有朋友問我如何選擇內險股。首先，內險股分開壽險和財險，邏輯是不同的。
這幾年壽險股表現不好，主要擔心利差損的風險。什麼是利差損？舉個例子簡單說明。以中國太保為例，它的壽險保單負債成本是2.8%，目前中國10年國債收益率大約在2.5%，意味壽險的負債成本高於國債收益率，要覆蓋負債成本，就要靠股市了，如果股市沒有回報，甚至虧錢，那就有利差損的風險，那就變成保單賣越多，壽險業務虧越多。
財險情況不同，只要綜合成本率低於100%，意味保費收入可以完全覆蓋保單的負債成本，以中國財險為例，它的綜合成本率是97%左右，意味每賣100元保單，費用加上賠償只需要97元，沒有利差損的問題，因此，保單賣越多，它就賺越多。近幾年中國財險跑贏壽險，核心邏輯就是它沒有利差損的擔憂。
接下來講壽險，基本上是投資端決定股價方向，負債端決定高度。意思是，股市表現好，壽險股的方向是上升，股市表現不好，壽險股的方向是下跌。然後，升多或升少，就看負債端表現。中國太保今年開年跌最多，因為，它壽險負債端表現最好，市場擔心利差損，保單越好賣，虧錢風險越大。但也表示，一旦股市向上，中國太保的表現也會最突出，因此，壽險主要看股市了。
美國12月非農就業人數增加21.6萬,高於預期的17.5萬.不過,實際就業情況並沒有看起來那麼強勁, 原因是美國勞工統計局把11月非農就業人數從19.9萬修正至17.3萬,下修2.6萬人,10月非農就業人數從15萬修正至10.5萬,下修4.5萬人,經過這些修正後,10月和11月的就業人數比之前公佈的數據減少了7.1萬人.
分行業看,商品製造行業增加2.2萬人,其中,建築業增加1.7萬人,而製造業在UAW罷工結束造成11月數據大幅增加後12月大幅回落僅增加6千人,其中,汽車及零部件就業下滑2千人.服務行業增加14.2萬人,其中,醫療與社會服務增長5.9萬人,休閒酒店增加4萬人,兩者合計貢獻了整體就業增長近一半.而運輸倉儲大幅下滑2.3萬,作為就業領先指標的臨時工下滑3.3萬,為連續第11月下降.不過,政府部門仍然保持就業增長,12月增加5.2萬人.
12月失業率維持3.7%,低於預期的3.8%,主要是由於勞動力人口大量流失.12月勞動力人口大幅下降67.6萬,勞動參與率由疫情以來高點62.8%降至62.5%,創去年2月以來最低.
12月平均時薪環比增長0.4%,高於預期的0.3%.同比增速由4%升至4.1%,高於預期的3.9%.但由於平均每週工作時長由34.4降至34.3,因此平均週薪環比僅增長0.1%.
總結,儘管12月非農數據超預期,但前兩個月就業數據均向下修正, 家庭調查顯示就業人數大幅下滑68.3萬,為2020年4月以來最大降幅,勞動參與率大幅回落,因此實際就業情況可能並不如表面看起來強勁. 此外, 美國12月ISM服務業指數從11月份的52.7%下降至50.6,大幅不及預期的52.5.其中, 就業分項指數下降至43.3,從擴張轉為收縮,創2020年7月以來新低,單月暴跌7.4個點,凸顯美國勞動力市場的動能正在減弱.
我自己仍然維持預計美聯儲6月開始降息, 全年降100個點子.
