星期二, 9月 07, 2010

現在是對宏利貪婪的時候 (二)

執筆之日宏利股價已經從52週低位回升9.7%至94.35港元, 現價仍然只及今年6月底每股普通股帳面值的0.853倍, 以及09年底每股內含價值的0.534倍, 仍然非常超值.

筆者想繼續介紹以下4個有關變額年金的詞彙.

(1) 基金市值: 同互惠基金一樣, 獨立基金的市值會隨著投資市場的波動而改變.

(2) 保證價值: 保險公司除了會為客戶提供最低到期價值保證, 有時甚至提供回報率保證. 保證價值是根據保險公司提供的保證收益率計算, 而不受實際投資市場的波動影響. 換句話說, 收益率保證的成本和風險由保險公司承擔. 而客戶收取的年金是由保證價值戶口派出.

(3) 累積期: 指投保人繳交保費的期間, 主要是來用累積保證價值戶口的財富, 累積期通常為10年或以上. 正常情況下, 累積期內保險公司沒有現金流支出.

(4) 年金派發期: 投保人在累積期滿後, 就會進入年金派發期, 指保險公司開始定期派發保證價值戶口的財富, 通常是20年或以上.

舉例(註: 數字為假設的, 主要為解釋變額產品運作之用, 可能同實際數字有出入), 有客戶在55歲時購買一份變額年金保險, 10年累積期內共需繳交保費100萬元, 保險公司保證累積期滿, 該客戶的保證價值有150萬元, 即客戶由65歲開始每年可以收取7.5萬元年金至到85歲, 無論獨立基金的實際投資表現如何, 即使到時獨立基金的市值跌至不足150萬元, 甚至跌至零價值, 保險公司也要按照保證價值支付年金. 但如果投資市場表現出色, 基金市值超過保證價值, 客戶可以選擇把保證價值設定為基金市值(稱為Reset), 即是鎖定利潤. 在加拿大, 通常客戶每3年有一次重設保證價值的機會, 而美國則每年有一次機會. 大家可以見到, 保險公司收到的保費, 和客戶的保證價值有50萬差額, 就要靠投資收益去補貼.

保險公司在為變額年金產品定價時, 會根據對未來股票市場表現以及市場利率水平的預測, 給客戶提供一個保證回報率. 例如, 當市場利率在8%的時候, 如果保險公司預測未來的長期利率平均維持在6%水平, 那麼, 保險公司可能把保證利率定在4.5%. 保險公司也會為未來長期股票市場的表現作預測, 例如, 保險公司預測未來20年恆生指數平均每年回報率為8%, 那麼, 保險公司可能把保證回報率定在5%. 保證回報率就是變額年金產品的定價利率, 會反映在變額年金產品的售價 (即是客戶每期需要繳交的保費及存款金額) 以及客戶的保證價值身上, 定價利率越高, 客戶需要繳交的保費越少, 產品越具呼吸引力, 但保險公司承擔的風險越大. 保險公司會因應保證給付的金額和基金市值計算在險價值, 計提準備金和風險充足資本.

大家可能會問, 變額年金的客戶在股票指數下跌時有投資保障, 在股票指數上升時又能夠參與獲利, 而且又有選擇權, 在對自己有利的情況下, 把基金市值轉為保證價值, 以鎖定利潤, 客戶完全得到著數, 保險公司則要承投資受風險, 為何要設計這樣的產品, 保險公司賺什麼? (待續)

 
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14 則留言:

  1. 很好, 你給了我很多信心, 明天, 就在宏利再下一重注.

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  2. My guess is they earn management fee.

    Only will buy when interest rate starts to climb.

    RC

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  3. 先生, 既然全行都面對低息環境和投資環境不明朗下, 大家同行做保險業又係吸水, 併購令本身效益增加應該可以預期,宏利被併購的可能性有可大?

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  4. Mr Market:
    首先,很多謝你平時的分析。
    不過,有時我感到很困感。
    像 Mr Market 你這樣懂分析的投資人,都有一些事前看不到的東西
    (如 john hancock 對 945 的影響)。記得你曾說過 945今年會
    升到 $200。
    近日的中壽同樣令我困惑。

    無論一隻股份點好,市場不信就沒辦法。

    Mak

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  5. 2010年8月6日 09:35:50 a.m. HKT, AAFN
    《公司業績》宏利<00945.HK>盈轉虧次季蝕182億

    宏利<00945.HK>公布,今年第二季虧損23.78億加元(約181.94億港元),每股虧損1.36加元,每股派息0.13加元(約1港元)。09年同期純利17.74億加元;

    宏利表示,業績虧損主要受環球股市拖累,以及低息環境影響,兩者對投資組合按市值入則,分別錄得非現金虧損16.86億及14.79億加元。(

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  6. 宏利今年第二季虧損23.78億加元(約181.94億港元),

    當股價跌了一半的時侯,可能觸發了一些問题,小心

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  7. 市場大上大落其實好平常,問題係大家心理有幾多斤兩可以承受到,好似先生話齋,股災都可以唔需要理會,唔影響到生活,就係彼此心理質素架分別

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  8. Mak:
    市場好少錯價的,股價不濟好多時都一早反映公司有問題,話市場錯之前應該好好諗諗自己對公司的認識有幾深.市場好大,好多專業投資者,真係好野佢地會咁耐都睇唔到?

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  9. 要投保險業一票就投中國人壽,中國人要是買保險,也不會投什麼宏利。原因簡單:無人識。

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  10. 先生何以不買中國人壽?非要血濺宏利不可?

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  11. 我稱呼那些神話股為「疝股」。這種股有一特徵:曾經風光。

    無錯,它曾經受萬千寵愛,但已經是昨天的住事。

    如果它上升的理由已成陳蹟,我們還苦戀著是為什麼?

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  12. 不要 對股票談戀愛,

    宏利不是一間 too big to fell

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  13. 第三季業績應該都唔會好.

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  14. 歐美市場衰到貼地亦總會有反彈的一日....
    中國市場強大亦總會有增長放緩的一天....
    說老實....

    2628我持有,入0左不少~
    945我同樣最近約$90~$100蚊,
    買入不斷增持中....

    花無百日紅,但基礎行業卻縱觀歷史,只有行業週期,但卻歷久不衰,會谷底反彈~
    如銀行、糧食、房地產、交通運輸、保險等~
    衣、食、住、行或其他以人頭為戶口單位賺錢的行業,只要基礎打得好,基本賺錢幾乎是一定的,只看看賺多或賺少,管理層與公司的競爭力等,只要唔出其他古惑0野的話....

    如果以市場先的"永久組合"創立的原意是用來作退休之用的話,現在給"最後評分"未免早0左少少,頂多只可作一個5~10年期的小結檢討會比較適當....

    因為,有誰可以預估十到幾十年後的事呢?
    今日的垃圾股可能因一到幾個消息變成金股,
    當然今日的金股亦可能是明天的垃圾股~

    所以....股票就是股票,買就要有心理準備,只能相信自己的決定與眼光,同學習良好的投資態度與方向,適當管理與分散風險~
    寧賺少0的,好過"賺粒糖,輸間廠"~

    願與各位師兄分享與共勉,因為大家都是"老散"賺錢,都是為了屋企人"安居樂業"~

    給市場先生同好加加油,打打氣~ ^^
    雖然我的永久組合和你的有些相同(945),
    有些不同(我比較偏好1398與1109),
    但十分欣賞先生你分享的投資心得的精神與心思。謝謝!

    共勉之~

    一位來自澳門的老散 :)

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