星期一, 6月 02, 2008

招商銀行收購永隆銀行的即時影響

市場消息人士透露, 招商銀行已於上周五與伍氏家族簽定協議,以每股156﹒5元收購其所持有的53﹒12%永隆銀行權益;隨後招行將以相同價錢,向其餘永隆銀行股東提出全面收購。以此計算,招行將以總作價為193億元,向伍氏家族購入其所持股權;加上向股東提出全面收購的170億元,整項交易涉及資金363億元.

156﹒5元的收購價, 相當於2.9倍2007年底永隆銀行每股帳面值, 如果以2008年3月底未經審核的每股帳面值計算, P/B 則為3.1倍.

以3.1倍 P/B收購永隆銀行, 無論如何筆者都覺得貴. 至於呢次收購將來會帶俾招商銀行幾多得益, 就要拭目以待, 現時係言之過早.

不過, 招商銀行收購永隆銀行的即時影響, 筆者想到的係 招商銀行的核心資本 (core capital), 以及核心資本充足比率 (core capital adequacy ratio). 2007年底, 招商銀行的核心資本有637.14億元人民幣, 風險加權資產 (risk-weighted asset) 有7,005.88億元人民幣, 核心資本充足比率大約係9.02%. 如果招商銀行以363億港元, 相當於321億人民幣收購永隆銀行, 即係會產生217.45億人民幣商譽, 由於核心資本的計算要扣除商譽, 即係話招商銀行的核心資本會減少217.45億人民幣, 但另一方面, 收購永隆銀行後招商銀行的的風險加權資產會增加, 在分子減少而分母增加的情況下, 核心資本充足比率下跌係必然的事, 單計核心資本的減少金額, 核心資本充足比率起碼會跌至唔夠6%.

台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/

6 則留言:

  1. I think core capital adequacy ratio has to be higher than 4%, 6% is marginal. Do you think they will issue new shares?

    Some people believe CM bank's target customers are HK businessmen travelling to PRC. Then CM has to compete directly with ICBC and BEA. Wing Lung is never a name that cross my mind if I have to open a new account. I was planning to buy 3968 if it dropped to 27, but because of the overpriced acquisition, my target buy-in price is now 23, representing the difference between 2x PB and 3x PB for wing lung.

    RC

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  2. 我想先生, 今年招商銀行 estimate profit
    大約幾多到?

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  3. i think it won't affect your long term investment monthly, am i right?

    Colin_cheryl_choy

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  4. I guess CMB will issue the subordinate debt pretty soon.

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  5. 如果每個月有3-6千元閒錢
    應該月供邊幾隻股/幾多錢好心水有如下﹕
    5,3968,2628
    其實俾小小意見細佬

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  6. 回應RC: 相信招行管理層會盡量避免發新股, 不過, 如果一級資本充足比率太低, 並無選擇.

    回應Colin_cheryl_choy: 唔影響我繼續持有手上的招行, 也唔影響我繼續月供招行.

    回應EMH001: 發次級債券幾乎係必然的事, 不過次級債券唔能夠提升一級資本充足比率.

    回應nam: 5, 3968, 2628都係月供股票的好選擇, 其他選擇包括945, 2318, 3328.

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