攤薄每股盈利總好過攤薄現有股東權益

世事有時並非兩利取其一, 而是兩害取其輕. 現時幾乎每間銀行都要面對淨資產減值, 因而影響一級資本以至一級資本充足比率. 要回復甚至提升一級資本, 有2個方法. 第一, 賺錢增加儲備, 不過今時今日, 賺錢的速度不夠資產減值快. 第二, 增發普通股或優先股. 以目前的環境當然是第二個方法可行.

於是剩下要考慮的問題, 是向誰伸手. 可以有3種對象. 第一, 現有股東, 第二, 政府, 第三, 其他投資者. 向政府伸手的壞處不再重複了. 不過, 仍然有唔少銀行已經選擇接受政府的注資, 他們的一級資本充足比率因此顯著提高了. 這對沒有接受政府注資的銀行構成重大的壓力, 因為相比之下, 後者的一級資本充足比率被前者比下了. 因此, 這些銀行, 例如渣打銀行, 無可選擇要採取措施提升一級資本. 無論向現有股東或其他投資者伸手都必然會攤薄每股盈利(只是攤薄多與少的問題), 但向其他投資者伸手更加會攤薄現有股東權益, 所以向現有股東供股算是壞處最少而且比較公平的做法.

為了減少投資者或股東的疑慮, 渣打於宣佈供股的同時, 也公佈截至10月底的最新業務表現. 今次供股雖然會令到總發行股數增加大約30%, 但因為增加的股東資金也會產生盈利, 以15%的資本回報率計算, 今次集資的208.3億(HKD)一年可以賺取盈利超過31億元, 因此對每股盈利的攤薄估計只有15%至20%. 渣打的供股權應該明天會除淨.

另外, 匯豐已經公佈左第3次股息以股代息價為9.7631美元或大約76.15HKD, 股東需於2008年12月30日或之前回覆. 派發日為2009年1月14日. 筆者今次可以換到至少349股, 持股將增加到19,310股, 第一個目標20,000股指日可待.

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