筆者於3月18日網誌話, 筆者相信貝爾斯登的壯烈犧牲, 係美國次按風暴接近尾聲的徵兆. 今日睇生果日報財經版有則報道的標題係"債王掃按債沽美國債". 內文提到債券大王格羅斯旗下的PIMCO基金PIMCO表示，截至 3月為止，旗下PIMCO Total Return Fund 資產組合當中的按揭債券資產比重，由2月的52%增加至59%，是 2000年以來最高，較去年同期的23%增加逾倍；現金比重則由34%降至32%的近兩年低位，顯示期間正密密掃入 按揭證券。不少對沖基金因信貸危機被迫賤賣資產，即使高質素的按揭證券亦變成地底泥,造就債券大王人棄我取執平貨的機會. 相反,格羅斯認為美國國債是全球最被高估的資產，故旗下基金現時持有的美債淡倉衍生工具，亦增至8年來最多，冀在美債跌價時獲利.
以筆者的認知, 國庫債券價格的升跌, 同利率的預期走勢有密切的關係, 一般來講, 預期利率向下, 債券價格則會向上, 相反, 預期利率向上, 債券價格則會向下. 但利率並非決定債券價格的唯一因素, 債券同股票, 房地產, 或者其他商品一樣, 價格會受供求影響, 換句話說, 即使預期未來利率向上, 但如果資金因為某些因素, 例如無其他出路, 或者需要尋找避難所, 而大量涌入債市, 債券價格一樣會上升.
債券大王認為美國國債被高估, 預期未來價格會下跌, 筆者估計起碼有2個可能性. 第一, 債券大王預期美國減息週期唔會太長, 甚至會進入加息週期. 第二, 當次按風暴引起的信心危險消退, 現時充當資金避難所的美國國債的避難作用也會消退, 部分資金會離開國債市場, 重新尋找更佳回報的投資選擇.
此外, 債券大王增加揭債券資產比重, 相信係認為次按風暴已經接近尾聲. 事實上, 持有同樣觀點的人唔止債券大王. 根據生果日報內文報導, 繼摩根士丹利行政總裁麥克日前指信貸風暴可望快將結束後，高盛行政總裁布蘭克費恩亦加入唱好行列，指信貸危機可能接近尾聲。花旗首席美股策略師列夫科維奇也表示，聯儲局早前協助摩根大通收購貝爾斯登，是金融市場重要轉捩點，意味銀行股或已見底，但後市可能持續波動。
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
下一站，牛津
2 年前
你真的100%相信呢d所謂大行名人的公開言論嗎?
回覆刪除債券大王也算中立的.
回覆刪除摩根士丹利行政總裁, 高盛行政總裁, 花旗首席美股策略師就不要過度相信.
純粹因為他們的角色問題, 如果再唱淡的話, 隨時自己都成為下一個貝爾斯登.
Agree with anon@10:34am. These i-bankers have been understating the whole credit crisis issue since last summer.
回覆刪除The higher mortgage bond weighting in Bill Gross' portfolio is likely a reflection of the extreme mispricing in those assets rather than an indication of the end of the financial storm. In fact, the housing market is still in the midst of a huge wave of foreclosure which will for sure depress housing prices even further. This will of course adversely affect the US economy substantially. In the next few months we will see the real impact of financial markets' bad news on main street America.
回應 all: 報章財經名人以及大行的言論唔會影響我的投資決定.
回覆刪除