星期一, 8月 04, 2008

匯豐公佈08年中期業績(補充版)

匯豐公布截至今年6月底止中期業績,撮要如下:

1. 未扣除貸款減值準備之營業收益淨額上升3%或9.82 億美元,達到394.75 億美元(2007 年上半年:384.93 億美元)。
2. 除稅前利潤為102.47 億美元(2007 年上半年︰141.59 億美元),下降28%或39.12 億美元。
3. 股東應佔利潤減至77.22 億美元(2007 年上半年:108.95 億美元),下降29%或31.73 億美元。
4. 貸款減值及其他信貸風險準備升37.12 億美元(58%),達到100.58 億美元(2007 年上半年:63.46 億美元)。
5. 股東權益回報為12.1%(2007 年上半年:19.1%)。
6. 每股盈利降至0.65 美元(2007 年上半年:0.95 美元),降幅為32%。
7. 2008 年第二次股息每股普通股0.18 美元,連同已派發之本年度第一次股息每股普通股0.18 美元在內,比2007 年第一及第二次股息共增加6%。
8. 淨利息收益為211.78 億美元,較2007 年上半年增加29.48 億美元,或16%。
9. 營業收益總額達到429.12 億美元, 上升2%; 營業支出總額為201.4 億美元,增加8%。
10. 成本效益比率為51%,2007 年上半年則為48.3%。
11. 第一級資本比率及總資本比率分別為8.8%及11.9%。(07年同期為9.3%以及13.2%)
12. 資產總值達25,470 億美元,增加1,920 億美元,或8%。
13. 2008年第二次股息將於今年10 月8 日派發.

初步睇完業績撮要以及記者會後, 有以下幾點想講:

1. 貸款減值準備雖然同比上升58%,但比2007下半年下降了8%, 其中美國的消費融資業務上半年的貸款減值準備為66 億美元,比2007下半年下降了17%。
2. 第一級資本在期內增加了62 億美元,第一級資本比率為8.8%,仍然在集團指標範圍7.5 - 9%的上限. 顯示漸增式的派息政策有能力繼續維持.
3. 出售法國的地區銀行網絡相關的21 億美元利潤會在下半年度入賬.
4. 英國的存款增長強勁,在貸款業務增長13%而貸款減值準備大致維持不變的情況之下,除稅前利潤上升23%。
5. 北美洲個人理財業務首次確認商譽減損準備5.27 億美元。該業務仍然有大約100億美元的商譽.
6. 將會縮減美國汽車融資業務, 會有系統地在三年內把價值130 億美元的汽車融資組合縮減約八成
7. 期內已經把美國按揭組合的未償還貸款由360 億美元減至310 億美元,降低了13%,其中約有六成減額來自客戶還款。
8. 在資產負債表綜合入賬的SIV資產減少110 億美元,至290 億美元,主要由於出售或縮減資產所致
9. 銳意拓展的環球保險業務現時其盈利貢獻已經佔集團除稅前利潤的16%
10. 上半年淨利息收益率由2007年同期的2﹒99%,微升至3%;淨息差則由2﹒93%,升至3﹒03%。 2007下半年度淨利息收益率為2﹒85%,淨息差則為2﹒8%。估計息差改善同資金成本降低有關, 在記者會上, 行政總裁紀勤表示期內客戶存款增長良好.
11. 2008年6月30日的期末資產淨值每股為10.27美元(07年同期為10.1美元, 07年12月31日則為10.72美元)
12. 管理層表示集團於美國次按擔保之債務抵押債券(CDO)方面,無面對重大風險。
13. 期內錄得8﹒24億元來自債務公允值變動之收益,呢d只係數字遊戲。

在記者會, 行政總裁紀勤講左一些例子令筆者好欣賞. 紀勤表示匯豐於2006年尾收緊(強化)英國的無抵私人押貸款和汽車貸款的貸款標準, 以致匯豐可以避過之後的信用質素轉壞的影響. 於英國物業按揭方面, 匯豐基於2007年當時市場貸款訂價的不合理, 於是收縮貸款規模, 相反, 在今年4月份, 匯豐卻再度進軍英國按揭市場, 趁其他同業對手無力反抗的時候, 吸收優質按揭客戶. 匯豐管理層能夠吸取美國市場的教訓, 於歐洲市場進退有據, 難怪期內歐洲稅前盈利比去年同期增加27.83%, 對集團的整體稅前盈利貢獻高達50.5%, 成為集團最主要的市場.

整體來講, 在目前全球金融行業面對非常困難的經營環境, 筆者認為匯豐中期盈利表現算係合格. 筆者樂於繼續以股代息增持匯豐股票.


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7 則留言:

  1. Hi Mr market,

    I am not a shareholder of HSBC.
    I like HSBC very much, the only thing that keep me from becoming its shareholder is its 以股代息 policy.

    以股代息 plus stock option will generate more first tier capital for HSBC and can preserve cash which maybe the cornerstone of HSBC. But it will dilute the profit of existing shareholder each year.

    Personally, I view holding shares as doing business myself. If I enter a business, I don't want to continously reinvest my other income into the business. That's why I am very cautious with the no. of shares.

    What do you think?

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  2. 我都估光頭0個個係紀勤。

    佢臨尾咁講都令之前對英國按揭既憂慮大大舒緩。

    最早指出美國次按問題,加分,能吸取教訓係英國度做預防措施,加分。

    另外,滙豐大力發展卓越理財,以發揮其環球網絡優勢亦是亮點之一。

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  3. 難怪期內歐洲稅前盈利比去年同期增加27.83%, 對集團的整體稅前盈利貢獻高達50.5%, 成為集團最主要的市場.

    歐洲的貢獻, 亦要考慮歐元的滙率方面. 如扣除滙率變動(升值). 你覺得可以接受嗎?

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  4. 其實匯控於英國的策略早於今年初已向外公布,只是大行的分析員不相信。現在事實證明早已留力的匯控可以趁機擴大市佔率。

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  5. 請問先生對於匯豐及渣打的業績相比有何睇法? 由於渣打的規模與匯豐相比較細, 會否有較佳增長潛力 (因為基數小) ?

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  6. 為什麼有盈利情況下,期末資產淨值仍下跌...好失望.

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  7. 回應Johnny : 以股代息的換股價通常高於每股NAV, 所以會增加每股NAV. 至於對EPS的影響, 要睇ROE能否保持, 主要睇管理層如何運用新股東資金.

    回應massachusettes , 大口仔 : 管理層於英國的表現, so far 幾好.

    回應wu: 通常銀行會為匯率風險做對沖.

    回應無名士: 匯豐和渣打經營策略唔同, 匯豐走環球金融, 渣打主力新興市場.

    回應徹之進 : 唔出奇, 有些項目的unrealized只影響balance sheet, 唔影響income statement.

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