星期二, 3月 24, 2015

1098路勁基建高息之選

#1098路勁基建公佈2014年全年業績, 每股未期息有45仙(港元, 下同), 加上中期息13仙, 表示全年派息58仙, 同去年一樣. 集團的核心經營溢利由21.30億元上升至26.38億元, 股東淨利潤則微增341萬至到10.05億元. 集團收費公路業務全年累計路費收入增長3%至19.28億元人民幣, 增長主要來自集團佔43.17%權益的湖南長益高速公路, 路費收入增長10%至5.36億元人民幣, 但經營權於2024年10月屆滿. 此外, 集團新收購49%權益的馬巢高速公路, 經營收費期30年, 雖然由2014年6月才開始計算, 路費收入仍然有0.74億元. 其他還包括佔40%權益的保津高速公路, 經營權於2033年9月屆滿, 路費收入減少10%至5.79億元, 佔45%權益的唐津高速公路, 經營權於2023年1月屆滿, 路費收入增長4%至4.91億元人民幣, 佔45%權益的龍城高速公路, 經營權於2042年7月屆滿, 路費收入增長6%至1.71億元人民幣. 2014年集團分佔路費收入增長8.39%至9.68億元, 扣除公路經營權攤銷及稅項等支出後的經營溢利為1.57億元, 按年下跌12.8%.

房地產業務在內地擁有逾530萬平方米的土地儲備, 主要位於長三角及渤海灣地區, 房地產組合投資約370億元. 2014年集團連合資項目的總銷售面積按年減少14.31%至94.6萬平方米, 總銷售金額按年減少23%至94.04億元人民幣, 幸好, 受惠內地下半年放寬首套房及降息, 樓市整體量價有所回升的局面, 下半年銷售金額較上半年上升27.53%. 2014年總交付面積增長9.58%至100.7萬平方米, 總交付金額增長12.91%至108.48億元人民幣. 期內投資物業租金收入及物業管理收入增長22.62%至2.54億元, 這是持續穩定增長的項目. 2014年集團房地產業務的利潤增長25%至10.61億元, 淨利率率由7.41%提升至8.33%.

期內集團以3,036.9萬元回購並註銷432.6萬股股份, 每股平均價7.02元. 此外,集團贖回餘下面值人民幣12.72億元於2014年到期的人民幣6厘擔保優先票據, 以及餘下面值1.6358億美元於2015年到期的9.5厘擔保優先票據. 集團持有現金及銀行存款為40.465億元, 附息借貸總額為143.887億元, 淨負債為103.42億元, 較2013年增加37.57億元或57.05%, 淨權益負債比率因而由49.28%上升至73.6%, 總財務費用增加12.07%至11.966億元, 集團利息償付比率由11.98倍提升至14.04倍, 顯示集團償付利息的能力有所提升.

集團的每股資產淨值按年增加3.7%至18.1元, 以現價7.04元計算, 市帳率只有0.389倍, 股息率高達8.24%. 如果未來派息可以維持在2014年的水平, 理論上, 持有大約12年單靠股息便可以收回所有投資成本, 高資產折讓和高股息率令路勁基建成為低息年代之下頗吸引的投資選擇.

24 則留言:

  1. 惠記集團你有何看法?

    回覆刪除
  2. 如果純粹計估值, 惠記集團平過路勁. 不過, 惠記業務比較雜, 我暫取比較單純的路勁.

    回覆刪除
  3. 感謝市場先生的分析!

    味皇兄也有回顧惠記路勁業績可供參考, 我參加了討論。
    http://realblog.zkiz.com/lgaim/135704

    惠記的混凝土業務淨盈利低於我的期望40至70百萬元。

    Louis

    回覆刪除
  4. 路勁的幾個董事不行使認股權和/或出售公司一些股票,不管怎麼說, 公司股價仍在上升。

    http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNotice3AList.aspx?sa2=nd&sid=29500102&corpn=Road+King+Infrastructure+Ltd.&sd=01/04/2003&ed=10/04/2015&sa1=cl&scsd=01%2f01%2f1900&sced=14%2f04%2f2015&sc=1098&src=MAIN&lang=ZH&

    Louis

    回覆刪除
  5. 4月2日董事及股東共行使認股權認購了5,090,000股, 隨後有股東減持了部分路勁股票.

    回覆刪除
    回覆
    1. 其實主席兩兄弟全數行使認股權, 他們沒有賣出路勁的股票。
      特別是單偉彪(執行董事)總是積累路勁的股票, 極少賣出, 他現在持有11,266,000股路勁正股(約1.6%), 應該顯示他看好路勁的前景。

      Louis

      刪除
    2. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN20150330594_C.pdf 第144頁:
      每股行使價6.79元的認股權有6265000股沒有被行使,這是件好事,最大限度地減少對每股資產淨值及每股盈利的稀釋效應。

      我一向不喜歡公司發行認股權用作獎勵董事及員工, 寧願使用現金或購買公司的股票送給他們作為獎勵, 但小股東沒有能力反對通過這種認股權計劃。

      Louis

      刪除
  6. 市場先生你觉得路劲的股值应该在多少是属于合理。

    回覆刪除
    回覆
    1. 9元左右, 到時股息率會低於6.5%.

      刪除
  7. 終於等到母公司惠記開始增持路勁股票, 但同時路勁董事正在沽公司股票, 有問題嗎?

    http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticeSSList.aspx?sa2=ns&sid=29500102&corpn=Road+King+Infrastructure+Ltd.&sd=30/05/2014&ed=27/05/2015&sa1=cl&scsd=29%2f05%2f2014&sced=29%2f05%2f2015&cn=1&src=MAIN&lang=ZH&cname=Road+King+Infrastructure+Ltd.&

    http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNotice3AList.aspx?sa2=nd&sid=29500102&corpn=Road+King+Infrastructure+Ltd.&sd=30/05/2014&ed=27/05/2015&sa1=cl&scsd=29%2f05%2f2014&sced=29%2f05%2f2015&cn=1&src=MAIN&lang=ZH&cname=Road+King+Infrastructure+Ltd.&

    回覆刪除
  8. 我通常在淡市時為自己壯膽:

    2016年到目前為止買了146.9萬股109 8。 受即將發布年度業績公告的限制, 應該已經停止進貨, 可惜不能繼續低買。
    http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticeSSList.aspx?sa2=ns&sid=29500102&corpn=Road+King+Infrastructure+Ltd.&sd=01/04/2003&ed=12/01/2016&sa1=cl&scsd=01%2f01%2f1900&sced=17%2f01%2f2016&sc=1098&src=MAIN&lang=ZH&

    母公司610在2015年全年用了大約4000萬元買了603.1萬股1098; 推測此後數年, 大約每年都會根據當時的價格決定買入一定數量1098, 但最多只能增加約4.5%的股權。

    根據我已經得到信息,由於沒有足夠的流通量,今後1098極有可能會放棄回購。

    回覆刪除
    回覆
    1. 放棄回購會否意味可以增加派息

      刪除
    2. 我估計派息比率將保持40〜45%

      刪除
    3. 我通常在淡市時為自己壯膽:

      http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm2.aspx?fn=298758&sa2=ns&sid=29500102&corpn=Road+King+Infrastructure+Ltd.&sd=14%2f05%2f2015&ed=04%2f05%2f2016&sa1=cl&scsd=06%2f05%2f2015&sced=06%2f05%2f2016&sc=1098&src=MAIN&lang=ZH&

      我的推測是正確的, 母公司惠記610於2016年5月4日在場內以每股6.3港元買入200萬股路勁1098。

      惠記現在持有303,034,428股路勁(40.95%股權), 應該顯示母公司看好路勁的前景, 我估計增持行動將持續多年。

      路勁雖然不是特別突出, 也算正正當當做生意, 對內地房地產和高速公路具有豐富的實踐經驗, 因此能夠穩定地發展壯大起來!

      再重複說一次, 根據我已經得到信息, 由於路勁沒有足夠的流通量, 今後極有可能會放棄回購, 方便母公司增持。

      刪除
  9. 市場先生,請問1098現價會再低嗎?我想做固定收息股

    回覆刪除
    回覆
    1. 6元以下我有興趣加碼1098.

      刪除
    2. 其實我等佢跌到5個幾先入,因為息率會高D

      刪除
  10. 每平方呎大約765港元,這麼便宜!
    在香港,甚至建築成本也遠不止於此。
    各位股票朋友有何評論?這是一個好的投資?

    路勁基建(01098.HK)2.56億人民幣購蘇州商場
    2016年6月30日 04:55:34 p.m. HKT

    http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0630/LTN20160630512_C.pdf

    路勁基建(01098.HK)公布,以2.5581億元人民幣收購蘇州市之商場。該物業樓高 4 層作為商業用途,位於中國江蘇省蘇州市吳江區松陵鎮開平路 180 號,總建築面積為 37,174 平方米。

    公司指出,集團之主要業務為於內地發展及投資物業。公司認為收購事項可讓集團產生經常性收入,並通過擴大於內地的商業地產投資組合拓展集團多元化業務。

    阿思達克財經新聞

    回覆刪除
    回覆
    1. 地點應該不錯, 但不明白為什麼這麼便宜, 每平方呎大約765港元。

      開平路180號(市政府東側,賽格商貿廣場)地圖上10號箭頭標貼
      http://ditu.baidu.com/?s=s%26wd%3D%E5%90%B4%E6%B1%9F+-+%E6%9D%BE%E9%99%B5+%E8%B5%9B%E6%A0%BC%E5%B9%BF%E5%9C%BA

      刪除
    2. 問:
      地點應該不錯,但不明白為什麼這麼便宜,每平方呎大約765港元。

      暗月解釋:
      3個原因吧,第1,很多內房公司債重,較急賣,所以價會較低。第2,從google map 看附近是住宅區(不近商業或旅遊區),一般租金不能定太高。第3,可能規模大,放租比較難,租金回報不一定高。

      問:
      謝謝, 說得有道理!
      我也想問問為什麼1098這麼高的股息, 這麼高的資產淨值折讓, 仍無人欣賞, 加拿大大亨甚至沽貨離場。

      刪除
    3. 你看看那些擁有百貨公司物業的股票, 例如1700, 3368等等, 股價跌得很慘.

      刪除
  11. 請問各位高手對1098 分拆公路業務上市有何看法。
    Ironman

    回覆刪除
  12. 上次是發行3億美元之固定利率7.95%優先擔保永續資本證券, 這一次也應該是固定利率。

    路勁基建擬再發行美元計值優先永續資本證券
    http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0619/LTN20170619014_C.pdf

    路勁基建(01098)宣布,建議發行美元計值優先擔保永續資本證券,所得款項淨額擬用於一般企業用途,包括符合其策略之投資。

    集團已收到新交所就該等證券於新交所正式名單上市及掛牌之原則上批准。

    路勁不會向香港或其他地區公眾人士提呈發售該等證券,亦不會向路勁的任何關連人士(定義見上市規則)配售該等證券。

    證券發行之完成須視乎市況及投資者需求而定。倘發行該等證券,路勁計劃以證券發行之所得款項淨額用於一般企業用途(包括符合其策略之投資)。

    近期發展

    集團主要在中國從事物業發展之投資及發展、營運及管理,而近期於香港專注於住宅發展,並正評估增加於商業發展物業之投資。集團亦透過合作公司在中國投資及管理高速公路。

    董事謹藉此機會就集團業務自二零一六年十二月三十一日以來之近期發展(路勁已經披露者除外)向路勁之股東及有意投資者提供最新資料。

    拓寬若干高速公路

    實施拓寬保津高速公路及唐津高速公路初步階段之建議已獲得相關合作公司董事會批准。初步階段通常涉及就各相關高速公路進行可行性研究並編製拓寬計劃,且本公司目前預期該等初步階段並無重大現金支出。一旦落實初步階段,拓寬前須有關政府機構及合作公司董事會的進一步批准。集團擬通過相關合作公司投資拓寬以延長相關合作公司特許經營期。

    截至二零一七年三月三十一日止三個月營運資料更新

    截至二零一七年三月三十一日止三個月,集團(包括本公司連同其附屬公司及合作╱合資企業)實現物業銷售人民幣89.92億元,包括簽訂合同額人民幣75.24億元及協議銷售額人民幣14.68億元。

    收購土地及房地產項目

    於二零一七年四月,集團收購江蘇省常州市武進區的一個房地產開發項目之經營權。項目的總規劃建築面積約130,000平方米,集團擁有此項目的90%權益。 於二零一七年五月,集團收購江蘇省常州市溧陽區燕山新區之一幅土地。項目的佔地面積約46,000平方米及總規劃建築面積約77,000平方米,用於住宅開發用途。

    回覆刪除
    回覆
    1. 我是這樣理解路勁的積極經營:[笑]
      7.95%息口確實不低, 永續資本債券的優點在於發行者俱有能力支付利息就不會被call loan, 就不需要還貸款, 簡直可以視為自有資金, 有利於企業持久經營。在利息上升週期的初期, 及時籌集資金應該是合理並且聰明的選擇。

      看好看壞都是個人的理解。

      刪除