星期五, 9月 30, 2016

2016年9月結: 堅持走資產折讓股的道路

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

1月份: 大輸
2月份: 小贏
3月份: 大贏
4月份: 大大贏
5月份: 小輸
6月份: 中贏
7月份: 中贏
8月份: 中贏
9月份: 中贏

總結今年首9個月價值組合的回報率是26.09%, 比上個月的21.56%更上一層樓, 同期盈富基金的回報率是9.07%, 價值組合繼續跑贏大市.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:



大家可以見到這個月有3支股票跌出18大排行榜, 分別是丹楓控股 (271.HK), 恒隆集團 (10.HK)和, 華廈置業 (278.HK). 它們跌出18大排行榜的原因是因為股價上升而被筆者獲利減持, 除了丹楓控股是全數出售外, 恒隆集團和華廈置業只是減持, 筆者仍然保留一部分倉位.

這個月最大收穫當然是丹楓控股獲得天安(也是筆者的價值組合成份股)出全購要約而股價大升.

3支新進入18大的是中華汽車(26.HK), 星島(1105.HK) 和永安集團(289.HK), 它們的共通點都是淨淨現金公司, 而且股價相對淨資產有大折讓.

最近筆者忙於置業, 因此沒有太多時兼顧股市, 更不用說寫文章了. 從最近參觀樓盤的經歷, 香港房地產的確是有價有市. 事實上, 當看到市場連負利率也有投資者肯接受, 當借錢給別人反而要支付對方利息, 筆者明白為什麼不斷有資金追逐房地產.

從丹楓控股的例子, 令筆者相信, 堅持走資產折讓股的道路是對的. 筆者會更專注擁有以下條件的公司:

1. 多現金, 沒有借貸, 或者是現金超過借貸的淨現金公司, 甚至是現金超過總負債的淨淨現金公司.

2. 除現金以外, 資產以物業為主.

3. 股價對資產淨值有大折讓.

4. 有單一大股東, 擁有控股權更為理想.

今年首9個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際(367.HK): +108.24%
英皇娛樂酒(296.HK): +44.51%
新世界發展(17.HK): +33.46%
金朝陽集團(878.HKI) : +32.04%

今年首9個月價值組合表現最差的4支股票是:

中國太平(966.HK):-36.25%
百奧家庭互動(2100.HK): -31.69%
華地國際(1700.HK): -27.37%
新工投資(666.HK): -16.2%



價值組合往年回報率:

2014年: +16%
2015年: +18%

星期六, 9月 10, 2016

星期四, 9月 01, 2016

彩星集團中報簡評: 租金收入繼續增長

集團透過持有49.49%權益的彩星玩具從事玩具業務. 期內玩具業務收入減少13.53%至到5.95億元, 玩具銷售毛利率為62.1%, 較去年同期微降1.1個百分點. 經常性營運開支較去年同期增加5.2%, 主要是為配合忍者龜電影續集-忍者龜:破影而出 而推出的新產品所增加的推廣費用. 忍者龜-破影而出 影評普遍認為比上一集好看多了. 管理層對彩星玩具長遠前景仍保持樂觀.
 
至於筆者最喜歡的是收租業務. 物業投資及物業管理業務收入增加4.5%至1.09億元, 不過, 經獨立專業測量師重估, 投資物業公平價值錄得虧損2.123億元.
 
集團投資物業帳面值55.09億元, 主要投資物業包括:
 
(1) 位於尖沙咀黃金地段廣東道, 總樓面面積約10.74萬平方呎的彩星集團大廈, Apple Store成為租戶, 奠定彩星集團大廈作為廣東道高級購物區地標的地位.
 
(2) 香港半山麥當奴道半山樓20個住宅單位, 總樓面面積3.2萬平方呎. 半山豪宅物業的需求持續而供應有限, 奇貨可居.
 
(3) 位於屯門的彩星工業大廈, 總樓面面積達31.7萬平方呎, 鄰近屯門地鐵站, 而且處於物流網絡的重要接駁點, 受惠於屯門區的進一步發展.
 
此外, 集團物業組合亦包括多個位於英國、美國及日本的海外投資物業,合共佔集團整體投資物業組合公平價值的 8.2%, 期待在年報有進一步資料披露.
 
集團的資產還包括帳面值1.29億元的持作交易金融資產, 上半年投資組合帶來的股息及利息收入約為990萬元.
 

集團財務一流. 現金及銀行結餘13.79億元, 銀行貸款只有5.29億元, 總負債也只有9.25億元, 每股淨現金為3.59元, 每股淨淨現金為1.92元. 集團每股資產淨值28.5元, 以現價9.26元計算, PB 只有0.325倍, 扣除淨淨現金後的PB更低至0.276倍, 估值便宜. 

筆者出席今年5月份舉行的股東大會, 管理層認同即使10元以上的彩星集團仍然便宜, 期待集團恢復回購, 為股東增值, 以及振興股價.