星期二, 9月 20, 2011

農行上半年業績與估值分析(一)

最近股市低迷, 不少內銀股的股價跌至52週低位, 預期市盈率不夠7, 預期股息率卻超過5%, 盈利仍然有增長潛力, 筆者認為目前股價水平的內銀股極具長線投資價值. 執筆之時, 農行股價創下上市以來的新低位, 然而最近公佈的中期業績顯示經營表現不俗, 值得趁股價下跌收集. 今年上半年農行股東淨利潤666.67億元(人民幣, 下同), 按年增長45.43%, 每股基本盈利為0.21, 每股資產淨值1.81. 平均總資產回報率有1.22%, 2010年底提升23個基點. 加權平均淨資產收益率為23.56%, 2010年底提升1.07個百分點. 經營效益已經達到相當高的水平. 以下是影響業績的主要因素:

1)
淨利息收入按年增長29.6%1,447.3億元. 今年上半年農行總生息資產平均餘額較2010年同期增加15.58%, 生息資產佔總資產比重由2010年同期的96.91%提升至97.36%. 生息資產結構方面, 收益率最高的客戶貸款佔總生息資產比重由2010年同期的48.64%提升至49.63%, 生息資產規模增加與結構優化導致淨利息收入增加195.96億元. 此外, 2010年下半年以來人行多次上調貸款基準利率, 銀行貸款陸續進行重新定價. 受緊縮政策影響, 市場流動性趨緊帶動貨幣及債券利率上升. 此外, 農行上半年定期存款佔總客戶存款比重由2010年同期的56.47%提升至58.21%. 存款活期化有利貸款平均收益率增幅大於存款平均付息率增幅, 利差空間因而擴大. 農行總生息資產平均收益率由2010年同期的3.73%提升至4.19%. 利率變動導致淨利息收入增加134.26億元. 上半年農行淨息差有2.79%, 2010年底提升22個基點. 截至今年六月底總客戶貸款有51,879.87億元, 2010年底增加8.35%. 農行和其他國有銀行最大的分別, 在於其充當縣域地區金融的領軍者, 縣域經濟是以農業和農村經濟為主體, 令到農行的業務發展與內地經濟發展戰略高度契合.
(待續)


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4 則留言:

  1. 可唔可以寫返投資/投機/月供組合近況? 兩個月一次或者一季一次都好。

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  2. Hi Mr Market,
    現市況下, 你會買那隻股票,2-3年有幾倍的反彈.

    股神只有一個 :在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼, 其他的都是在別人恐懼的時候你更恐懼; 在別人貪心的時候你更貪心,

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  3. 先生預計HSI最低會去到咩水平左右?

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  4. 1. 永久組合無改變.

    2. 我認為現時金融股, 無論是內銀, 內險, 或者本地和國際性, 都抵買.

    3. 我估今年最低16,000應該見底.

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