星期一, 3月 01, 2010

匯豐09全年業績

匯豐09全年業績其實並非表面咁差, 09年業績包括非現金款項的自有債務公允值(Fair Value on Own Debt)損失65.33億元(美元, 下同), 而08年同期則有65.7億元的利潤, 筆者於去年8月3日的網誌已經解釋過什麼是自有債務公允值損失:

舉個例子, 公司H以息率10%發行1億元的長期債券, 如果隨後日子,基於整體信貸市場的好轉以及投資者對公司H的財務狀況和資本實力的信心的恢復, 願意以5%的回報率買入公司H的債券, 基於息率下跌表示債券價格的上升, 公司H的債券的市值將上升至2億元, 按公允值重估公司H便會錄得1億元的虧損, 但除非公司H以市價回購債券, 否則該等虧損對公司的現金盈利並無實質影響.

最終到了這些長期債券到期, 匯豐只需以票面值贖回, 到時這些"自有債務公允值損失"就會消失.

另外, 匯豐於09年底的一級資本比率(Tier 1 ratio)比08年底的8.3%大幅增加250個基點至到10.8%, 其中150個基點來自178億美元的供股, 即是話靠內部創造資本一年增加100個基點. 符合高盛之前估計匯豐靠自然增長每年可以提升約90個基點. 有利匯豐在確定能夠滿足第3代巴塞爾資本協定(BaselIII)新資本要求後, 盡快回復漸增式的派息政策.

美國滙豐融資減值撥備情況令人鼓舞, 09年減值撥備按年下跌18.02億元至135.45億元, 按季分析, 由08年第4季至於09年第4季的減值撥備分別為: 41.92億元 -> 39億元 -> 34億元 -> 30億元 -> 32.45億元. 領先指標的2+Delinquency 極可能已經於09年第3季見頂, 表示減值撥備有可能也已見頂.

流動資金非常充裕, 擁有全球最大的客戶存款基礎, 高達1.16萬億元, 客戶貸存比率只有77.3%, 匯豐的經營理念是"先存款後貸款", 未來進入加息週期, 匯豐將處於非常有利位置.

不包括集團本身債務的公允值變動的股東權益回報率為9.2%, 管理層相信就中期以言, 平均股東權益回報率可以回升至15%左右.

於09年底每股資產淨值為7.17美元或55.64港元, 以今日收市價86.65港元計算, 市帳率為1.56倍, 股息率為3.04%, 筆者會繼續持有永久組合裡的匯豐全部股票. (待續)



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17 則留言:

  1. 利潤下降一點都唔奇怪,咁既環境會上升先奇怪,尤其笨象已經係少數大型西方銀行中仲有盈利既...

    不過話冇一點失望係假,明日係跌硬希望有好位入貨再等將來回本~

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  2. come on, 别再自圆其说, 业绩逊预期就是逊预期.

    欧洲和中东业务逊, 为何没发股价敏感资料公告??? 业绩逊预期CEO还加薪? 今天的汇丰管理层已变质.

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  3. 想問下先生,如果睇一至兩年期,建行或工行回報會唔會好過匯豐?

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  4. 美國出事匯豐第一個出聲,過左咁多年,管理層認為今年業積"好"到可以派花紅。但係結果又再一次見到歐美業務蝕晒亞州d錢/增長,點解結論係"唔係咁差"而唔係失望呢?
    以前既匯豐大班座地鐵返工,而家既管理層可以花過億學社交舞,如果將bond john走左之後既匯豐同渣打比較下...會唔會已經變左質呢?

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  5. 先生

    招行供股計劃出了,你會唔會額外供股?這樣有著數嗎?謝謝

    ice

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  6. 滙控核心業務業績比去年有增長, 成績算是不俗, 祇是公佈業績前大多數投資機構的預測太樂觀, 以致業績遜於預期.

    環顧國際, 滙控的管理層支取的是友情人工, 交出的是亮麗成績. 今日是趁低買入滙控的良機, $80抵到爛! 當然, 不排除可以更平買入.

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  7. 我也認為汇豐的業績報告未如理想, 但同時都可以說看到希望.

    汇豐管理層加薪, 但已表明會損到慈善團體; 其他大銀行我未聽過.

    如果業務比上年遜色就要發公告, 咁08~09年會有N家公司需要發N個N次方個公告啦~~

    汇豐已在改變, 但我相信係好的改變多於壞的.

    國際大銀行之中, 有幾多家的CEO來了香港或中國大陸長駐?

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  8. 美國滙豐融資減值撥備情況令人鼓舞

    但拉美, 歐洲等撥備令人擔心..

    只報喜不報憂, 有欠公允

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  9. (我也認為汇豐的業績報告未如理想, 但同時都可以說看到希望.)
    什么希望? 说来听听? 是因为它没倒闭吗? 连纪勤也说不看好北美, 欧洲, 中东的经济情况, 你在哪里看到希望呢请问? 在中国看到希望? 那点解不买中资银行?

    (汇豐管理層加薪, 但已表明會損到慈善團體; 其他大銀行我未聽過.)
    如果不是被投资者批评, 他会话捐给慈善? 业绩这么差于预期,为何一定要出花红? 你说的对, 我的确没看过中资银行出这么大额度的花红.

    (如果業務比上年遜色就要發公告, 咁08~09年會有N家公司需要發N個N次方個公告啦~~)
    你到底有没有看过上市条例? 是13.09条! 凡是管理层有理由相信业绩受某种因素影响而有可能影响股价的都必须出公告, 国泰航空如是, 中国人寿如是, 中资银行如是, 为何汇丰可以例外? 难道汇丰在发出09年全年业绩前, 一点也不知道其中东和欧洲业绩这么差?

    (汇豐已在改變, 但我相信係好的改變多於壞的.)
    你已陷入自我催眠症状,请醒醒.

    (國際大銀行之中, 有幾多家的CEO來了香港或中國大陸長駐?)
    真的搞笑, 你又知不知到纪勤一个星期有多少天在其香港的办公室? 做个姿态,有些人就觉得好像很难得. 有诚意的, 就把公司的注册转回来香港, 横掂英国的税率比香港高得多.

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  10. 始終唔少香港人對匯豐有好深情意結,不斷自我麻醉,不肯面對現實,變了質都仍死抱不放,難怪那麼多人仍是8號仔股東.

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  11. 唔知30年前的中資銀行, 有無人會話有投資價值!?

    風水實會輪流轉.

    我係無知架, SO WHAT!? 你咁多真知灼見, 你個BLOG係邊? 等我BOOKMARK佢多啲學下野.

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  12. 還記得去年滙豐業績大跌也沒有發盈警嗎? 滙豐近年業績公佈都頗令人失望, 也沒有糾正市場錯誤的預期, 這是不爭的事實.

    滙豐向來不發盈警盈喜, 以往通常好於預期, 大家都欣然接受. 不過另一方面, 內銀國企都有業績盈警盈喜指引, 同比相差多於xx%都會出公告, 此舉實在讓人更放心.

    內銀未來會取代滙豐的地位, 這是不能改變的現實. 基於政治,歷史,以往滙豐在香港穩奪龍頭地位是不難想像的. 不過時移勢易, 今天的內銀 就是昨日的滙豐, 大家應該要有心理準備

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  13. (唔知30年前的中資銀行, 有無人會話有投資價值!?)
    那时中国还未有股市呀大佬.. 讲真,没有30年前的改革开放, 中国未必好, 但汇丰咪一样悟会好.. 香港有咁旺都系多得大陆乍!

    (風水實會輪流轉.)
    当然啦, 悟通揸住D股票过世吗? 唯一不变的真理就是变, 任何公司都会因不同的外在(经济)和内在(管理层变质)环境所影响, 你要识分析同走位嘛!

    (我係無知架, SO WHAT!? 你咁多真知灼見, 你個BLOG係邊? 等我BOOKMARK佢多啲學下野.)
    大佬, 有意见不一定要写出来系麻? 有时间我都看上市公司年报和看经济新闻啦! 要学野就不要看BLOG啦! 就算看BLOG, 都要独立思考架! 当你看到有人多写好消息少写坏消息, 或者将坏消息当作为"小风波"的时候, 你就要思考啦!

    其实, 我讲多少少醒你啦! 汇丰最大的问题乃是"俱荣一荣,一损俱损". 点解? 由于汇丰在全世界都有业务, 它要全世界的经济都向好, 它本身才会向好. 只要全世界任何一个地方头晕, 它都要身庆. 所以, 汇丰管理层就算识飞都无用, 问题是出在它的经营地的政府. 金猪五国, 英国, 美国, 杜拜, 有边个洗脚会抹脚呢?

    所以, 你要信汇丰, 你就要信埋它的经营地的政府. 信悟信得过呢? 看看那些国家欠落的债, 多到吓死你! 但是, 同样的, 为何不将原本打算买汇丰的钱拿来买其它有更高增长, 国家经济风险更低的股票呢?

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  14. 其實最重要咁係你點睇間公司將來的表現, 亦即預測.

    30年前有幾多人咁睇好中國呢!? 到依家當然有千萬個理由來支持啦, 但30年前呢!?

    預測就當然有準或唔準, 當然有認同或不認同. 依家99%的人都唔認同汇豐, 沒問題㗎, 覺得汇豐唔得, 咪賣左佢lor. 汇豐的年報複雜到blog友都睇唔明, 真明又有幾多!?

    如果3年前已知金融海嘯咁大鍋, 係人都走左啦~ 但又有幾多人可以真的做到呀~~

    香港從60年前就係靠中國㗎啦, 唔係依家先靠, 內戰時好多有錢人都走難去左香港, 書都有寫啦~~ 真係SO WHAT!?

    中國以前一句人多好辦事, 結果人口大升, 當時物資短缺加上人禍, 攪到餓死的都有.到依家反成增加國內消費的動力, 咪玩啦, 依家先講, 鬼唔識咩.

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  15. 我讲关于汇丰D points你都避而不谈, 你唔明或者唔识答? 睇唔明汇丰的英文版全年业绩咪睇中文的简短版咯! 唔系中文都唔识系吗? 大佬, 睇淡汇丰的唔止我一个呀!

    真系牛皮灯笼, 点极唔明!

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  16. (汇豐管理層加薪, 但已表明會損到慈善團體; 其他大銀行我未聽過.)

    真是天大的笑话! 睇吓以下明报的报道啦!

    明報專訊 - 匯豐控股(0005)行政總裁紀勤加薪及獲發巨額花紅,連日來受市場非議,他亦順應民意,最終薪酬維持不變,更高調表示將全數400萬鎊(約2344萬港元)花紅捐出作慈善用途。不過,年報顯示,由於紀勤自倫敦遷來香港,除獲安排住所及一般津貼,每年將獲發一筆額外的「生活費(cost of living)」固定津貼377萬港元。《華爾街日報》指出,匯豐的做法顯示銀行或企業正繞過諮詢股東,直接「將錢塞入管理層口袋(putting more money into the pockets of their executives)」。

    匯豐控股董事鄭海泉昨日繼續在北京出席政協會議,對於董事會為什麼向紀勤批出300多萬港元房屋津貼、津貼的用途是什麼等問題,他一概不作回答。

    《華爾街日報》指出,匯豐除了供應紀勤住所及一般福利外,提供的「生活費」津貼接近其底薪的三成。

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  17. 有人話睇唔明匯豐,更難知其真正底細。
    做投資,唔明、唔確定下,最好唔好掂。
    要掂都要問自己,價格可否抵消風險。

    逆向看,大家都看淡匯豐時,或是投資機會。但前提是,看淡因素有否在股價中反映,或過份反映?

    而加匯豐市值萬四億,盈利係09年450億下升2-3倍才可以頂到個市值。而加買,大家若預期好快有轉機,升一倍,28500億市值,起麻要2300億盈利先得。機會有機多,俾d common sense.

    呢個世界就算得匯豐一隻股票,我地都可以唔買佢,持現金。更何況股票選擇數以千萬。

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