星期三, 11月 04, 2015

彩星集團持續回購, 為股東增值

巴菲特看中IBM的其中一個原因是因為IBM宣佈拆巨資回購股份. 彩星集團今年以來共回購了4,678,000股, 估計共花資金不少於3,742.4萬元, 相當於每股派息0.168元給股東, 加上期間二次股息, 中期股息7.5仙和未期股息27.5仙, 表示今年以來共派了每股51.8仙給股東, 以現價8.8元計算, 息率有5.89%, 以現金股息計算, 股息率有3.98%.

集團每股資產淨值28.1元, PB 只有0.313倍, 集團持有現金及銀行存款13.17億元, 銀行借款只有5.4億元, 表示淨現金(Net Cash)為7.766億元, 經調整非控股權益後每股淨現金為3.17元, 集團總負債只有9.614億元, 表示集團持有現金扣除總負債之後仍然有淨淨現金(Net Net Cash) 3.55億元, 經調整非控股權益後每股淨淨現金為1.45元, 扣除淨淨現金後的PB更低至0.276倍.

集團主要的資產還包括:

1) 帳面值57.1億元的投資物業. 主要持有以下物業:

1.1) 位於尖沙咀黃金地段廣東道, 總樓面面積約10.74萬平方呎的彩星集團大廈.

1.2) 位於屯門的彩星工業大廈, 總樓面面積達31.7萬平方呎, 鄰近屯門地鐵站, 而且處於物流網絡的重要接駁點.

1.3) 香港半山麥當奴道半山樓20個住宅單位, 總樓面面積3.2萬平方呎. 中半山麥當勞道是傳統豪宅區, 環境幽靜但距離中區核心商業地只需數分鐘車程, 半山樓的樓齡已經有60年, 具有重建價值.

1.4) 兩個位於英國的投資物業, 總樓面面積達2.143萬平方呎. 這是筆者最不喜歡的資產, 建議管理層將之出售套回現金.

2) 持有6億股上市公司869彩星玩具, 如果將彩星玩具全部股權以現股價1.61元出售, 可套回現金9.66億元, 如果全數派給股東, 每股可收取現金4.347元, 是現股價的49.4%.

即使不計玩具業務, 而單單只計集團持有的投資物業, 扣除經調整非控股權益後的總負債, 每股資產淨值仍然高達26.9元. 集團要維持派息每股0.325元只需要資金大約7,332萬元, 集團上半年租金及物業管理業務收入已經有一億零四百三十萬元, 表示單靠收租業務已經足以維持派息.


總結, 彩星集團資產折讓大, 估值便宜, 集團財務一流, 租金收入穩定, 預期集團會繼續回購股份, 持續為股東增值.

11 則留言:

  1. 你好,

    本人持有635外亦持有869
    近來少見有關彩星的文章
    有興趣多理解一點

    控股公司635派息比869少很多
    由869派息予635,作為635收入比635本身的租金收入多

    如想由869得直接回報看似不能由持有635達成
    (雖然可理解為635會保留有關收入作回購用途)

    請問買入635是否可理解為對其物業將來價值的投資,買入869乃對玩具業務包括現時TMNT,2017年 BEN10等的投資?

    謝謝
    Jo

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    1. 我買635是因為佢的收租業務, 我反而不喜歡佢的玩具業務, 我希望635會將869出售派錢給股東, 然後只經營收租業務, 專注派息和回購.

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  2. 彩星中心已租了Apple, 增長空間有限

    彩星工業大廈及半山住宅大部份已租出, 除非是改變用途或重建
    如於此著手, 盈利爬升前必須經過一段無租金的日子

    而投資物業, 沒有盈利而繼續保留, 難免令人誤會已作其他用途

    另, 635持有869, 869必須以高息形式提供收入予635, 此對869小股東有好處

    長線投資當然首選635, 但635派息偏低, 大部份盈利被保留, 希望有關盈利在現時動盪的市場可用得其所

    Jo

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    1. 如果你比較635和869的資產負債表, 869沒有銀行借貸, 而635的綜合資產負債表有銀行借貸, 表示債務在母公司635, 635需要還貸款和利息支出, 因此, 派息較保守可以理解.

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  3. 635 keeps receiving dividend from 869 amounted to (596 million shares X 0.15) HK$ 89.4 mil per annum. Plus its annual rental (HK$ 200 mil) and other earnings, total annual income in cash is over HK$ 300 million ..... Given 635 has no liabailities at all, I don't understand why the dividend payout is maintained at such a low level ?/!

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    1. 869沒有銀行借貸但635有.

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    2. 有錢回購,卻沒錢派息?不明白這邏輯。

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  4. 這支股票我唯一不喜歡的就是派息比率向來甚低

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    1. 如果635可以還清所有貸款, 應該會唔同.

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  5. 令人不安的是,扣除物業重估及彩星玩具的貢獻,2014年盈利只有8千6百萬。而主席一個人於母公司的薪酬就有1千6百多萬(計算方法是將主席於635的薪酬扣除於896的薪酬),以一家投資控股公司來說,會不會太高了?

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    1. 2014年物業投資及相關業務稅前盈利5.75236億元, 投資物業重估盈餘4.36965億元, 表示扣除投資物業重估盈餘後, 物業投資業務貢獻稅前盈利1.38271億元.

      將主席於635的薪酬扣除於896的薪酬, 表示主席在635的薪酬是1579萬元. 同意不算低, 但不計投資物業重估盈餘並不太公平, 正如投資基金, 只要基金市值升值, 就算股票未賣, 基金經理都會照收表現費.

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