐘, 買賣雙方可以隨意落盤, 更改和取消指令, 但唔會即時對盤成交, 有心人可以在競價時段落盤提高股價, 指數基金被迫追價, 然後在接近競價時段8分鐘時更改或取消買盤. 又或者用蝕少賺多的做法, 以高價挂出少量買盤, 同時以高價挂出大量賣盤, 指數基金因為怕買盤做唔到, 局住陪挂出高價買盤, 最終, 少量買盤買高價, 但大量賣盤賣高價, 仍然有著數.


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星期四, 5月 29, 2008

安枕無憂的永久組合

以下的股票組合, 財息兼備, 適合無乜時間睇實個市的長線投資者.




以上意見, 只代表筆者個人睇法.

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本地銀行奇貨可居

今日市場傳聞國內有關當局擬出手限制工商銀行和招商銀行競購永隆銀行的作價,不可高出其帳面值的2﹒85倍, 同伍氏家族要求收購價至少為帳面值3倍有段距離. 不過, 筆者認為帳面值3倍的價錢買永隆的確太貴, 永隆只係一間擁有35家分行的小銀行, 多年來經營算係穩健, 但並非好出色. 永隆銀行過去4年的複合增長率只有6﹒17%, 07年的ROE也只有11﹒32%, 如果出價為帳面值2倍算係合理, 最多也不應該超過2.5倍.

近期本地銀行成為奇貨可居, 今日市場傳出中國人壽有意收購業務遍及中港澳的永亨銀行的消息, 另外, 大新金融主席王守業於股東會後表示﹐大新金融及大新銀行﹐均有國內及外資金融機構﹐包括銀行及保險公司洽購﹐但目前並無作價目標。市場也預期現時估值低廉的創興銀行也可能成為下一輪被收購的對象。

以值搏率計, 筆者會選擇#2356大新銀行, 以今日收市價15.6計算, P/B 大約係1.574倍, 以前#440大新金融未分拆#2356大新銀行的時候, 同建設銀行合作分別持有建新銀行30%和70%股權, 現時#2356大新銀行持有17%重慶銀行, 可見得王氏同大陸金融業關係唔錯.

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星期二, 5月 27, 2008

風浪

昨日, 市值接近2萬3千億的941中國移動股價下跌8.2%, 一隻市場公認的優質股票, 一間巨無霸藍籌公司, 市值一日蒸發2,044億. 2,044億係什麼概念呢? 香港發鈔銀行之一的2388中銀香港市值2,062億, 即係一日幾乎蒸發左成間中銀香港的市值.

事源國家工業和信息化部、國家發改委和財政部在上周六(24日)聯合發布《關於深化電信體制改革的通告》,明確定出將現有六大基礎電信營運商合併為三大集團, 分別係新移動、新聯通、新電信的重組方案。根據通告,中國鐵通併入中移動集團,中國聯通將與網通合併,鼓勵中國電信收購聯通CDMA網,中國衛通基礎電信業務併入中國電信。與此同時,重組將與發放3G牌照相結合,重組完成後發放3G牌照,支持三家擁有全國性網絡資源、實力規模接近的市場競爭主體。通告中提出,針對重組後新的市場架構,將「在一定時期內採取必要的非對稱管制措施」,促使行業格局向均衡發展,建立和完善與之相適應的監管體制, 鼓勵移動通信運營商相互開放網間漫遊業務,漫遊結算等價格由政府制定。 (最後呢項緊要la, 一直以來, 中移動比其他競爭對手優勝的地方就係佢的網絡, 將來要開放俾競爭對手共用, 而且收費由政府制定).

重組的目標之一就是打破中國移動獨大, 形成三雄鼎立的局面, 從而促進競爭, 最終達至收費下調, 用戶得益. 市場解讀為"鋤強扶弱"的政策.

有言論認為中華人民共和國自建國以來, 主要可以分為3個階段. 第一個階段係毛澤東時代, 係共貧社會, 越貧窮越吃苦越光榮. 第二個階段係鄧小平時代, 政策係令一小部分人先富起來. 現時係第三個階段, 胡溫時代, 國策係"共同富裕", 讓更多人富起來, 建立社會主義和諧社會. 對政府來講, 未來三間電訊公司都係親生仔, 邊個仔賺多d, 邊個仔賺少d, 唔係主要考慮的問題, 最重要係配合"以民為本"的國策.

有人會批評呢d行政干預企業運作的手段, 認為資本主義自由市場, 應該讓市場自己去調節. 不過, 現時唔少言論講及"企業公民責任", 認為企業賺錢之餘也要顧及社會的責任, 例如影響到民生的公共事業, 唔好將全部成本的上升轉嫁俾市民, 牺牲些少盈利, 呢d其實也是一種干預. 美國奉行的所謂"強美元政策"其實也是開宗明意的干擾市場手段. 另外, 有人提倡的"公平競爭法"也是一種干預手段. 通常同一個行業有唔少公司, 做得好的公司自然會脫穎而出, 越做越強大. 大企業自然會有競爭優勢, 以買野來做例子, 如果你買100萬件, 議價能力當然比買1萬件的高, 價錢優惠d係好正常. 銀行借錢俾企業, 收取的利率也唔會全部相同. 一般來講, 競爭力越強的企業賺錢能力也越高, 賺錢能力越高的企業, 還錢能力也越高, 還錢能力越高的企業信用評級也越高, 信用評級越高的企業, 銀行越願意借錢俾佢, 而且收取的利率更優惠, 於是越有能力負擔高利率的企業, 借貸成本卻越低. 相反, 越需要資金, 越無能力負擔高利率的企業越難借到錢, 而且要俾高d利息. 如何有真正的公平競爭? 所以筆者認為資本主義市場, 無公平競爭, 只有自由競爭.

越講越遠. 筆者本來想講的主題係風浪. 股市裡, 一個風浪打到來, 再強的企業, 股價也會大跌. 一個風浪打到來, 信心也可能會動搖. 目前, 筆者奉行的三不一沒有策略仍然有效, 筆者有信心可以安然渡過股海裡的任何風浪. 不過, 身體健康上要面對的風浪, 就係另一回事了.

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星期六, 5月 24, 2008

國內壽險4月份銷售情況

國內保險三巨頭4月保費成績單日前陸續出爐,三巨頭再次描繪了一幅“腳步不一”的增幅畫面。縱然“不一”背後原因諸多,卻難掩銀保佔比左右壽險保費收入走勢的主因。

壽險方面,去年底凸現的“銀行管道為王”跡象延續至今年4月。上月首推投連險的中國人壽,4月保費收入同比增長65.7%,爆炸式的增長表現將其主要競爭對手遠遠甩在後面;恰而相反,平安人壽4月保費增速下滑至16.9%,卻是受銀保所拖累,堅守個人管道為主的行銷戰略看似與市場“背道而馳”。

在銀保產品熱賣的當下,壽險公司的當月排名自然也要看其“臉色”。 三大壽險巨頭4月份成績單顯示,中國人壽、平安壽險、太保壽險4月份單月保費收入分別為258億元、74億元、50億元,分別同比增長66%、16.92%、50.2%。與前3個月相比,中國人壽保費增速加快,平安壽險和太保壽險增速放緩。

對於壽險三巨頭不同的保費增速走勢,緊跟出爐的券商報告清一色給出了“銀保業務佔比有輕重”的原因分析。2008年壽險行業被視為名副其實的銀行管道為王的時代,各公司的業務增長絕大部分來自於銀保銷售。 在此背景下,識時務的中國人壽選擇了逢迎而上。國泰君安的報告稱,“隨著‘兩全’產品集中到期給付壓力的大大緩解,加上銀保產品的熱銷,中國人壽保費增速大幅上升。4月其首款投連險的面世,將保費增速推向一個更高的水準。”平安證券保險研究員童成墩認為,中國人壽希望控制市場份額下降速度,保持相對競爭優勢,而在現有市場環境下,只要順應市場趨勢,這個目標很快就能達成。

2007年以來一直將銀保保費收入保持高比率的太保壽險,今年以來的增速也不容小覷。2008年,其保費增速繼續保持領先地位,1至4月累計保費278 億元,同比增長66%,4 月單月保費收入同比增速達50.2%。

相較於中國人壽和太保壽險,平安壽險4月保費16.9%的同比增速明顯低於同行,不盡如人意。有部分投資者擔心,平安再融資案引發中小投資者非議較多,會不會給壽險業務的開拓帶來阻力,導致代理人產能下降從而引發4月份的增速下降。 東方證券保險研究員王小罡認為,以上擔憂不無道理,但實際上是過慮了。“平安4月份保費增速顯著低於同行的主因在於銀保業務。平安的銀保業務比例僅10%左右,而國壽和太保約占40%。4月份平安銀保業務增速不到50%,而其他公司高達100%或者150%以上。由此可知,4月份平安銀保業務為公司貢獻不到5個百分點的增速,而其他公司銀保業務為公司可以貢獻40-60個百分點的增速。”

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星期五, 5月 23, 2008

2008年一月至四月國內壽險原保費收入情況

1. 所有中資壽險公司2008年一月至四月總原保費收入2,747.868279億人民幣, 同比增長62.12%, 市場佔有率94.87%, 比去年同期輕微上升.

2. 中資壽險公司頭5名排位無改變, 不過國壽和平保市場佔有率下跌左.

3. 國壽和平保的保費收入同比增長率低過市場平均水平.



(註: 篇幅所限, 只列出中外資排頭5位的數字)


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北川平安希望小學600余師生全體平安

身為平保的股東, 睇到以下的新聞, 感到欣慰, 學校的建設質量關係到學生就學環境的安全, 的確好重要. 以後如果大家捐錢俾希望小學工程, 記得對有關慈善機構提出對建校質量的關注.

據17日下午的最新消息,北川平安希望小學的奇跡仍在延續。5月14日該校600名師生全部平安脫險的消息傳來後,當時沒有家長認領的50多個孩子已紛紛與家長取得聯係,目前該校只有兩名孩子的家長沒有聯係上,這兩名孩子現已被中國平安妥善安置和照料。

5月14日,在通訊係統中斷30余小時後,位于四川綿陽北川縣桂溪鄉的四川綿陽北川縣平安希望小學傳來消息,該校師生600余人全體平安,成為此次地震重災區的一大奇跡。

中國平安于1997年3月援建的四川綿陽北川縣平安希望小學位于四川綿陽北川縣桂溪鄉,地處此次地震受災最嚴重的地區之一。小學佔地面積10畝,開設小學一至六年級課程,在校教師20余人,學生600余人。地震災情發生後,中國平安第一時間與該校校長蒲春明聯係,卻因通訊係統遭嚴重破壞而三十多個小時毫無音訊。

5月14日,平安人壽綿陽中心支公司總經理張朝渠冒生命危險驅車70公裏趕赴北川尋找師生。下午14時30分,該校校長蒲春明的電話終于接通,喜訊傳來,師生600余人全體平安。據蒲春明介紹,地震發生時,北川地動山搖,周圍的房屋不斷垮塌,所幸孩子們身處的教學樓幾經搖晃卻並未坍塌。教師迅速帶領學生就近撤離至開闊地帶,隨後家長陸續到來接走部分學生,教師則帶領50余名尚未聯係到家長的學生在饑寒交迫中朝相對安全的綿陽江油方向轉移。

平安人壽董事長兼CEO李源祥得知消息後,立即趕赴師生們的轉移駐扎地綿陽江油進行探望,並火速安排車輛將50余名師生全部轉送至綿陽,不到三個小時,師生已被安全轉移至綿陽南河體育中心休息,30頂救災帳篷、衣物、棉被、藥品也陸續送達,在平安綿陽中心支公司的安排下,兩天兩夜滴水未進的師生終于吃上了熱騰騰的飯菜。獲得安置的這批師生16日還精神抖擻地參加了胡錦濤總書記視察綿陽的歡迎儀式。截至發稿時,獲得安置的這50余名學生除2人外均與家長取得了聯係。一直心係此事的平安集團董事長兼CEO馬明哲也欣慰地感慨這個奇跡,並吩咐一定要照顧好這兩個孩子。

一直熱心教育慈善的中國平安于1994年啟動平安希望公益事業,希望小學的援建成為中國平安參與社會公益事業,履行企業公民職責的重要組成部分。截至目前,中國平安已經斥資逾1100萬元在全國各省市邊遠地區援建了52所平安希望小學。中國平安表示,未來會進一步嚴格明確和核查各地希望小學的建設質量,確保學生就學環境的安全。

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身體健康好重要

身體健康真係好重要, 因為檢查身體的過程本身都要受一些苦, 如果驗出有毛病, 就更加有手尾跟. 筆者入院第一日, 主要做磁力共振(Magnetic Resonance Image), 目的係睇下一些主要器官包括肝臟,脾臟, 胰臟, 和腎臟有無毛病. 聽醫生講, 磁力共振準確度好高. 筆者最近經常覺得好疲倦, 最驚肝臟有問題, 所以醫生建議做磁力共振. 首先在右手背插一枝針連著一個類似水龍頭的東西, d血馬上湧出來, 有些痛,而且整個過程都要插住呢"舊"野, 唔係好舒服. 然後"訓"係一張床上, 左手文舉高放在頭上, 右手向前伸直, 個姑娘俾舊野我拿住, 話如果過程中有乜問題就按下去. 然後姑娘將一塊野蓋在心口上, 有d重, 感覺心口被壓住, 姑娘俾個耳筒我帶. 然後張床向前身移動, 進人一個類似圓形的管道裡. 然後耳筒傳來聲音叫我吸氣呼氣吸氣然後忍住氣, 然後聽到一連串好嘈的雜音, 然後重複又重複一段時間後, 姑娘開始注射一些藥水入右手背, 有d涼涼地, 然後又再吸氣呼氣忍氣和一連串嘈音, 接近一個小時才完畢. 發覺個耳仔短暫有d聾聾地.

第二日, 主要做胃鏡和腸鏡. 做腸鏡的前一晚, 要飲2支藥水, 咸咸地, 要溝好多杯水, 飲到個肚好漲, 藥水的味道令人有d想嘔, 然後成晚要去廁所好多次, 唔使點訓. 照胃鏡之前, 會嘖d藥水在口裡, 含住一段時間, 慢慢吞落去, 令到喉嚨麻痺. 然後醫生在右手背注射麻醉藥, 慢慢失去知覺, 到你清醒番, 已經做完胃鏡和腸鏡.

第三日, 做電腦掃瞄(Computerized tomographic scan) 檢查心臟. 做法同磁力共振幾相似, 又係在右手背插一枝針, 不過今次粗d, 所以痛d, 又係"訓"係一張床上, 又係要吸氣呼氣忍氣, 唔同的地方係今次比較安靜, 無d好嘈的雜音, 另外, 今次注射的藥水令到全身發熱, 尤其是忍氣的時候, 全身好熱, 有d窒息的感覺.

有網友問3天住院共花幾多錢, 大約4萬8千幾蚊.

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星期四, 5月 22, 2008

出院了

今次入院住了3天. 做了幾全面的檢查. 包括:

1. 磁力共振(Magnetic Resonance Image), 主要檢查肝,脾臟, 胰臟, 和腎臟
2. 照胃鏡
3. 照腸鏡
4. 電腦掃瞄(Computerized tomographic scan) 檢查心臟
5. X-ray: 照肺
6. 驗血: 可以用血驗到的項目差不多全部驗晒

結果有兩個問題. 第一, GGT (丙種谷氨轉移酵素)比正常水平高2.5倍, 即係個肝有些少問題, 可能太疲勞; 第二, 胃發炎, 醫生話個胃腫得好利害, 可能工作壓力太大, 飲食唔定時, 捱夜.

所以現在需要食藥和休息, 最重要, 要早睡.

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星期日, 5月 18, 2008

市場先生私人強積金(18-May-08)

昨晚終於打通TVB的捐款熱線, 明天會將認捐的金錢存入HSBC的振災戶口.

我由2007年3月開始建立月供股票組合 (即係市場先生私人強積金), 當時分別供3328交行和3968招行各2,500蚊. 由07年8月開始, 股票增加至5隻, 增加左2318平保, 2628國壽和945宏利, 供款增加至8,000蚊. 由08年3月開始, 供款進一步增加至15000蚊, 5隻股票各供3,000蚊. 最新情況如下:




呢個月供股票計劃會長期進行下去, 唔理會市況如何.

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存款準備金率

中國人民銀行早前宣佈由下星期二5月20日開始上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,至到歷史新高的16.5%, 亦係今年以來人行第4次上調存款準備金率. 存款準備金係中央銀行三大貨幣政策工具之一, 其餘兩項包括公開市場業務, 即係中央銀行透過在金融市場上買賣政府債券來控制和調節貨幣供應量, 以及再貼現政策, 再貼現即係金融機構以未到期的合格票據向中央銀行貼現, 獲得資金, 而中央銀行可以通過提高或降低再貼現率來影響金融機構向中央銀行借貸的成本,從而影響貨幣供應量.

存款準備金係指金融機構為保證客戶能夠提取存款以及有足夠資金進行結算而必須存在中央銀行的資金, 商業銀行唔能夠將存款準備金用作客戶貸款, 中央銀行要求的存款準備金佔金融機構存款總額的比例就係存款準備金率. 16.5%的存款準備金率表示金融機構每吸收100萬元的客戶存款,就要向央行繳存16.5萬元的存款準備金. 存款準備金又可分為法定存款準備金和超額存款準備金兩種。 法定存款準備金係指金融機構按法律規定必須存在中央銀行的資金,超額存款準備金係指金融機構存放在中央銀行而超出法定存款準備金的部分. 現時國內金融機構向中央銀行繳交存款準備金係有利息收的, 稱為存款準備金利率, 按筆者手上的資料, 人民銀行支付金融機構的存款準備金利率係1.89%. 比活期存款利率0.72厘高, 即係話, 國內銀行存準備金於央行仍然有錢賺. 如果一間銀行的超額存款準備率越高, 抵受存款準備金率再提升的能力就越大. 根據資料, 截至3月底國有銀行超額存款準備金率平均已降至1.5%.

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星期六, 5月 17, 2008

同溫總握手的小女孩

今晚一路睇無線的節目"眾志成城, 抗震救災", 一路打捐款熱線電話, 打左差不多3個小時, 都打唔通, 證明香港很多善心人. 我明天會再去捐錢, 繼續支持救災行動. 另外, 在網上睇到同溫總握手的小女孩的消息, 希望佢的父母平安無事.



北川縣曲山小學6年級1班的劉小華是這回小學逃出的兩百余學生中的一人,地震發生時,父母還在山里,直到昨日還沒有任何消息,而婆婆所居住的學校旁邊的房子也被巨石壓平,她被送到了綿陽九洲体育館的孤兒室,面對電視鏡頭,她握著溫家寶總理的手,失聲痛哭。之后,本報与全國知名媒体發起“關注地震孤兒大行動”,重慶市民幵始爭相報名認養地震孤兒,其中很多人指名要認養劉小華,為了促成善舉,記者昨日終于找到了她。綿陽市民政局方面透露,等時机成熟,可以安排有條件的認養。

溫暖回憶 与總理握手好安全

小華回憶,5月14日,溫爺爺來到綿陽九洲体育館看望了在休息室內的孩子們,當時自己哭得很厲害,過一會她就隱隱感到溫爺爺向自己走來。她慢慢抬起頭,看到了一張模糊的臉,她很想讓自己停止哭泣,想和溫爺爺說說話,說說家人,但當溫爺爺拉著她的手并親切地對她說“孩子,相信我們,政府不會丟下你”時,她哭得更加厲害了,不是因為悲傷,而是因為感動,感動讓她無法停止哭泣,衹能盡力擦干淚水,看清這張布滿皺紋的臉。劉小華說,溫總理的手很溫暖,牽著自己就像不會被丟棄一樣,很安全。“溫爺爺的到來,讓我感到溫暖和安全。”

命運變遷 已住進綿陽福利院

如今,小華已和其他孤兒一起,搬出了位于九洲体育館的孤兒室,住進了綿陽市社會福利院。昨日,記者見到了小華。她告訴記者,從自己出來那天她就期盼著能找到自己的家人,一天一天的盼望,卻一天一天的失望。遲遲不能見到他們,回想起地震時那恐怖的畫面和凄慘的叫聲,她每天都以淚洗面,害怕自己再也不能見到家人,再也不能得到家庭的關愛。

默默守望 父母能活著來接她

小華回憶到,5月12日下午2點28分,在學校西區三樓的教室里剛剛上課10多分鐘,大地突然顫抖。隔壁教室“轟”的一聲坍塌,趴在課桌下的她等待地震過去,在老師的幫助下他們來到學校操場。在步行前往10公里外的北川縣城時,与護送重傷同學的老師走散,第二天早上,她才來到已成為一片廢墟的北川中學校門口,坐上營救車后,她來到九洲体育館。在社會福利院里,為讓小華高興起來,工作人員都告訴她,她的父母正在山上。“我媽媽爸爸正爬山來接我呢。”說到這里,小華露出幵心的微笑。

援助四川地震孤兒專項基金

筆者好疼愛姐姐的兩個小孩子. 有時會去接他們放學, 等校車到達, 就望住車門, 一見到他們下車, 穿著校服的樣子, 加以肥肥白白的臉蛋和小手, 特別顯得可愛, 筆者每次都想抱抱他們, 尤其是個細仔. 小朋友好純真, 你問他們什麼問題, 都會回答你, 好多時個答案都逗得我大笑.

今次四川地震受影響的災民, 筆者特別關心當中失去父母的孤兒, 見到新聞報導, 中國人壽全面收養地震孤兒, 為了讓所有在此次地震中失去父母的孤兒能夠健康成長,中國人壽將通過"國壽慈善基金會"全面承擔這些孤兒成長至18周歲的基本生活保障。身為中國人壽的股東, 絕對支持呢個行動. 另外, 筆者個人都想捐款給援助四川地震孤兒的專項基金, 如果網友知道有這類基金成立, 以及捐款方法, 希望可以留言.

15勇士4000米高空傘降茂縣

睇左呢段新聞短片, 據報導解放軍這次出動的空降軍第15軍直轄部隊是最精銳的部隊, 為救災, 空降兵從4000米高空跳傘, 令人敬佩, 我國有咁英勇的軍隊, 足以令國人自豪.

http://www.youtube.com/watch?v=gbNqFqOo21w



(茂縣十五日電)14日11時24分,空軍滿載空降兵特種大隊的大型運輸機從成都太平寺機場起飛,這是空軍首次在高原複雜地域,無地面指揮引導,無地面標識、無氣象資料條件下運用傘降方式參加抗震救災。擔負此次空降任務的,空降兵研究所所長李振波向記者透露:由於災區通信和交通中斷,此次傘降,主要擔負通信聯絡、災情勘察、情況上報等任務,為上級決策提供依據。據悉,參加傘降任務的官兵都是精挑細選的技術骨幹,均有100次以上跳傘經驗。

11時47分,飛機飛臨重災區茂縣上空,第一批傘兵按計劃逐次跳出艙門。第一波跳傘7人,第一個跳出機艙的是空降兵研究所所長李振波大校,緊跟著的是15軍特種大隊副大隊長詹天雄中校。第一波出艙後,運輸機用6分多鐘時間返回投放點,第二波跳傘8人。17分鐘後,傘降人員從災區發回了傘降著陸情況,傘降隊員無一傷亡。「我空降分隊安全著陸!」

這次因為山區多雲,跳傘高度4000米以上,為中國空降兵首次4000米以上跳傘,跳傘者未裝備使用氧氣面罩。跳傘者採用高空跳傘低空開傘方式.

新浪三軍論壇(空軍)網上的評論透露,這次災區震央的地形十分惡劣,許多地方都是懸崖峭壁及河邊,震後到處都是滾石和崩塌的情景,強行冒雨傘降面臨極大危險。這位網友指出,即使平原晴天空降有骨折也是常見的,因為傘降最後落地前10米,跟一般人從10米高處跳下來的情況基本上是一樣的。如在空中被吹去懸崖,一個撞擊必定出現傷亡。


  

星期五, 5月 16, 2008

我們眾志成城

睇電視聽到前往救災的解放軍唱一首激昂的歌曲, 馬上在網上尋找呢首歌, 歌名叫做"我們眾志成城". 電視節目中訪問一位年輕的解放軍, 佢父母都在受影響的災區中, 而且同佢失去聯絡, 生死未知, 但佢仍然接受任務前往救其他的災民. 謹將呢首歌向英勇的解放軍致敬和打氣.


http://tv.mofile.com/cn/xplayer.swf?v=U9RPRW43&p=http://cache.mofile.com/tv/images/audio.jpg&autoplay=0&nowSkin=0_0


《我們眾志成城》


有一份凝聚叫力量
有一份笑容叫自信
火炬下傳遞我們的心聲
讓我們向勇敢致敬

有一种倒下叫站起
有一种選擇叫堅定
旗幟上刻下我們的名字
讓我們把生命握緊

心靈交換心靈
真誠輝映真誠
力量傳遞力量
生命點燃生命

我們眾志成城
閃亮新的光榮
我們眾志成城
中華民族在風雨中永恆

星期三, 5月 14, 2008

生命誠可貴

今晚放工專登去7-11捐左少少錢, 盡一點心意. 在電視見到d年幼的學生遇難受傷的場面, 特別令人傷感. 筆者最近身體有點不適, 已經安排左入醫院檢查, 健康好重要, 親情好重要, 生命誠可貴. 無乜心情再講其他......

星期日, 5月 11, 2008

三不一沒有

面對現時的市況, 我採取"三不一沒有"的策略. 分別係:

不買: 目前有興趣買入的股票股價未跌到非常吸引的水平
不賣: 目前手上持股股價未升到令人恐懼的高水平, 熊市論講到街知巷聞, 人心向淡多於瘋狂看好.
不停止月供股票: 月供股票係長期的計劃, 要持之以恆, 堅持下去.
沒有任何借貸: 保守的投資者睡得好

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星期五, 5月 09, 2008

945宏利公佈08年第一季度業績

1. shareholders’ net income : $869 million CAD, 比去年同期$986 million CAD, 下跌11.87%
2. fully diluted earnings per share : $0.57 CAD, 比去年同期$0.63CAD, 下跌9.52%
3. Return on common shareholders’ equity1 : 15.1%, 去年同期有 16.1%
4. Premiums and deposits amounted to $17,778 million, 去年同期18,789 million, 下跌5.38%
5. New Business Embedded Value in the first quarter of 2008 was $590 million, up 35%

再細分:




管理層解釋業績下跌的原因:

“Worldwide equity markets were the most severe in 21 quarters with significant declines in the U.S., Asia and Japan,” said Peter Rubenovitch, Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer. "Actuarial practices require us to assume that these declines are permanent and, accordingly, an after-tax charge of $265 million was recorded in the quarter. I would note that this is a non-cash charge which, in the absence of further market declines, will not recur in future quarters."

The impact of unfavourable equity markets on segregated fund guarantee reserves, on equity investments supporting our non-experience adjusted policy liabilities and reduced fee income on our equity-linked and variable universal life products reduced earnings by $275 million compared to the first quarter of 2007. In addition, with well over half our business denominated in foreign currencies, primarily the U.S. dollar, the strengthened Canadian dollar reduced earnings by $70 million. Finally, our credit experience, while still well within normal expectations was less favourable than the unusually strong results of the first quarter of 2007. These items were partially offset by gains from our holdings of private equities, real estate, agriculture and timber properties; excellent in-force business growth in U.S. Insurance, Canadian Division and Japan’s variable annuity business; and the non-recurrence of a $69 million asset repositioning charge taken at the beginning of 2007 as a result of moving to the new CICA Handbook Section 3855 “Financial Instruments – Recognition and Measurement”

另外,宏利公佈每股派息$0.24 加元, 係我持有宏利6年以來一第一次無增加首季派息. 股息會於6月19日派發. (更正: 昨晚睇錯左, 07年第一季派息0.22, 08年第一季派息0.24, 應該係增加左9.1%.)

宏利仲公佈左於第一季用180 million CAD 回購 4.8 million shares, 即係平均收購價37.5.

業績公佈後, 宏利於美市股價下跌5.59%,做緊36.45, 股價於加市就做緊36.99, 下跌4.84%.

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星期三, 5月 07, 2008

銀行業(貸款質量篇)

現時國內銀行貸 款 採用五 級 分 類 制 度 , 根 據 內 在 風 險 程 度 將 商 業 貸 款 劃 分 為 正 常、關 注、次 級、可 疑、損 失 五 類。這 種 分 類 方 法 是 銀 行 主 要 依 據 借 款 人 的 還 款 能 力,即 最 終 償 還 貸 款 本 金 和 利 息 的 實 際 能 力,確 定 貸 款 遭 受 損 失 的 風 險 程 度,其 中 後 三 類 稱 為 不 良 貸 款。

以前, 國內銀 行 對不 良 貸 款 的 分 類 方 法係所謂的"一 逾 兩 呆". 逾 期 貸 款 是 指 借 款 合 同 到 期 未 能 歸 還 的 貸 款,呆 滯 貸 款 是 指 逾 期 超 過 1 年 期 限 仍 未 歸 還 的 貸 款,呆 賬 貸 款 則 指 不 能 收 回 的 貸 款 ,是 一 種 根 據 貸 款 期 限 而 進 行 的 事 後 監 督 管 理 方 法。 而五 級 分 類 法 是 建 立 在 動 態 監 測 的 基 礎 上,通 過 對 借 款 人 現 金 流 量、財 務 實 力、抵 押 品 價 值 等 因 素 的 連 續 監 測 和 分 析,判 斷 貸 款 的 實 際 損 失 程 度。

五級貸款的分類標准分別為:

  (一)正常:借款人能夠履行合同,沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還。

  (二)關注:盡管借款人目前有能力償還貸款本息,但存在一些可能對還款產生不利影響的因素。

  (三)次級:借款人的還款能力出現明顯問題,完全依靠其正常營業收入無法足額償還貸款本息,即使執行擔保,也可能會造成一定損失。

  (四)可疑:借款人無法足額償還貸款本息,即使執行擔保,也肯定造成較大損失。

  (五)損失:在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之後,貸款本息仍然無法收回,或衹能收回極少部分。


銀行貸款質量可以睇:

1. 減值貸款比率
2. 不良貸款比率

銀行要為貸款可能發生的損失, 計提貸款損失準備金, 撥備足夠與否, 可以睇撥備覆蓋率.

我整理左3328交行過去幾年有關貸款質量的數據, 但我搵唔到07年不良貸款的數據.



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星期日, 5月 04, 2008

保險合同準備金

越深入研究, 越發覺投資應該貴精不貴多. 單單研究保險行業已經可以消耗大部分分配在投資研究的時間. 我係港台e線金融網節目的忠實聽眾, 聽完上星期五林森池(林大師)的訪問, 加上自己的研究, 以下係我的領受, 同大家分享下.

2628中國人壽資產負債表中最主要的負債項目, 係保險合同準備金, 包括以下各項(用2007年的數據):

1. 未到期責任準備金: 61.19億元
2. 未決賠款準備金: 23.91億元
3. 壽險責任準備金: 6,073.63億元
4. 長期健康險責任準備金: 40.28億元

2007年國壽於資產負債表中的保險合同準備金總共係6,199.01億元, 佔總負債7,235.15億元的85.68%.

保險合同準備金的變動受以下幾方面的影響.

1. 保費收入包括新保單保費和續保費 ==> 會增加保險合同準備金 (靠提取保險責任準備金)
2. 退保金 ==> 會減少保險合同準備金
3. 賠付支出 ==> 會減少保險合同準備金

所以睇保險責任準備金的變動, 要綜合睇以上各方面的數字. 我整理左2008第一季, 2007年和2006年的數據, 可以睇到國壽於"保險合同負債相關支出"與"保險業務收入"的比例係好穩定:




最後想講, 有財經演員認為現時係熊市, 有些認為現時係熊市2期的反彈. 係唔係熊市對我的投資決定無影響, 現時我投資組合的市值比恆生指數在31,958點的時候仲要多, 而且未計我籌備結婚使左一筆, 贖回珠海物業又使左一大筆, 否則現時組合的市值應該仲多, 所以係唔係熊市並不太重要, 最重要係持有什麼股票.

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星期六, 5月 03, 2008

分析壽險業務之邊際利潤率篇(二)

上次講過, 壽險業務邊際利潤率的其中一種計算方法係 = NB / APE. 今次講什麼是APE.

APE(Annual Premium Equivalent) 我稱之為"首年(New business)年化保費收入". 要明白APE, 首先要明白什麼是single premium 躉繳保費, 什麼是regular premium 期繳保費. 一般來講, 繳交保險費有兩種方式, 一次過交晒全部保費叫做躉繳, 每年只交當年的保費叫做期繳. 我用以下的例子去解釋躉繳和期繳.

以市場上一種終生壽險產品為例, 年齡30歲的男子投保10萬基本保額, 發生重大疾病可以得到2倍基本保額, 如果身體高度殘疾可以得到3倍基本保額, 如果身故保單受益人可以得到3倍基本保額. 如果分10年繳費,則每年繳保費14,600元, 10年累積繳交保費140,600元。如果選擇一次性繳清(躉繳),則只需繳保費129,200元.

計APE可以用以下的方程式:

APE = regular premium from new business + 10% of the total amount of single premium

另外想講, 2628中國人壽於08年第一季提取保險責任準備金438.65億元人民幣, 比去年同期增加240.65億元人民幣, 同比增加左121.54%. 保險責任準備金大增不一定係壞事, 相反, 保險責任準備金減少也不一定係好事, 因為隨著有效保單的終止, 例如退保, 或發生死亡賠償或期滿給付等事件, 保險責任準備金(負債)也會被釋放出來(減少). 保單在賣出初期, 尤其是第一年, 會提取較大比例的保險責任準備金, 即係越賣得多新保單, 提取保險責任準備金就越多, 尤其是如果當年收取的保費, 新保單佔的比例越大, 提取保險責任準備金的增幅就越勁.

由於提取保險責任準備金屬於損益表的支出項目, 淨利潤自然受到負面影響. 另外, 其實要留意, 越賣得多新保單, 資產負債表的負債(保險責任準備金)也會增加得越多. 賣多d保單, 生意發展得越好, 無理由係壞事, 情況同銀行相似, 越多客戶存款, 負債就會越多, 但唔一定係壞事. 保險責任準備金的提取只係會計的處理手法, 保險公司可以運用保險責任準備金去賺取投資收益. 所以最重要係睇新保單可以為保險公司帶來幾多利潤, 呢個要等到出全年業績報告時, 睇一年新業務價值係幾多. 如果壽險業務邊際利潤率可以維持甚至持續增長, 咁絕對係好事.

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