這幾天買的股票

12月19日:

1. 以 3.49元加倉 嘉華國際 (173.HK), PB 0.445, 股息率 4.87%

12月20日:

1. 以 14.56元買入光大控股(165.HK), PB 0.666, 股息率 5.15%

2. 以 10.18元加倉 廖創興企業 (194.HK), PB 0.352, 股息率 4.13%, 廖創興企業現時是價值組合第4大持股.

12月21日:

1. 以 4.53元買入力寶(226.HK), PB 0.244, 股息率 2.87%

2. 以 17.54元買入安全貨倉(237.HK), PB 0.576, 股息率 5.42%

3. 以 1.33元買入香港華人(655.HK), PB 0.255, 股息率 2.26%

光大控股開始收網穫利

人棄我取, 人取我棄, 永遠都是投資致勝之道. 

今日筆者以平均價14.6元沽出28,000股於3月24日買入價為9.16元的光大控股, 加上0.2元股息, 4個多月的總回報率有61.57%.

目前仍然持有另外28,000股於1月28日買入價為10.18元的光大控股, 只要股價不跌穿14元, 會繼續放紙鳶. 

無論如何, 今次分段收集光大控股的行動已經幾乎立於不敗之地.

事實證明買賣不需要多, 每年只要做一兩次正確的行動, 已經有不錯的回報. 而大部分時間則耐心等候機會的出現.

光大控股創52週高位

筆者今年最看好和最重注的光大控股今日最高升上13.66元, 收市做13.54元, 創52週高位. 以筆者於3月24日買入價9.16元計算, 加上0.2元股息, 4個多月的總回報率有50%. 筆者今年另一次買165是於1月28日, 買入價為10.18元, 6個多月的總回報率有35%.

現時最重磅的三支股票

現時筆者最重磅的三支股票, 都是相對落後大市的股票.

第一位: 匯豐, 現時已經成為筆者的主要收息股, 以現價82.25元以及每年派息每股3.8元計算, 股息率有4.62％, 每年為筆者提供117K被動收入.

第二位: 光大控股, 每股淨資產為16.6874元, 以現價12.7元計算, 市帳率只有0.76倍, 仍然便宜, 而且今年至今股價嚴重落後大市, 當然繼續持有. 以未實現盈利(Unrealized Gain)計算, 是今年筆者最賺錢的股票.

第三位: 交通銀行, 每股淨資產為7.0625港元, 以現價5.81元計算, 市帳率只有0.82倍, 身為內地第5大銀行, 估值仍然很低, 雖然現價加上股息相對筆者4.9的買入價已經有不錯的回報, 但仍不捨得沽出.

收息停不了 - 165中國光大

中國光大公佈2013年全年業績:

1. 股東應佔溢利11.73813.46548億元(港幣,下同), 增長17.96%
2. 每股基本和攤薄盈利為0.783元

3. 每股淨資產為16.6874元

4. 末期股息為每股0.2元(加止中期股息0.11元, 全年派息每股0.31元, 增長19.23%.

以現價9.9元計算, 市盈率為12.64倍, 市帳率為0.593倍, 股息率為3.13%.

以上並未反映今年2月集團與母公司互換資產的結果.

今次中國光大將為筆者提供11.2K被動收入.

加碼165光大控股@9.16

今朝大市回升, 但見到165光大控股竟然逆市下跌, 忍不住增持了一些.

光大控股已經完成同母公互換資產

1. 光大控股以每股2.48元人民幣向母公司出售112,156,258股光大銀行, 總代價為278,147,519.84元人民幣. 目前光大控股仍然持有1,637,251,868股光大銀行A股, 以今日收市價2.46元人民幣計算, 市值40.276億元人民幣或51.3075億港元.

 

2. 光大控股以每股10.12港元向母公司回購34,846,000股光大控股(165.HK), 並且會盡快註銷, 因此, 光大控股的總發行股數將由1,720,099,712股降為1,685,253,712股, 減少了2.0258%. 有利提升每股盈利和每股資產淨值.

筆者認為10.16元的光大控股的確非常便宜, 股價上升是遲早的事, 不過, 幾時上升筆者就不知道.

光大控股上升空間大

美國進一步退市縮減買債規模, 新興市場馬上當災, 資金由新興市場流向成熟市場, 新興市場貨幣匯率下跌. 正常的思維是美國進一步退市, 資金應該由美國債市流向美國股市, 加上資金由新興市場流向美國市場, 美股應該上升. 但現實是環球市埸動盪觸發避險情緒上升, 資金反而由美股流向美債, 出現一個奇怪現象, 就是聯儲局減少買債, 但美國國債反而上升. 執筆之時美國10年期和30年期國債孳息率由年初的3%和3.92%下降至2.68%和3.67%. 由此可見, 試圖去捕捉資金流向和市場情緒或喜好極可能徒努無功, 較踏實的做法是回到基本步, 投資以價值為主導. 價值10元的股票以8元買入, 表示投資者有20%的安全邊際, 如果以6元買入, 安全邊際則提升一倍至40%, 同一支股票, 股價與風險應該成反比例而不是正比例, 因此, 筆者一向強調股市上升要增持現金, 股市下跌才是增持股票. 最近筆者便運用去年大幅減持股票現金充裕的優勢, 趁港股大跌增持了一些資產有大幅折讓的金融股和內銀股. 想在股市賺錢有兩個重要因素, 就是要有現金和耐性. 耐性包括持有現金等待股市大減價才入市, 以及持有股票等待股價上升至真正反映股票的價值才出售獲利.

今次想討論165光大控股. 2013年中期財務報告表顯示集團股東資產淨值有287.271億元或每股16.7元(港元, 下同), 以上星期收市價10.46元計算, 表示市帳率只有0.626倍. 平均每股派息約為26仙, 相當於股息率為2.49%. 截至2013年6月30日集團持有現金高達40.528億元, 而總負債則有37.762億元, 表示淨現金為2.766億元或每股0.16元, 表示以現價買入的投資者變相以10.3元擁有其餘資產. 當中一項重要資產為聯營公司投資, 包括持有於內地上市的光大證券(中國)33.33%股權和光大證券(國際)49%股權. 以目前股價8.07元人民幣計算, 光大證券市值大約275.83億元人民幣, 33.33%股權市值91.94億元人民幣或每股6.85港元, 光大證券雖然去年受累烏龍盤事件, 但始終是一家有實力的全國性綜合證券企業. 估計光大證券(國際)49%股權市值8.56億元或每股0.5元. 集團另一項重要資產為備供銷售證券, 帳面值133.4億元或每股7.75元, 當中包括持有4.51%的光大銀行. 最近集團打算向母公司出售150,000,000股光銀A股共值4.9億元, 並向母公司回購並注銷價同等價值的光大控股股票, 交易有利提升集團每股資產淨值和每股盈利. 加上集團持有作交易用途的證券組合有38.784億元或每股2.25元, 資產值已遠超股價. 此外, 集團帳面上價值只有5.62億元的共同控制實體投資其實包含寶藏, 單計持有44.13%股權的中國飛機租賃集團, 正爭取於今年上市, 估計上市後市場可達5億美元, 即使計入股權攤薄因素, 估計集團持有相關的股權價值超過10億元. 總括來講, 光大控股現價對資產折讓大(註: 根據筆者的計算, 光大控股每股資產淨值為18元), 股價向上空間遠超下行風險.

光大控股股東特別大會

光大控股將於二月二十一日舉行股東特別大會, 尋求通過同母公司互換資產.

1. 光大控股賣150,000,000股光銀A股給母公司, 收取港幣490,000,000元 (或人民幣387,100,000元), 相當於每股售價2.58元人民幣. 光銀A股目前市價為2.49元人民幣. 交易後光大控股仍然持有1,599,408,126股光銀A股, 現值39.825億人民幣或51.058億港元.

2. 光大控股向母公司回購並注銷價值港幣490,000,000元的光大控股股票, 預計交易完成後光大控股已發行股票數目將由1,720,099,712股下降至1,674,655,712股.

以上交易的好處有兩點, 第一, 將集團非核心資產光大銀行股權套現. 第二, 回購股份可以提升每股資產淨值和每股盈利. 筆者認為對現有股東有利, 只嫌交易金額太少, 集團應該出售全部光銀A股, 並全數向母公司回購並注銷相等金額的光大控股股份, 相信到時股價升幅會更大.

造就美股去年大牛市的其中一個重要因素就是靠美國企業大量回購並注銷自身股份, 不過, 不少美國企業回購股份的資金來自借低息平錢, 光大控股今次的回購資金來自自身資產, 債務沒有因此增加.

大跌市正是運用資金的好機會, 資產折讓股組合買入交行@4.9

今日恆生指數大跌637點, 正是逐步運用去年減持股票套現得來的資金的好機會. 今日以4.9元為資產折讓股組合買入一些交行. 4.9港元一股的交行相對5.5元人民幣每股資產淨值, 表示PB只有0.697, 非常抵買. 無需提醒筆者內銀股有幾多不利因素, 目前幾乎每個散戶都能隨口數出幾個內銀股的不利因素, 不過, 如果沒有這些不利因素, 交行會以0.697市帳率賤賣嗎?

另外, 今日165光大控股再次跌至上星期筆者的買入價10.18元, 有網友問筆者現價對資產淨值有多大折讓? 10.18元的光大控股是否超值? 可否越跌越買? 截至2013年6月底光大控股每股資產淨值為16.7元, 10.18的股價表示PB為0.61倍, 筆者認為是超值, 如果以10.18元為起點, 筆者認為絕對可以越跌越買, 筆者也會越跌越買, 10元以下更加理想.

資產折讓股組合買入165光大控股 @10.18

筆者利用去年大幅減磅現金充足的優勢, 於目前疲弱的股市擇肥而噬. 目前筆者正建立資產折讓股組合, 主要是一些資產對股價有大折讓, 最好是現金充裕和派息穩定的公司. 目前筆者的資產折讓股組合包括以下股票:

26 - 中華汽車
251 - 爪哇控股
281 - 川河集團
298 - 莊士中國
165 - 光大控股
3328 - 交通銀行
662 - 亞洲金融

今日筆者以10.18買入一些光大控股.

未來筆者會繼續研究, 慢慢收集資產折讓股, 不會心急, 耐心等待機會.

中國光大估值有提升空間

隨著恆生指數升上21,000點樓上, 筆者永久組合年初至今的回報率即使不計算股息也有23.44%, 算是追回部分失地. 不過, 目前的市值只及金融海嘯前高峰的78%, 表示持有股票4年仍然要蝕22%(註: 精確來講, 應該是由賺150%下降至賺95%, 因此不是真正的蝕錢, 只是同高峰比較賺少了), 同時期老婆用另一筆資金換人民幣然後做定期存款, 每年收取超過3%的利息, 加上匯率的升值, 回報遠遠超越筆者的永久組合, 但筆者的持股已經都是精挑細選的優質藍籌股, 尚且落得如此的結果, 股票投資跑輸銀行存款, 的確始料不及, 因此當老婆取笑自己投資成績差劣時也無從反駁. 近日無聊時重看科斯托蘭尼的"一個投機者的對白", 當中提到87年股災時不少記者問他是否賠了很多錢, 他回應"只有那些高價買入, 低價賣出的人才會賠錢". 筆者有些朋友即使錯過高峰109.9元沽出中國平安, 但相比低至11元的買入價目前回報仍然超過4.4倍. 好的買入價就像佔據一座易守難攻的城堡, 相反, 以過高買入價進埸, 就像要守住一座易攻難守的城堡. 因此, 投資股票能否獲利最重要仍然是買入價, 其次就是把握機會獲利.

隨著美股升至接近歷史高位, 相信第4季中資股有望迎頭趕上. 筆者選股其中一招是考慮資產折讓大的股票, 第3季選中國浩集團, 至今股價已經上升22%. 筆者的交易組合持有中國光大, 可以坦白說目前虧損超過30%, 截止6月底集團每股資產淨值大約為15.57元, 以現價10.42元計算, 市帳率只有0.67倍, 集團持有現金30.38億元, 比總負債17.9億元還要多近70%, 計息的負債相對股東權益的比率只有2.6%, 屬極低的水平. 集團最重要的資產是持有高達113.03億元的可供出售證券, 其中主要包括4.51%權益的光大銀行. 此外, 持有聯營公司投資資產97.48億元, 主要包括33.33%權益的光大證券以及49%權益的光證國際. 上半年集團來自可持續經營業務的收入包括利息收入1.66億元, 增長15.45%, 股息和租金收入3.26億元, 增長30.8%, 當中, 來自光大銀行的除稅後股息為2.67億元, 上升43.1%. 管理費收入4,126.7萬元, 增長13.5158%. 已實現以及未實現但計入損益表的投資收益有5.81億元, 增長32.07%. 來自聯營公司的盈利貢獻包括光大證券的3.39億元, 倒退25.82%.

未來展望, 集團持有大量的資金, 並保持極低的負債比率, 目前投資環境雖然充滿隱憂, 反而為集團收購具長期增長潛力的項目, 建立多元化資產管理產品組合提供了很好的機會. 以過去2年的平均數據計算, 中國光大的歷史市盈率為9倍, 歷史股息率為4.22%, 現價資產折讓大, 未來估值得以顯著提升是合理期望.


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