雪球的付費問答

以下是兩個例子:

@香港市場先生[¥8.80] 您如何看汇丰在接下来2-3年的风险收益？

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@香港市場先生[¥88.88] 市场先生刷新了我对资产的认识，必须是我的老师

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彩星集團中報簡評: 租金收入繼續增長

集團透過持有49.49%權益的彩星玩具從事玩具業務. 期內玩具業務收入減少13.53%至到5.95億元, 玩具銷售毛利率為62.1%, 較去年同期微降1.1個百分點. 經常性營運開支較去年同期增加5.2%, 主要是為配合忍者龜電影續集-忍者龜：破影而出 而推出的新產品所增加的推廣費用. 忍者龜-破影而出 影評普遍認為比上一集好看多了. 管理層對彩星玩具長遠前景仍保持樂觀.

 

至於筆者最喜歡的是收租業務. 物業投資及物業管理業務收入增加4.5%至1.09億元, 不過, 經獨立專業測量師重估, 投資物業公平價值錄得虧損2.123億元.

 

集團投資物業帳面值55.09億元, 主要投資物業包括:

 

(1) 位於尖沙咀黃金地段廣東道, 總樓面面積約10.74萬平方呎的彩星集團大廈, Apple Store成為租戶, 奠定彩星集團大廈作為廣東道高級購物區地標的地位.

 

(2) 香港半山麥當奴道半山樓20個住宅單位, 總樓面面積3.2萬平方呎. 半山豪宅物業的需求持續而供應有限, 奇貨可居.

 

(3) 位於屯門的彩星工業大廈, 總樓面面積達31.7萬平方呎, 鄰近屯門地鐵站, 而且處於物流網絡的重要接駁點, 受惠於屯門區的進一步發展.

 

此外, 集團物業組合亦包括多個位於英國、美國及日本的海外投資物業，合共佔集團整體投資物業組合公平價值的 8.2%, 期待在年報有進一步資料披露.

 

集團的資產還包括帳面值1.29億元的持作交易金融資產, 上半年投資組合帶來的股息及利息收入約為990萬元.

 

集團財務一流. 現金及銀行結餘13.79億元, 銀行貸款只有5.29億元, 總負債也只有9.25億元, 每股淨現金為3.59元, 每股淨淨現金為1.92元. 集團每股資產淨值28.5元, 以現價9.26元計算, PB 只有0.325倍, 扣除淨淨現金後的PB更低至0.276倍, 估值便宜. 

筆者出席今年5月份舉行的股東大會, 管理層認同即使10元以上的彩星集團仍然便宜, 期待集團恢復回購, 為股東增值, 以及振興股價. 

2016年8月結: 資金輪動, 策略仍以防守為主

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

1月份: 大輸

2月份: 小贏

3月份: 大贏

4月份: 大大贏

5月份: 小輸

6月份: 中贏

7月份: 中贏

8月份: 中贏

總結今年首8個月價值組合的回報率是21.56%, 同期盈富基金的回報率是7.49%, 價值組合繼續跑贏大市.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

大家可以見到有2支股票跌出18大排行榜. 筆者以前都說過, 管理這樣一個包括80多支股票的價值型組合, 每一支股票就像一粒種子, 筆者選擇優良的種子去培養. 哪一支種子生長得好, 庄稼成熟了, 筆者就收割那些庄稼. 哪些種子時間還未到, 筆者就繼續等待, 如果有錢的時候甚至還可以加倉.

第一支筆者重點減持的是新世界發展(17.HK), 筆者以9.9元減持一半持股, 當天, 新世界發展今年升幅31.11%, 大幅跑嬴大市.

第二支筆者重點減持的是川河集團(281.HK), 它在8月26日創下52週高位0.51元, 當時PB已經升至0.614倍, 股息率跌至4.08%, 今年升幅34.18%, 因此, 筆者決定收網獲利, 賣出大部分持股, 剩下的股份已經是負成本了, 會繼續持有.

新進入18大的是太古Ｂ(87.HK)和合和實業(54.HK), 兩支都是比較大型的價值股. 太古Ｂ PB 0.522倍, 股息率 4.57% (已經把預期減息計算在內), 合和實業 PB 0.511倍, 股息率 4.75%.

8月份筆者減持的股票還包括華廈置業(278.HK), 以及 恒隆集團 (10.HK).

筆者把資金轉到一眾淨現金以及低估值股票, 18, 25, 88, 126, 194, 225, 271, 368, 517, 626, 635, 666, 683, 848, 1105, 1122, 1224, 1700, 2288 等等.

筆者不是先知, 只能摸著石頭過河, 資金輪動的結果會如何, 將來才知道.

今年首8個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際(367.HK): +107.06%

丹楓控股(271.HK): +39.42%

會德豐(20.HK): +38.21%

ＳＯＨＯ中國(410.HKI) : +34.14%

今年首8個月價值組合表現最差的4支股票是:

華地國際(1700.HK): -41.34%

中視金橋(623.HK): -37.89%

中國太平(966.HK):-35.17%

百奧家庭互動(2100.HK): -30.85%

價值組合往年回報率:

2014年: +16%

2015年: +18%

讓事實與數字說話

筆者在2014年10月份登陸雪球, 不到2年時間, 粉絲已經超過24,000人, 收到超過12,000條評論, 這是筆者接近2年來用真材實料的實戰經驗換來的認同. 

  

論到寫BLOG的透明度, 筆者是首個Blogger公開中央證券的戶口持股, 當年筆者的永久組合全部以實股持有, 中央證券戶口一目了然, 透明度沒有比這更高, 所有牛鬼蛇神, 有勇氣做到同樣的事情再來向筆者挑戰其他.

論到叫人買匯豐, 筆者在3home時代已經叫人買匯豐, 當年匯豐股價只是80多元. 此外, 筆者不只是推介匯豐. 在沙士期間, 筆者推介一眾地產股, 包括3元多的41鷹君(你沒有看錯, 是現價30多元的鷹君, 當時才3元多), 20元不到的12恆基地產, 以及30多元的16新鴻基地產. 筆者還推介過5元多的2628中國人壽和10元多的2318中國平安, 當年筆者搞過唯一一次晚飯聚會, 當晚出席的人士都可以做證. 之後中國人壽升到50多元, 中國平安升到120多元. 這些事實不會因為有人斷章取義而改變.

價值組合今年回報率創新高

價值組合陸續有重倉股跑出, 今年回報率為21.03%, 現金水平5.56%.

筆者選股主要靠看年報, 看資產負債表, 看資產的構成, 計計PB, 股息率, 和每股淨現金. 投資就是這樣簡單. 如果有人看不起這種簡單的投資方法, 沒關係, 簡單而可行的方法, 筆者會繼續做. 高深的東西, 讓有能之士去做.

最近工作和家庭事情繁忙, 不多寫了.

匯豐2016年中期業績最大亮點

匯豐2016年中期業績最大亮點就是接納筆者在今年4月18日股東大會向管理層提出回購股份的建議. 證明管理層是很有誠意聽取股東的意見.

自2003年筆者成為匯豐股東以來, 匯豐從未回購過股份, 股份年年因著以股代息, 員工購股計劃等等而不斷增加. 今次匯豐宣佈回購不多於25億美元的股份, 絕對是好事. 筆者總算為匯豐股東作出一點貢獻.

廖創興企業2016中報簡評.

價值組合第6大持股(以今日的市值計算)廖創興企業今天公佈2016年中期業績, 股東淨利潤上升4%至2.133億元(港元, 下同), 主要受惠於佛山住宅項目增加利潤確認, 每股基本盈利0.56元.

 

收租是集團主要業務, 投資物業帳面值79.06億元, 佔總資產61.16%, 半年租金收入有1.869億元, 按年下跌2%, 主要原因是上海創興金融中心租金減少約760萬元, 由於出租率下降及人民幣匯兌虧損所致. 年化毛租金收益率由上年的4.88%微降至4.73%.

 

集團持有以下主要投資物業:

 

1. 位於中環德輔道中的創興銀行中心, 樓高26層的甲級寫字樓, 期內租金收入3,400萬元.

2. 位於旺角彌敦道樓高二十層的創興廣場, 提供逾182,000平方呎出租零售及娛樂用地, 租戶包括周大福和喜運佳鐘錶零售商, 出租率為100%, 期內租金收入6,180萬元.

3. 位於德輔道西的創業商場, 提供零售用地及娛樂設施面積逾54,000平方呎,出租率為73%, 期內租金收入1,050萬元.

4. 位於淺水灣道的富慧閣,提供五個豪華住宅單位, 各單位面積逾4,100平方呎, 出租率為80%, 期內租金收入150萬元.

5. 內地的投資物業是位於上海黃浦區南京西路的上海創興金融中心, 樓高36層的甲級寫字樓, 提供寫字樓及商業總樓面面積逾516,000平方呎, 寫字樓出租率約90%, 零售面積出租率則為100%, 期內租金收入7,570萬元.

 

集團財務良好, 持有現金及銀行存款增加0.49%至18.75億元, 佔總資產14.51%, 銀行借貸減少6.45%至12.64億元, 表示淨現金為6.11億元, 增加18.7%.

 

此外, 集團持有帳面值7.35億元的證券投資, 佔總資產5.69%. 當中包括持有1,739.8萬股創興銀行股份, 帳面值大約2.9億元, 其他還包括非上市股本證券, 結構性存款等等.

 

集團每股資產淨值28.9元, 中期股息增加1仙至每股17仙, 預期全年股息至少可達每股43仙, 以現價9.75元計算, 市帳率只有0.337倍, 股息率4.41%, 預期未來派息可持續增長, 是估值便宜的穩健收息股.