2013年股市展望: 不要過份樂觀

新一年的開始, 是回顧和展望的時候. 回想2011年當時不少市場人士看好恆指可以漲到2萬6或以上, 結果年底恆指跌至18,434.39點收市, 因此大多數人對2012年的股市不敢寄予厚望. 筆者於2012年6月5日發表標題為"在股市中生存需要維持購買能力"的文章, 當時預測2012全年恆指低位和高位大約是17,300至23,800點. 結果, 恆生指數以22,656.92點結束2012年, 較2011年底上升22.91%, 年內最低和最高位分別為18,056.4點和22,718.83點, 與筆者的預測相差756點和1,143點. 由於涉及股息因素, 筆者認為衡量大市表現應該以盈富基金為標準, 2012年盈富基金的總回報率(股價升值加上期內派息)為26.53%, 匯豐佔筆者永久組合的比重高達59.86%, 年內總回報率有43.22%, 不單跑贏大市, 更帶動筆者永久組合的總回報率達至36.8%.

恆指於今年第1個交易日勁升655點, 大部分分析員皆看漲今年的股市, 恆指目標普遍達到25,000點, 有些甚至高達27,000點. 太多人士對今年的股市非常樂觀, 反而令筆者傾向審慎, 歷史證明股票市埸大多數人的共識通常會落空. 相對來講, 筆者今年較看好中資股的表現, 但預期全年股市的高位只會上升10%至24,923點, 低位則可跌15%至19,258點,  筆者知悉美資投行今年會繼續裁員, 歐資行會繼續出售資產降低資本槓桿, 前景並非一面倒向好.

奧巴馬於1月3日簽署的"2012年美國納稅人減稅法案"令到98%以上美國國民和97%的小型企業的稅率優惠得以永久延期, 只是富人階層需要加稅, 預計10年增加稅收高達6,200億美元, 但對1.7萬億美元的削減赤字目標仍然是任重道遠. 此外, 原於1月生效的自動支出削減機制只是推遲至3月1日才啟動. 但最重要的是, 新法案並未觸及提高債務上限的內容. 事實上, 美國政府債務已經到達16.394萬億美元的法定上限, 如果加上應計的利息技術上已經超額, 也表示在債務上限得以提高之前, 財政部只得暫停發債. 為富人服務的共和黨已經先讓一步, 讓富人為加稅作出貢獻, 下一步便要輪到窮人為削減福利作出犧牲, 預期共和黨將利用提高債務上限為談判籌碼, 要求奧巴馬政府在未來削減財政支出方面作出更多讓步和承諾, 未來雙方角力將更激烈.

今年另一個潛在不明朗因素是美國信貸評級被下調的風險, 事實上, 評級機構標準普爾, 穆迪和惠譽通通表示美國未來的信貸評級將取決於美國政府和議會能否就中期內穩定公共債務佔GDP比重達成共識. 惠譽甚至表示如果債務上限未能及時上調, 則下能會下調美國的信貸評級. 據悉, 2012年底美國公債佔GDP比重高達103%, 需知道發債是要支付利息, 表示即使不再增加發債, 只要GDP增長率低於債券息率, 單單利息支出已經會令到公債佔GDP比重惡化. 總而言之, 美國債務問題未來仍然會對股市帶來衝擊, 投資者不能掉以輕心.

後記: 以上的文章實際寫於上星期, 由於要配合報章因此今日才刊登. 去年大部分人對股市相對悲觀, 筆者算是較樂觀的一位. 今年相反, 大部分人都頗為樂觀甚至心雄, 但筆者反而有戒心.


台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/ 
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/ 
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/