星期四, 3月 20, 2008

從平保07年業績計每股價值

今晚好忙, 因為永久組合有3間公司公佈07年度全年業績要睇, 包括3968招行, 3328交行, 2318平保. 因為我投入平保的資金最多, 所以睇平保先.

平保07年實現淨利潤人民幣192.19億元, 較上年增長140.2%, 扣除少數股東權益之後, 股東應佔盈利186.88億元, 或每股盈利2.61人民幣. 2007年末期股息:人民幣0.50元

平保現時的業務包括壽險、產險、銀行、資產管理、企業年金、信託、證券. 分類業績(未扣除少數股東權益)如下:

人壽保險: 賺108.83億元, 比去年同期增加25.08%, 佔總業績56.63%
財產保險: 賺20.73億元, 比去年同期增加 97.81%, 佔總業績10.79%
銀行業務: 賺15.37億元, 比去年同期增加2064.8%, 佔總業績 8%
證券業務: 賺14.92億元, 比去年同期增加145%, 佔總業績7.76%
其他業務 (包括信託及資產管理等業務) : 賺32.34億元, 比去年同期增加469.4%,佔總業績16.83%

淨投資收益率 4.5%, 去年係4.3%
總投資收益率: 14.1%, 去年係7.7%

投資組合分配情況(不包括銀行業務):

定期存款: 331.88億元, 佔投資組合7.0%, 而去年佔17.8%
債券投資: 1910.23億元, 佔投資組合40.2%, 而去年佔56.4%
其他固定到期日投資: 24.11億元, 佔投資組合0.5%
權益投資(包括證券投資基金、權益證券及於聯營公司的投資): 1172.79億元, 佔投資組合24.7%, 而去年佔 13.5%
投資物業: 38.12億元, 佔投資組合0.8%
現金及現金等價物的項目: 1271.74 億元, 佔投資組合26.8%, 而去年佔11.5%

可以見到平保07年增加現金和權益投資的比重, 而減少債券投資的比重.

07年人壽保險毛承保保費、保單費收入及保費存款有791.83億元, 增加16.1%

保單繼續率:

13個月 90.4%, 去年係89.0% (改善左)
25個月 81.2%, 去年係80.3% (改善左)

07年財產保險毛承保保費收入有204.93億元, 增加27.5%

綜合成本率: 98.6%, 去年係95.4% (差左)

淨投資收益: 152.57億元, 增加25.08%
已實現的投資收益: 339.87億元, 增加418.33%
未實現的投資收益: 25億元, 減少22.26%

最重要的內含價值: 1503.11 億元, 或每股21元人民幣
可喜的現象係, 1999年6月前承保的有效業務價值由去年-209.32億元,大幅改善至-90.58 億元, 希望好快變正數

扣除持有償付能力額度的成本後的一年新業務價值係71.87億元或每股1元人民幣.

可以開始為平保計每股價值:

07年底平保整體每股內含價值: 21元人民幣
壽險業務:扣除持有償付能力額度的成本後的一年新業務價值用保守的20倍計: 1x20=20元人民幣
財產保險以15倍PE計: 0.29 x 15 = 4.35元人民幣
銀行業務以15倍PE計: 0.215 x 15 = 3.225元人民幣
證券業務以15倍PE計: 0.209 x 15 = 3.135元人民幣
其他業務以15倍PE計: 0.452 x 15 = 6.78元人民幣

所以平保起碼每股值: 21 + 20 + 4.35 + 3.225 + 3.135 + 6.78 = 58.49 元人民幣

另外, 今晚已經見到945宏利的股息入左銀行戶口, 有2812.62.

台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/

16 則留言:

  1. 等左你幾鬼耐.....

    我估值計大約59蚊, 大家意見差唔多, 都係平!

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  2. Hi, being not very familiar with accounting I would like to know how the net investment return of $15.26B falls within $19.22B net profit for 2007. For example, does it mean that if net investment return is $0 (just hypothetical case) then net profit would become $3.96B (19.22-15.26)?

    Also, is there any details on the bond holding of the company? The amount of holding is $191B and I assume it consists of some foreign bonds... are there any subprime bonds?

    Thanks in advance.

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  3. 不是用EV x 3 = 21 x 3 = $63 嗎?

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  4. oh, the fortis deal is not a rumor anymore.

    RC

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  5. 的確分析得好好.....可否引用到我的blog?

    http://hk.myblog.yahoo.com/askalu

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  6. 想問先生有邊本書可以搵到點計股票既每股價值?

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  7. 想問市場先生有咩經濟或投資書值得我們去看,從而學習價值投資?

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  8. 小弟的Blog: http://ilikehorseracing.blogspot.com/
    請多多指教!

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  9. 本人對 閣下所寫的有點問題, 請指教...

    可以開始為平保計每股價值:

    人壽保險業務每股EV: 21元人民幣
    人壽保險業務新業務價值用保守的20倍計: 1x20=20元人民幣
    財產保險以15倍PE計: 0.29 x 15 = 4.35元人民幣
    銀行業務以15倍PE計: 0.215 x 15 = 3.225元人民幣
    證券業務以15倍PE計: 0.209 x 15 = 3.135元人民幣
    其他業務以15倍PE計: 0.452 x 15 = 6.78元人民幣

    所以平保起碼每股值: 21 + 20 + 4.35 + 3.225 + 3.135 + 6.78 = 58.49 元人民幣


    但林SIR之前講過...
    新保單是傳統保單還是賣基金? 兩種保單的利潤率不同。

    設20倍是基於什麼? 謝謝

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  10. prematureinvestor:

    證明您還未搞清楚幾樣事情:
    1) #2318 及 #2628 的 "Product Mix"之分別
    2) "Universal Insurance"及"純收Commission的基金業務"之分別

    如果搞唔清,可以問下Cory!

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  11. 市場先生:

    RMB59可能太保守,現在已經2008年3月份。

    Banking & Asset Mgmt 純利會再增加,EV亦如是。

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  12. 先生認為中壽及平保那一間比較好呢 ?

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  13. ALBERT兄 或 CORY兄:

    可否賜教...謝謝

    證明您還未搞清楚幾樣事情:
    1) #2318 及 #2628 的 "Product Mix"之分別
    2) "Universal Insurance"及"純收Commission的基金業務"之分別

    如果搞唔清,可以問下Cory!

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  14. 我$49.5入到1手,另$8蚊入咗2手交行。

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  15. 回應Cory : 我同你對平保的信心開始於微時, 大家的估值差不多.


    回應飛鳥的眼中大世界: 無問題, 可以引用.

    回應joe, jay: 市面上有唔少教估值的書, 有本叫"股市真規則" 值得一睇.

    回應Albert : 絕對同意RMB59係太保守, 如果保守都值59蚊, 咁表示現價更抵買.

    回應巴林: 中壽及平保我兩間都持有, 等中壽出業績再睇.

    回應skm: 買得好, 如果我仍然有資金都會買.

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  16. 市場兄, 你好 !

    我想請教是若果平保獲准發值千多億的新股,那麼新的估值會是多少呢 ?

    AK

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