本地銀行投機之選: 大新系(440, 2356)

從招行09年第1季業績報告中看到本地銀行業績反彈的跡象, 永隆銀行第1季賺2.38億元, 比去年同期增加3.2億元, 即轉虧為盈. 本地銀行中, 筆者認為大新系(包括440大新金融和2356大新銀行)值得憧憬. 今日收市價分別為23.5(440), 和5.81(2356).

首先講2356大新銀行, 08年盈利大跌76.4%至1.89億元, 股東資金大跌10.56億元或11.44%. 主要原因包括:

1) 貸款減值虧損大增4.78億元至到6.59億元, 主要是商業銀行業務(尤其是貿易, 製造和出口有關的客戶)信貸質素顯著下降.

2) 持有到期證券減值虧損3.58億元

3)可供出售證券減值虧損2.98億元. (07年減值虧損10.38億元, 即2年共減值虧損13.35億元, 投資組合受到重創)

大新銀行已經完成增持重慶銀行3%權益至到20%, 而重慶銀行業務表現強勁, 為集團貢獻1.21億元.

於08年底每股資產淨值為8.77元, 每股有型資產淨值為7.76元. 早前大新銀行以每股5.6配售5400萬股給機構投資者, 集資大約3億元, 將會對每股資產淨值有所攤薄. 集資後, 大新銀行的核心資本和總資本比率將由8.1%以及15.2%上升至到8.5%以及15.8%.

預計09年無需再為投資組合作大規模減值, 盈利以及每股資產淨值反彈可期. 本地銀行仍然是內地銀行進行國際化, 發展跨境業務的踏腳石, 相信未來農行甚至平安銀行都有可能收購本地銀行, 大新銀行會是熱門對象.

至於440大新金融, 除持有大約70.86%大新銀行之外, 還經營人壽保險和一般保險業務. 保險公司的業績很受投資市場表現影響, 預期市況回穩之後, 每股盈利將可以回復到06或07年的水平, 即4至5元. 大新金融於08年底的每股資產淨值為38.67元, 每股有型資產淨值則為33.73元. 同大新銀行一樣, 預期09年每股資產淨值可以反彈. 筆者估計年底時股價可以升回每股有型資產淨值.


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