股市泡沫

最近一眾財經專家對股市是否有泡沫發表唔同的睇法, 莫衷一是. 有智者如此說: 當你同別人爭論緊股市是否有泡沫的時候, 或者當你開始有興趣去找尋股市泡沫的定義的時候, 那麼, 很可能你已經置身於股市泡沫之中了. 現時國內A股的平均市盈率 是60倍左右, 有人話市盈率高唔係問題, 只要盈利增長夠高, 所以現時好興睇PEG. 今年上半年A股上市公司利潤增長大約係70%, 即係PEG細過1, 表面睇60倍市盈率唔算好過份, 不過, 如果睇營業額, 增長只有27%左右, 而經營業務利潤增長只有16%, 大部分的增長其實來至投資收益, 貢獻41%. 近年 國內A股股價飛升其中一個原因係流動資金過剩. 現時國內居民存款對A股總市值比例係0.77, 但如果只計流通市值, 比例馬上升到2.5倍, 太多的資金追逐有限的股票, 做成供求失衡. 資產價格的泡沫可以透過加息去剌破. 美國房地產的泡沫因著自2004年中開始的14次加息而破滅. 中國央行今年已經加左5次息, 而A股市場的反應係繼續上升. 大家應該聽過溫水煮田雞, 不可輕視加息的累積效應. 除左加息, 中央仲有很多招數可以出, 包括上調存款準備金率, 發行央行票據, 提高股票交易印花稅率, 推行資產增值稅, 減持國有股增加流通量, 容許國內投資者通過QDII或資金自由行將資金投資境外. 如果你問筆者國內A股有無泡沫, 筆者一定答有. 想像下, 如果你將一個小朋友困在房間裡, 什麼玩具都無, 只有一個氣球, 我相信個小朋友都會拿氣球來吹吹. 至於泡沫幾時會破滅, 筆者自問無能力去準確預測.

10月11日刊登於《資本壹週》Capital Money 097, P.64 〈BLOG爆股壇〉