昨天恆生指數單日下跌1602點, 全球最大銀行集團匯豐可以一日下跌14.8%, 股價收市報75蚊, 比每股資產淨值80蚊仲低. 筆者入市咁多年, 記憶中未見過匯豐股價低過資產淨值, 個股市有幾癲, 可想而知. 這就是去槓桿化的後果. 對沖基金為了應付客戶贖回, 以及降低槓桿比率, 被迫賤價都要沽貨, 一大眾股民, 包括筆者, 財富被迫一同被蒸發.
作為一個被動的投資者, 即使你什麼都無做, 只是持有股票, 如果有人不計價地沽貨, 股價不合理地被沽低, 你帳面上的財富也會受影響, 因為股票是一榮俱榮, 一損俱損. 不過, 只要你保持鎮定, 不要恐慌, 耐心等待不理性的沽貨潮過去, 就會雨過天晴. 但如果你同人鬥沽貨, 把優質資產以賤價出售, 將寶當爛草賣, 將來會發覺財富就是這樣, 在金融海嘯中, 由猶疑投資者轉移到強者手中.
總而言之, 筆者認為, 財富蒸發可能是無可奈何, 但財富轉移絕對是個人可以控制的選擇. 你絕對可以向"財富轉移" say NO.
後記: 筆者想傳遞的訊息是: 不要在兵荒馬亂之際, 賤賣優質資產. 仲有資金的話, 甚至應該再買多一些.
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星期二, 10月 28, 2008
星期日, 10月 26, 2008
一葉知秋
筆者相信飲食業的狀況可以反映到當前的消費市道和經濟環境. 今晚筆者和未來太太去銅鑼灣某飲食集團旗下的一間酒樓食晚飯, 整個晚上, 計埋筆者在內, 只有3台客, 估計整個晚上的生意額唔夠一千大元, 而酒樓的伙計整晚都好遊閑, 無所事事.
另外, 坐MTR返家途中, 看某財經雜誌友好博客脫苦海兄的地產專欄, 當中脫兄提到相對其他投資工具, 物業價格下跌幅度較小, 以中原指數為例, 從高位73.24計, 下跌了9.52%至目前的66.27. 對呢個觀點筆者有些睇法. 筆者認為樓市跌得小只是幻覺. 同樓市的一些特性有關. 以股票為例, 股價下跌時, 只要有人出Ask 價沽貨, 即使無人肯買, 無成交, Ask 價也可以成為市價, 但樓價唔同, 如果上個月的成交價是300萬, 而現時樓市下跌, 業主願意以280萬放盤, 但如果買家覺得未夠低, 唔願意買, 無成交, 統計用的樓價仍然會以最後成交價300萬為準, 但明顯地, 市場願意或有機會成交的價錢其實係低過300萬. 筆者認為現時的樓市未大跌, 只是壯士未肯斷臂, 未來失業率大幅上升, 樓市才會見真章. 筆者預期, 未來每一個成交個案, 都有可能成為近期新低價.
最後附加講下大行報告的作用. 為何大行報告通常是壓死駱駝的最後一根稻草. 原因是當大家見到大行報告街知巷聞的時候, 其實大行之前一早已經叫d客仔沽晒貨, 但想像一下, 如果你叫d客仔沽左貨之後, 股價唔跌甚至不跌反升, 你會唔會俾客鬧死? 所以到套戲的尾聲, 就是出報告然後加上自己最後一腳, 到一般散戶見到報告出街而股價果然大跌, 自然信晒報告的觀點, 然後助大行一臂之力, 把股價再踩多幾腳, 套戲自然完滿結局, 客仔就滿意收貨. (聲明: 呢段純粹筆者幻想出來, 如有雷同, 實屬巧合).
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最後附加講下大行報告的作用. 為何大行報告通常是壓死駱駝的最後一根稻草. 原因是當大家見到大行報告街知巷聞的時候, 其實大行之前一早已經叫d客仔沽晒貨, 但想像一下, 如果你叫d客仔沽左貨之後, 股價唔跌甚至不跌反升, 你會唔會俾客鬧死? 所以到套戲的尾聲, 就是出報告然後加上自己最後一腳, 到一般散戶見到報告出街而股價果然大跌, 自然信晒報告的觀點, 然後助大行一臂之力, 把股價再踩多幾腳, 套戲自然完滿結局, 客仔就滿意收貨. (聲明: 呢段純粹筆者幻想出來, 如有雷同, 實屬巧合).
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星期六, 10月 25, 2008
匯豐會削減派息嗎?
現時匯豐股東最關注的議題之一相信是摩根士丹利預計匯控2009年的股息將削減50%. 到底匯豐會削減派息嗎? 筆者有以下的意見.
另外, 匯豐內部對第一級資本充足比率的指標範圍為7.5%至9%, 而08年6月30日匯豐的第一級資本充足比率為8.8%, 仍然在指標範圍內. 即使第3季一級資本因為資產減值而縮小, 但要維持一級資本充足比率仍然有其他方法, 包括出售資產, 尤其是非核心業務以及回報較低的資產. 事實上, 匯豐於08年7月已經完成出售部分法國地區銀行網絡給予Banque Popularire, 套回21億歐元. 另外, 匯豐也致力削減美國業務, 包括縮減100間消費貸款分行網絡, 於3年內將價值130億美元的汽車貸款融資組合縮減80%, 把按揭組合的未償還貸款削減50億美元, 把結構投資公司的資產縮減110億美元, 顯示匯豐管理層已經為抵禦金融風暴作了準備.
總而言之, 到目前為止, 筆者看不出匯豐有削減派息的需要.
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首先要問的問題是, 為什麼匯豐要削減派息(或者是, 為什麼匯豐不可以削減派息?) 還有, 為什麼過去10年, 無論業績增長或倒退, 匯豐不單止沒有削減派息, 反而增加派息?
以下是從97年到07年匯豐的派息記錄:
另外, 匯豐內部對第一級資本充足比率的指標範圍為7.5%至9%, 而08年6月30日匯豐的第一級資本充足比率為8.8%, 仍然在指標範圍內. 即使第3季一級資本因為資產減值而縮小, 但要維持一級資本充足比率仍然有其他方法, 包括出售資產, 尤其是非核心業務以及回報較低的資產. 事實上, 匯豐於08年7月已經完成出售部分法國地區銀行網絡給予Banque Popularire, 套回21億歐元. 另外, 匯豐也致力削減美國業務, 包括縮減100間消費貸款分行網絡, 於3年內將價值130億美元的汽車貸款融資組合縮減80%, 把按揭組合的未償還貸款削減50億美元, 把結構投資公司的資產縮減110億美元, 顯示匯豐管理層已經為抵禦金融風暴作了準備.
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星期五, 10月 24, 2008
從一個極端走向另一個極端
乘接昨晚講的"矯枉必須過正, 絕地才可以反擊. " 股市要瘋狂地上升, 幾乎全民皆股, 人人對後市都看漲, 無視股價過高的風險, 股市泡沫才會爆破. 同樣地, 股市要在一片恐慌和悲觀情緒下暴跌, 甚至急速而連續地暴跌, 以致沽貨的人, 在下一個交易日回望, 都暗地裡說, "好彩已經沽左", 甚至, 沽期指成為賺錢的代名詞或提款機, 股市就有望逆轉. 如果用宏觀的角度去看一段長時期股市的變化, 會見到股市其實像鐘擺一樣, 從一個極端走向另一個極端, 然後再重複, 再重複. 然而, 當投資者置身其中, 很容易像著了魔一樣, 隨著股市的鐘擺搖動, 在貪婪與恐懼之間徘徊. 市況高漲的時候, 看一切都是樂觀而前景美好的, 就像初婚的新郎看新娘一樣, 只看到對方的優點. 然而, 市況低迷的時候, 看到的是前景一片灰暗, 仿佛惡劣的現況永無盡頭, 看股票如壓在心口的大石, 要棄之而後快.
毫無疑問, 現時要找壞消息實在太容易了......
後記: 知足者常樂也. 筆者既無任何借貸, 仍然有工作, 永久組合每年提供的股息收入有十多萬港元, 即使在目前低迷的市況, 也不需要擔心憂慮, 更何況筆者相信, 一切的風暴都會過去, 未來的股市仍然會再創高峰. 筆者選擇做一個樂觀的投資者和小股東.
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星期四, 10月 23, 2008
矯枉必須過正
矯枉必須過正, 絕地才可以反擊. 最近股市大跌不停, 今日恆生指數最多跌863點, 收市下跌506點, 報13,760.49點, 是近三年半的低位. 匯豐股價曾經跌穿100元 (相等於08年6月30日每股資產淨值的1.248倍, 沙士時期, 匯豐股價最低都高過每股資產淨值的1.5倍). 其他重災股包括持有(甚至疑似持有)外匯結構性產品的公司, 皆被投資者恐慌性沽售.
股市指數是經濟的領先指標, 當股市大跌至近年低位, 已經預示6個月或者9個月後, 市場上會出現經濟不景, 公司盈利下跌甚至虧損, 失業率上升, 消費市道不濟等壞消息. 如果未來市場出現壞消息而股市拒絕下跌, 相信才是大市見底的訊號.
經過連日大跌之後, 筆者的永久組合市值也大幅下挫, 同最高位比較, 市值下跌接近40%. 不過, 筆者仍然會維持100%持股, 仍然無意沽出任何一股永久組合, 也會繼續月供股票計劃. 現時筆者比較關心份工多過股市. 而且, 最近工作的確也比較忙, 其實現時工作忙也是好事, 表示自己在公司仲有存在價值.
後記: 筆者這一篇想表達的信息是: 跌市要結束或逆轉, 一定要跌過頭. 所以, 見到恐慌性暴跌其實並非壞事, 所謂物極必反, 絕處可以逢生.
股市指數是經濟的領先指標, 當股市大跌至近年低位, 已經預示6個月或者9個月後, 市場上會出現經濟不景, 公司盈利下跌甚至虧損, 失業率上升, 消費市道不濟等壞消息. 如果未來市場出現壞消息而股市拒絕下跌, 相信才是大市見底的訊號.
經過連日大跌之後, 筆者的永久組合市值也大幅下挫, 同最高位比較, 市值下跌接近40%. 不過, 筆者仍然會維持100%持股, 仍然無意沽出任何一股永久組合, 也會繼續月供股票計劃. 現時筆者比較關心份工多過股市. 而且, 最近工作的確也比較忙, 其實現時工作忙也是好事, 表示自己在公司仲有存在價值.
後記: 筆者這一篇想表達的信息是: 跌市要結束或逆轉, 一定要跌過頭. 所以, 見到恐慌性暴跌其實並非壞事, 所謂物極必反, 絕處可以逢生.
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星期日, 10月 19, 2008
Buy American. I Am (By WARREN E. BUFFETT)
The financial world is a mess, both in the United States and abroad. Its problems, moreover, have been leaking into the general economy, and the leaks are now turning into a gusher. In the near term, unemployment will rise, business activity will falter and headlines will continue to be scary.
筆者註: 全球金融已經一體化. 由美國次按演變而來的金融海嘯由北美傳導至歐洲, 以致亞洲等新興市場, 然而, 銀行業乃百業之母, 為各企業資金的主要來源, 一旦心臟衰竭, 血液供應必然大大減弱, 身體各器官的正常運作也會受到負面影響. 於是, 原本屬於金融業的系統性風險無可避免擴大至全面的經濟風險. 如果將金融業視為上遊企業(以資金供應鏈的角度), 上游有事, 下游各企業(需要銀行提供資金的企業)豈能獨善其身? 所以, 當金融公司倒閉的新聞出現一段時間後, 其他 下游企業出現倒閉的新聞也是意料中事. 在銀行收緊信貸額度(Credit Line) 之後, 下游企業無可避免要停止擴充甚至收縮業務, 減低營運成本甚至裁員. 失業率上升將影響消費市道, 繼而影響企業盈利, 企業盈利的倒退甚至虧損將影響企業的還款能力, 繼而影響銀行的資產質素. 惡性循環的效果是壞消息不斷的出現.
So ... I’ve been buying American stocks. This is my personal account I’m talking about, in which I previously owned nothing but United States government bonds. (This description leaves aside my Berkshire Hathaway holdings, which are all committed to philanthropy.) If prices keep looking attractive, my non-Berkshire net worth will soon be 100 percent in United States equities.
筆者註: 巴菲特個人財富之中, 大部分是持有Berkshire Hathaway. 其次就是持有美國政府的債券. 可以睇到 巴菲特和費雪(Philip Fisher)一樣, 不喜歡持有現金. 而當股價吸引時, 甚至會100%持股.
Why?
A simple rule dictates my buying: Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful. And most certainly, fear is now widespread, gripping even seasoned investors. To be sure, investors are right to be wary of highly leveraged entities or businesses in weak competitive positions. But fears regarding the long-term prosperity of the nation’s many sound companies make no sense. These businesses will indeed suffer earnings hiccups, as they always have. But most major companies will be setting new profit records 5, 10 and 20 years from now.
筆者註: 巴菲特的名句: "在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼" 的確是投資至勝之道. 問題是, 幾多人可以實行到? 然而, 並非所有公司都可以逆市買入. 當中, 要避開的, 包括高負債高槓桿操作的公司, 以及沒有競爭優勢的公司. 對於那些體質健壯的公司, 雖然短期盈利會受損, 但是, 5年後, 10年後, 盈利回復活力以及再創盈利新記錄是可以預期的.
Let me be clear on one point: I can’t predict the short-term movements of the stock market. I haven’t the faintest idea as to whether stocks will be higher or lower a month — or a year — from now. What is likely, however, is that the market will move higher, perhaps substantially so, well before either sentiment or the economy turns up. So if you wait for the robins, spring will be over.
筆者註: 短期股市的走勢難以預測. 然而, 如果投資者等待經濟出現明顯復甦的跡象時, 那時股市極可能已經上升不少了, 因為股市的上升將發生在經濟復甦之前.
A little history here: During the Depression, the Dow hit its low, 41, on July 8, 1932. Economic conditions, though, kept deteriorating until Franklin D. Roosevelt took office in March 1933. By that time, the market had already advanced 30 percent. Or think back to the early days of World War II, when things were going badly for the United States in Europe and the Pacific. The market hit bottom in April 1942, well before Allied fortunes turned. Again, in the early 1980s, the time to buy stocks was when inflation raged and the economy was in the tank. In short, bad news is an investor’s best friend. It lets you buy a slice of America’s future at a marked-down price.
筆者註: 巴菲特再次強調, 壞消息是投資者的好朋友, 因為不利消息可以為投資者提供較低的進場價格.
Over the long term, the stock market news will be good. In the 20th century, the United States endured two world wars and other traumatic and expensive military conflicts; the Depression; a dozen or so recessions and financial panics; oil shocks; a flu epidemic; and the resignation of a disgraced president. Yet the Dow rose from 66 to 11,497.
You might think it would have been impossible for an investor to lose money during a century marked by such an extraordinary gain. But some investors did. The hapless ones bought stocks only when they felt comfort in doing so and then proceeded to sell when the headlines made them queasy.
筆者註: 有些倒楣的投資者發覺自己通常是高買低賣. 巴菲特提醒你, 問問自己, 是否見到好消息才有信心去高追, 而見到壞消息就不安地沽出.
Today people who hold cash equivalents feel comfortable. They shouldn’t. They have opted for a terrible long-term asset, one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value. Indeed, the policies that government will follow in its efforts to alleviate the current crisis will probably prove inflationary and therefore accelerate declines in the real value of cash accounts.
Equities will almost certainly outperform cash over the next decade, probably by a substantial degree. Those investors who cling now to cash are betting they can efficiently time their move away from it later. In waiting for the comfort of good news, they are ignoring Wayne Gretzky’s advice: “I skate to where the puck is going to be, not to where it has been.”
I don’t like to opine on the stock market, and again I emphasize that I have no idea what the market will do in the short term. Nevertheless, I’ll follow the lead of a restaurant that opened in an empty bank building and then advertised: “Put your mouth where your money was.” Today my money and my mouth both say equities.
筆者註: 不要持有現金然後期望(觀望)政府推出利好政策救市, 因為政府的救市方案將導致通貨膨脹. 長遠來看, 持有現金是非常低回報的資產, 因為會被通貨膨脹侵蝕購買力. 相反, 持有股票長遠的回報將大大勝過持有現金. 巴菲特認為現時堅持持有現金的投資者是在賭緊自己能夠掌握股市的走勢, 和升跌的韻律, 是在等待令自己心安的好消息. 但是巴菲特認為現時就是買股票的時候.
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So ... I’ve been buying American stocks. This is my personal account I’m talking about, in which I previously owned nothing but United States government bonds. (This description leaves aside my Berkshire Hathaway holdings, which are all committed to philanthropy.) If prices keep looking attractive, my non-Berkshire net worth will soon be 100 percent in United States equities.
筆者註: 巴菲特個人財富之中, 大部分是持有Berkshire Hathaway. 其次就是持有美國政府的債券. 可以睇到 巴菲特和費雪(Philip Fisher)一樣, 不喜歡持有現金. 而當股價吸引時, 甚至會100%持股.
Why?
A simple rule dictates my buying: Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful. And most certainly, fear is now widespread, gripping even seasoned investors. To be sure, investors are right to be wary of highly leveraged entities or businesses in weak competitive positions. But fears regarding the long-term prosperity of the nation’s many sound companies make no sense. These businesses will indeed suffer earnings hiccups, as they always have. But most major companies will be setting new profit records 5, 10 and 20 years from now.
筆者註: 巴菲特的名句: "在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼" 的確是投資至勝之道. 問題是, 幾多人可以實行到? 然而, 並非所有公司都可以逆市買入. 當中, 要避開的, 包括高負債高槓桿操作的公司, 以及沒有競爭優勢的公司. 對於那些體質健壯的公司, 雖然短期盈利會受損, 但是, 5年後, 10年後, 盈利回復活力以及再創盈利新記錄是可以預期的.
Let me be clear on one point: I can’t predict the short-term movements of the stock market. I haven’t the faintest idea as to whether stocks will be higher or lower a month — or a year — from now. What is likely, however, is that the market will move higher, perhaps substantially so, well before either sentiment or the economy turns up. So if you wait for the robins, spring will be over.
筆者註: 短期股市的走勢難以預測. 然而, 如果投資者等待經濟出現明顯復甦的跡象時, 那時股市極可能已經上升不少了, 因為股市的上升將發生在經濟復甦之前.
A little history here: During the Depression, the Dow hit its low, 41, on July 8, 1932. Economic conditions, though, kept deteriorating until Franklin D. Roosevelt took office in March 1933. By that time, the market had already advanced 30 percent. Or think back to the early days of World War II, when things were going badly for the United States in Europe and the Pacific. The market hit bottom in April 1942, well before Allied fortunes turned. Again, in the early 1980s, the time to buy stocks was when inflation raged and the economy was in the tank. In short, bad news is an investor’s best friend. It lets you buy a slice of America’s future at a marked-down price.
筆者註: 巴菲特再次強調, 壞消息是投資者的好朋友, 因為不利消息可以為投資者提供較低的進場價格.
Over the long term, the stock market news will be good. In the 20th century, the United States endured two world wars and other traumatic and expensive military conflicts; the Depression; a dozen or so recessions and financial panics; oil shocks; a flu epidemic; and the resignation of a disgraced president. Yet the Dow rose from 66 to 11,497.
You might think it would have been impossible for an investor to lose money during a century marked by such an extraordinary gain. But some investors did. The hapless ones bought stocks only when they felt comfort in doing so and then proceeded to sell when the headlines made them queasy.
筆者註: 有些倒楣的投資者發覺自己通常是高買低賣. 巴菲特提醒你, 問問自己, 是否見到好消息才有信心去高追, 而見到壞消息就不安地沽出.
Today people who hold cash equivalents feel comfortable. They shouldn’t. They have opted for a terrible long-term asset, one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value. Indeed, the policies that government will follow in its efforts to alleviate the current crisis will probably prove inflationary and therefore accelerate declines in the real value of cash accounts.
Equities will almost certainly outperform cash over the next decade, probably by a substantial degree. Those investors who cling now to cash are betting they can efficiently time their move away from it later. In waiting for the comfort of good news, they are ignoring Wayne Gretzky’s advice: “I skate to where the puck is going to be, not to where it has been.”
I don’t like to opine on the stock market, and again I emphasize that I have no idea what the market will do in the short term. Nevertheless, I’ll follow the lead of a restaurant that opened in an empty bank building and then advertised: “Put your mouth where your money was.” Today my money and my mouth both say equities.
筆者註: 不要持有現金然後期望(觀望)政府推出利好政策救市, 因為政府的救市方案將導致通貨膨脹. 長遠來看, 持有現金是非常低回報的資產, 因為會被通貨膨脹侵蝕購買力. 相反, 持有股票長遠的回報將大大勝過持有現金. 巴菲特認為現時堅持持有現金的投資者是在賭緊自己能夠掌握股市的走勢, 和升跌的韻律, 是在等待令自己心安的好消息. 但是巴菲特認為現時就是買股票的時候.
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星期五, 10月 17, 2008
市場先生私人強積金最新情況(17-Oct-08)
置身於百年一遇的金融海嘯之中, 筆者於工作上也倍加壓力. 同其他同業一樣, cut headcount, cut cost 不在話下, 但對工作的要求不單止無降低, 反而更嚴謹. 因為面對急劇轉變的資本以及信貸市場, 資訊系統需要更新和進一步完善. 最近筆者參與一個high profile 的 global project. High profile 的原因, 因為呢個系統被歸類為 strategic application. 呢個project的困難度, 在於有限的budget, 有限的headcount, 但要在短時間內完成, 而且要準確, 因為如果系統提供唔準確的資訊, 會為公司帶來難以估計的損失, 或者失去客人和生意. 由於最近一直在高壓力下工作, 工作時間又唔穩定, 有時要晨早2,3點或者6,7點開始工作, 已經feel到個胃又唔舒服, 有胃酸湧上喉嚨, 而且胃部有點熱, 筆者知道是不好的徵兆. 今晚本來想去睇醫生, 點知9點鍾診所已經關門, 唔知是否經濟唔好, 少人睇病呢? 唯有明天早上再睇醫生.
見到有網友問筆者今個月月供股票的供股價. 筆者已經收到中銀的交易記錄, 所以在此update一下.
筆者的月供股票計劃由07年3月份開始進行, 至於有一年半了. 今個月的供股價是期內最低的. 未來可能繼續有更低的供股價. 筆者也樂於見到供股價每況愈下, 因為可以拉低平均成本. 當然, 大前提是, 筆者相信月供股票計劃內的公司, 未來盈利可以重新回復活力, 而股價最終會反映公司的價值. 不過, 最重要是, 唔好借貸買股票, 因為無人知今次金融海嘯引致的熊市會維持幾耐, 股市會下跌幾深. 一旦借貸加大了槓桿, 防守能力就會下跌, 守無可守就可能會全軍覆沒.
至於筆者, 目前並無任何借貸, 會繼續選擇做一個樂觀的投資者, 繼續以平常心去渡過目前股市的低潮.
見到有網友問筆者今個月月供股票的供股價. 筆者已經收到中銀的交易記錄, 所以在此update一下.
筆者的月供股票計劃由07年3月份開始進行, 至於有一年半了. 今個月的供股價是期內最低的. 未來可能繼續有更低的供股價. 筆者也樂於見到供股價每況愈下, 因為可以拉低平均成本. 當然, 大前提是, 筆者相信月供股票計劃內的公司, 未來盈利可以重新回復活力, 而股價最終會反映公司的價值. 不過, 最重要是, 唔好借貸買股票, 因為無人知今次金融海嘯引致的熊市會維持幾耐, 股市會下跌幾深. 一旦借貸加大了槓桿, 防守能力就會下跌, 守無可守就可能會全軍覆沒.
至於筆者, 目前並無任何借貸, 會繼續選擇做一個樂觀的投資者, 繼續以平常心去渡過目前股市的低潮.
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星期三, 10月 15, 2008
再講宏利
最近宏利股價比較波動, 正確一些來講, 應該是股價跌勢比較急而且幅度大, 以致有一些一直看好宏利的投資者開始對宏利信心動搖, 筆者聽到比較多的一個問題是: AIG都可以倒下, 有什麼事無可能發生?
筆者最近用了一些時間, 整理宏利由07年至到08上半年的業績分類數據. 可以看到宏利的主要業務分為以下5部分, 前4部分大約各佔總體盈利2成幾.
1. 美國保險業務
筆者最近用了一些時間, 整理宏利由07年至到08上半年的業績分類數據. 可以看到宏利的主要業務分為以下5部分, 前4部分大約各佔總體盈利2成幾.
1. 美國保險業務
2. 美國財富管理業務
3. 加拿大業務
4. 亞洲及日本業務
5. 再保險業務
現時投資者比較關注的問題, 包括擔心信貸撇帳增加, 導致資本不足而需要發行新股集資, 現有股東權益被攤薄. 另外, 現任CEO Dominic D'Alessandro 將於09年5月退休, 對宏利有否帶來不明朗以及負面影響.
宏利已經公佈左全球金融危機引發的信貸損失可能導致公司第三季度利潤減少2.5億加元. 然而宏利現時的資產負債狀況良好﹐並沒有計劃出售普通股集資, 也不會減少派息.
宏利新 CEO Donald A. Guloien 於1981年加入宏利做 research analyst, 至今已經有28年了. Don 於1994至2001年期間, 領導Mergers and Acquisition/Business Development unit, 參與了一些重要的收購合併項目, 包括宏利與North American Life合併, 宏利上市, 以及進入日本市場(Daihyaku Mutual Life)等. 此外, Don 還負責宏利近年最重要而且重大的收購, John Hancock, 以及成功整合後者融入宏利, 可以從宏利的ROE一度因為收購John Hancock之後大跌, 然後漸漸逐年回升得到引正. 筆者相信 目前的金融危險結合宏利的優勢, 新 CEO 上場後, 絕對有機會大展身手, 繼續併購擴充業務.
宏利已經公佈左全球金融危機引發的信貸損失可能導致公司第三季度利潤減少2.5億加元. 然而宏利現時的資產負債狀況良好﹐並沒有計劃出售普通股集資, 也不會減少派息.
宏利新 CEO Donald A. Guloien 於1981年加入宏利做 research analyst, 至今已經有28年了. Don 於1994至2001年期間, 領導Mergers and Acquisition/Business Development unit, 參與了一些重要的收購合併項目, 包括宏利與North American Life合併, 宏利上市, 以及進入日本市場(Daihyaku Mutual Life)等. 此外, Don 還負責宏利近年最重要而且重大的收購, John Hancock, 以及成功整合後者融入宏利, 可以從宏利的ROE一度因為收購John Hancock之後大跌, 然後漸漸逐年回升得到引正. 筆者相信 目前的金融危險結合宏利的優勢, 新 CEO 上場後, 絕對有機會大展身手, 繼續併購擴充業務.
星期一, 10月 13, 2008
抵讚的宏利管理層
上星期宏利股價於美國創下52週低位21.97美元, 今日宏利於香港也創下52週低位178.2港元, 收市報192.5. 投資者見到一連串保險同業的不利新聞, 包括AIG要接受美國政府的注資, 美國大都會人壽(Metlife)宣佈以每股26.5美元公開發行7500萬股普通股, 集資接近20億美元, 而且宣佈夫撤銷對2008年盈利預期. 在亞洲, 日本大和生命保險公司向東京地方法院申請破產保護. 市場出現對保險業的恐慌情緒.
今晚, 宏利管理層發佈一些重要的資料去釋除市場人士的疑慮. 無論這些資料的發放最終對股價是否起到支持作用, 但筆者身為宏利的股東, 就非常讚賞管理層提高公司的透明度, 以及積極回應目前市場的憂慮的做法.
宏利的公佈cover左市場最關心的範疇:
Variable Annuities and Segregated Funds
---------------------------------------
Manulife Financial is a provider of variable annuities and segregated funds in Canada, the United States and Asia. Typically, funds are deposited for investment in a basket of pre-approved funds where the investor would often receive a series of annual payments for a defined period. The bulk of these payments would be expected to occur between the next 7 to 30 years and the amounts paid prior to that period would be immaterial. In exchange for a fee and provided the annuity is held for a specified period of time, Manulife provides guaranteed benefits. These products are designed to provide consumers with the equivalent of a private pension plan tailored to their individual needs.
At September 30, 2008, notwithstanding the steep decline of equity markets, Manulife fully expects the fees collected on these contracts will exceed the benefits payable over their lifetime. Despite this, at the end of third quarter, Manulife held an actuarially determined reserve of $1.4 billion in respect of any potential future shortfall. This reserve is recalculated every quarter to reflect the passage of time and any change in the market value of assets that may have occurred. Manulife reserves for these guarantees at a high confidence level which, at the end of third quarter, is expected to be at a level exceeding 90%. To the extent that any increase in reserve is required in any period, this would decrease the earnings for that period. In periods of rising market values, the converse would be the case.
(註: 年金是宏利的重要業務之一, 保險公司通常會在盈利好景的時候, 撥一部分盈利做儲備, 在盈利不好景的時候, 從儲備中補貼. 呢方面筆者對宏利有信心).
In addition to the high level of assurance provided by these reserves, under Manulife's regulatory capital framework, the Company provides additional capital to support these future obligations. At the end of the third quarter, Manulife expects its MCCSR regulatory capital ratio to be within its targeted operating range of 180% to 200%.
Since quarter end, equity markets have deteriorated further which will have an unfavourable impact on Manulife's capital ratios unless these markets recover. The Company will continue to manage its regulatory capital, however, it has no plans to issue common equity.
(註: 宏利有穩健的資產負債表, 資本充足, 甚至擁有超額資本).
Credit Losses - Fixed Income Securities
---------------------------------------
Manulife has previously announced the major credit exposures to noteworthy names affecting its third quarter earnings. Manulife expects that the earnings impact of credit losses will be approximately $250 million in the third quarter, including approximately $50 million due to reserve strengthening as a result of credit downgrades.
Despite these charges, Manulife's asset quality remains very high. Due to generalized spread widening, the gross unrealized losses on fixed income securities have expanded to approximately $6 billion, a relatively modest amount given total invested assets of $165 billion at September 30, 2008. Manulife has the ability to hold these securities until maturity, has provided for the expected level of defaults in its actuarial reserves, and would expect no significant earnings impact in respect of these gross unrealized losses.
(註: 由於息差擴闊和市場利率上升, 定息證券的價格會下跌, 所以定息證券組合會有浮虧, 但宏利講明有足夠財力持有到期, 而且已經為可能發生的Credit default預留儲備, 股東可以放心).
There has been an increased market scrutiny of a particular class of assets, namely fixed income securities trading down 20% or more for at least six months. Of the $6 billion mentioned above, Manulife has approximately $200 million of exposure to fixed income securities trading down 20% or more for at least six months, again a modest amount given the large size of its overall portfolio.
Securities Lending
------------------
Manulife has insignificant credit, investment or counterparty risk related to securities lending. Despite this, the Company has reduced its securities lending activities in light of heightened market uncertainty. The total amount of securities lending outstanding is now less than $1.5 billion. The securities lending is backed by the highest-quality, liquid collateral and the loans are to very creditworthy institutions.
Liquidity
---------
Manulife is fully self-funded, meaning our businesses generate enough cash flow to sustain our operations without being dependent on the commercial paper markets or other short-term funding arrangements. The Company has consciously avoided businesses which give rise to immediate liquidity needs. As a result, the Company has high levels of liquidity. Manulife holds over $11 billion in cash and high grade short term assets, representing approximately 7% of invested assets. The majority of the other fixed income holdings are also liquid.
(註: 現時的金融市況, 維持足夠的流動性非常重要. 現時靠發行commercial paper 或者向同業拆借去得到資金幾乎不可行, 就算借到, 資金成本也非常高. 宏利擁有超過110億加元的現金和流動資產, 反映管理層保守穩健的經營作風).
筆者會繼續做宏利的股東, 不受股價波動的影響.
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新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
今晚, 宏利管理層發佈一些重要的資料去釋除市場人士的疑慮. 無論這些資料的發放最終對股價是否起到支持作用, 但筆者身為宏利的股東, 就非常讚賞管理層提高公司的透明度, 以及積極回應目前市場的憂慮的做法.
宏利的公佈cover左市場最關心的範疇:
Variable Annuities and Segregated Funds
---------------------------------------
Manulife Financial is a provider of variable annuities and segregated funds in Canada, the United States and Asia. Typically, funds are deposited for investment in a basket of pre-approved funds where the investor would often receive a series of annual payments for a defined period. The bulk of these payments would be expected to occur between the next 7 to 30 years and the amounts paid prior to that period would be immaterial. In exchange for a fee and provided the annuity is held for a specified period of time, Manulife provides guaranteed benefits. These products are designed to provide consumers with the equivalent of a private pension plan tailored to their individual needs.
At September 30, 2008, notwithstanding the steep decline of equity markets, Manulife fully expects the fees collected on these contracts will exceed the benefits payable over their lifetime. Despite this, at the end of third quarter, Manulife held an actuarially determined reserve of $1.4 billion in respect of any potential future shortfall. This reserve is recalculated every quarter to reflect the passage of time and any change in the market value of assets that may have occurred. Manulife reserves for these guarantees at a high confidence level which, at the end of third quarter, is expected to be at a level exceeding 90%. To the extent that any increase in reserve is required in any period, this would decrease the earnings for that period. In periods of rising market values, the converse would be the case.
(註: 年金是宏利的重要業務之一, 保險公司通常會在盈利好景的時候, 撥一部分盈利做儲備, 在盈利不好景的時候, 從儲備中補貼. 呢方面筆者對宏利有信心).
In addition to the high level of assurance provided by these reserves, under Manulife's regulatory capital framework, the Company provides additional capital to support these future obligations. At the end of the third quarter, Manulife expects its MCCSR regulatory capital ratio to be within its targeted operating range of 180% to 200%.
Since quarter end, equity markets have deteriorated further which will have an unfavourable impact on Manulife's capital ratios unless these markets recover. The Company will continue to manage its regulatory capital, however, it has no plans to issue common equity.
(註: 宏利有穩健的資產負債表, 資本充足, 甚至擁有超額資本).
Credit Losses - Fixed Income Securities
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Manulife has previously announced the major credit exposures to noteworthy names affecting its third quarter earnings. Manulife expects that the earnings impact of credit losses will be approximately $250 million in the third quarter, including approximately $50 million due to reserve strengthening as a result of credit downgrades.
Despite these charges, Manulife's asset quality remains very high. Due to generalized spread widening, the gross unrealized losses on fixed income securities have expanded to approximately $6 billion, a relatively modest amount given total invested assets of $165 billion at September 30, 2008. Manulife has the ability to hold these securities until maturity, has provided for the expected level of defaults in its actuarial reserves, and would expect no significant earnings impact in respect of these gross unrealized losses.
(註: 由於息差擴闊和市場利率上升, 定息證券的價格會下跌, 所以定息證券組合會有浮虧, 但宏利講明有足夠財力持有到期, 而且已經為可能發生的Credit default預留儲備, 股東可以放心).
There has been an increased market scrutiny of a particular class of assets, namely fixed income securities trading down 20% or more for at least six months. Of the $6 billion mentioned above, Manulife has approximately $200 million of exposure to fixed income securities trading down 20% or more for at least six months, again a modest amount given the large size of its overall portfolio.
Securities Lending
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Manulife has insignificant credit, investment or counterparty risk related to securities lending. Despite this, the Company has reduced its securities lending activities in light of heightened market uncertainty. The total amount of securities lending outstanding is now less than $1.5 billion. The securities lending is backed by the highest-quality, liquid collateral and the loans are to very creditworthy institutions.
Liquidity
---------
Manulife is fully self-funded, meaning our businesses generate enough cash flow to sustain our operations without being dependent on the commercial paper markets or other short-term funding arrangements. The Company has consciously avoided businesses which give rise to immediate liquidity needs. As a result, the Company has high levels of liquidity. Manulife holds over $11 billion in cash and high grade short term assets, representing approximately 7% of invested assets. The majority of the other fixed income holdings are also liquid.
(註: 現時的金融市況, 維持足夠的流動性非常重要. 現時靠發行commercial paper 或者向同業拆借去得到資金幾乎不可行, 就算借到, 資金成本也非常高. 宏利擁有超過110億加元的現金和流動資產, 反映管理層保守穩健的經營作風).
筆者會繼續做宏利的股東, 不受股價波動的影響.
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星期四, 10月 09, 2008
沽出人民幣, 買入永久組合
筆者仍然堅持現時是收集優質金融股的時候, 所以會想盡一切辦法去增持永久組合. 趁著今天放假的機會, 筆者沽出手上持有的人民幣, 然後分別以230.4買入100股945宏利, 持股增加至2,100股. 以及, 以5.76買入2,000股3328交行, 持股增加至26,000股. 另外, 今日分別收到匯豐以股代息的股票, 今次換到221股, 以及渣打以股代息的股票, 今次換到4股. 永久組合最新情況如下:
現時筆者最注重的是, 永久組合各成員的持股有多少, 看著股數越來越多, 就越開心和滿足. 筆者會安心等待風暴過去, 相信未來可以迎接豐盛的收穫.
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星期二, 10月 07, 2008
投資者顫動指數(VIX)
昨晚是一個值得記住的日子, 因為CBOE VOLATILITY INDEX (VIX) 芝加哥波動指數升上歷史高位58.24. VIX是量度市場預期未來30天標普500期權價格的波幅(Implied Volatility). 根據筆者的認知, 每間投資銀行的期權交易部都有自己一套Option Pricing and Trading Model以及Risk Management的系統軟件, 筆者有幸見識過, 的確大開眼界, 不過筆者唔係option trader, 所以當然係睇唔明, 只是知道套software好貴. 據悉,VIX是採用Black-Scholes option pricing model , 不過, 筆者無深入研究呢個model 係乜東東.
VIX又被稱為投資者恐慌指標(Investors's fear gague), 因為當股票市場受到壓力的時候, VIX就傾向上升. VIX超過30通常表示市場非常波動, 顯示投資者某程度的恐懼以及不明朗的前景. 不過, 準確來講, VIX並非量度市場人士情緒的指標.
筆者用另一個方式去演譯VIX, 就是Vibration Index, 投資者的顫動指數, 或投資者的失眠(insomnia)指數. 筆者昨晚看一個美國的電視節目, 主持人訪問一個股票經紀, 個經紀話佢的客人打電話來, 要一股不留全部沽清, 因為持有股票晚晚睡不著, 不知惡夢什麼時候才能完結, 沽晒股票持有現金才安心. 個經紀話佢認為現時並非沽股票的好時機, 不過, 佢的客不聽勸告, 堅持要清貨, 而且不少客人都有同樣要求.
現時筆者仍然是100%持股, 而且永久組合以及月供股票組合全部是今次金融海嘯的重災行業, 金融業. 不過筆者仍然堅守信念, 優秀金融企業是最佳長線投資對象. 所以堅持一股永久組合都唔沽, 堅持繼續月供金融股.
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VIX又被稱為投資者恐慌指標(Investors's fear gague), 因為當股票市場受到壓力的時候, VIX就傾向上升. VIX超過30通常表示市場非常波動, 顯示投資者某程度的恐懼以及不明朗的前景. 不過, 準確來講, VIX並非量度市場人士情緒的指標.
筆者用另一個方式去演譯VIX, 就是Vibration Index, 投資者的顫動指數, 或投資者的失眠(insomnia)指數. 筆者昨晚看一個美國的電視節目, 主持人訪問一個股票經紀, 個經紀話佢的客人打電話來, 要一股不留全部沽清, 因為持有股票晚晚睡不著, 不知惡夢什麼時候才能完結, 沽晒股票持有現金才安心. 個經紀話佢認為現時並非沽股票的好時機, 不過, 佢的客不聽勸告, 堅持要清貨, 而且不少客人都有同樣要求.
現時筆者仍然是100%持股, 而且永久組合以及月供股票組合全部是今次金融海嘯的重災行業, 金融業. 不過筆者仍然堅守信念, 優秀金融企業是最佳長線投資對象. 所以堅持一股永久組合都唔沽, 堅持繼續月供金融股.
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星期日, 10月 05, 2008
平保將對富通集團股票投資進行減值準備會計處理
平保的通告內容如下:
中國平安保險（集團）股份有限公司及其子公司（「本集團」）根據中國會計準則和國際財務報告準則編制的2008年半年度報告披露的經審計淨資產分別為人民幣833.78億元和904.20億元（截至2008年6月30日），均已反映截至2008年6月30日投資富通集團（Fortis SA/NV及Fortis N.V.）股票（「富通集團股票」）的市價變動，本集團根據中國保險監督管理委員會《保險公司償付能力報告編報規則第14號：保險集團》（「《償付能力編報規則第14號》」）測算的集團償付能力充足率達348.5%。
本集團對富通集團股票的總投資成本為人民幣238.74億元。按審慎原則和相關會計政策，本集團擬在2008年第三季度財務報告中對富通集團股票投資進行減值準備的會計處理，把在本集團2008年9月30日淨資產中體現的約人民幣157億元的市價變動損失，轉入利潤表中反映。
預計上述會計處理，將對本集團2008年前三個季度的淨利潤（歸屬於上市公司股東）產生重大影響。具體影響幅度將在本集團第三季度財務報表核算初步完成後，及時向投資者另行發佈業績預告。預計本次會計處理將只對本集團2008年的利潤產生影響，並不影響本集團的每股淨資產和現金流，根據《償付能力規則編報第14號》測算的集團償付能力預計仍將保持在300%以上。本集團資本充足，將根據業務發展和整體戰略的需要及時為各控股子公司進行增資，確保其償付能力和資本充足率符合監管要求，並為其未來業務快速發展提供充足的資本支持。本集團計劃啟動對控股子公司中國平安人壽保險股份有限公司增資人民幣200億元的相關程序。
截至2008年9月30日，除前述富通集團股票投資以外，本集團海外投資組合賬面價值中主要包括香港聯合交易所上市的股票和基金投資約人民幣75.94億元，以及現金及銀行存款約人民幣15.80億元。
筆者嘗試模擬平保對富通集團股票投資的會計入帳處理:
1. 由於平保把富通的投資歸類為可供出售(AFS)金融資產, 所以於08年中期業績報告已經進行Mark to market, 將相關公允價值的變動損失105.24億元人民幣反映在資產負債表上, 筆者估計會計入帳是以下的情況:
2008年6月30日:
借 (Debit) : 資本公積 (Capital Reserve) 105.24億元人民幣
貸 (Credit) : 可供出售金融資產公允價值 105.24億元人民幣
(註: 在資產負債表上, 資產(Asset)屬於借方(Debit side)或左方, 所以Credit 可供出售金融資產公允價值(Asset項目)會令到資產值減少; 另一方面, 資本公積(Equity項目)屬於貸方(Credit side)或右方, 所以Debit資本公積會令到Equity的數值減少)
2. 由於平保決定在第三季度財務報表, 一筆過把157億元的公允價值的變動損失轉入利潤表中反映, 筆者估計會計入帳將會是以下的情況:
2008年9月30日:
借 (Debit) : 資產減值損失(Impairment losses) 157億元人民幣
貸 (Credit) : 資本公積 105.24億元人民幣
貸 (Credit) : 可供出售金融資產公允價值 51.76億元人民幣
(註: 在損益表上, Expense屬於借方(Debit side)或左方, 所以Debit資產減值損失(Expense項目)會令到Expense增加)
富通集團的股票於9月30日的收市價為4.3歐元, 筆者相信到年底富通的股價低於4.3的機會應該不大, 即係話, 平保應該唔需要再進一步為富通的投資減值. 另外, 由於平保的資產淨值於6月30日已經反映左105.24億元人民幣的減值, 於9月30日的資產淨值只需再減值51.76億元人民幣(單計富通的投資). 以平保已發行股數73.45億股計算, 每股資產淨值的減值影響大約是0.71人民幣.
以平保08上半年的盈利表現, 第三季的淨利益在計入157億元的公允價值的變動損失之後好有可能錄得虧損, 但2008全年計, 應該仍然有淨盈利.
筆者認為, 今次富通投資的減值只是一次性的, 全數反映在第三季度損益表上的做法相信會得到市場正面的反應.
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本集團對富通集團股票的總投資成本為人民幣238.74億元。按審慎原則和相關會計政策，本集團擬在2008年第三季度財務報告中對富通集團股票投資進行減值準備的會計處理，把在本集團2008年9月30日淨資產中體現的約人民幣157億元的市價變動損失，轉入利潤表中反映。
預計上述會計處理，將對本集團2008年前三個季度的淨利潤（歸屬於上市公司股東）產生重大影響。具體影響幅度將在本集團第三季度財務報表核算初步完成後，及時向投資者另行發佈業績預告。預計本次會計處理將只對本集團2008年的利潤產生影響，並不影響本集團的每股淨資產和現金流，根據《償付能力規則編報第14號》測算的集團償付能力預計仍將保持在300%以上。本集團資本充足，將根據業務發展和整體戰略的需要及時為各控股子公司進行增資，確保其償付能力和資本充足率符合監管要求，並為其未來業務快速發展提供充足的資本支持。本集團計劃啟動對控股子公司中國平安人壽保險股份有限公司增資人民幣200億元的相關程序。
截至2008年9月30日，除前述富通集團股票投資以外，本集團海外投資組合賬面價值中主要包括香港聯合交易所上市的股票和基金投資約人民幣75.94億元，以及現金及銀行存款約人民幣15.80億元。
筆者嘗試模擬平保對富通集團股票投資的會計入帳處理:
1. 由於平保把富通的投資歸類為可供出售(AFS)金融資產, 所以於08年中期業績報告已經進行Mark to market, 將相關公允價值的變動損失105.24億元人民幣反映在資產負債表上, 筆者估計會計入帳是以下的情況:
2008年6月30日:
借 (Debit) : 資本公積 (Capital Reserve) 105.24億元人民幣
貸 (Credit) : 可供出售金融資產公允價值 105.24億元人民幣
(註: 在資產負債表上, 資產(Asset)屬於借方(Debit side)或左方, 所以Credit 可供出售金融資產公允價值(Asset項目)會令到資產值減少; 另一方面, 資本公積(Equity項目)屬於貸方(Credit side)或右方, 所以Debit資本公積會令到Equity的數值減少)
2. 由於平保決定在第三季度財務報表, 一筆過把157億元的公允價值的變動損失轉入利潤表中反映, 筆者估計會計入帳將會是以下的情況:
2008年9月30日:
借 (Debit) : 資產減值損失(Impairment losses) 157億元人民幣
貸 (Credit) : 資本公積 105.24億元人民幣
貸 (Credit) : 可供出售金融資產公允價值 51.76億元人民幣
(註: 在損益表上, Expense屬於借方(Debit side)或左方, 所以Debit資產減值損失(Expense項目)會令到Expense增加)
富通集團的股票於9月30日的收市價為4.3歐元, 筆者相信到年底富通的股價低於4.3的機會應該不大, 即係話, 平保應該唔需要再進一步為富通的投資減值. 另外, 由於平保的資產淨值於6月30日已經反映左105.24億元人民幣的減值, 於9月30日的資產淨值只需再減值51.76億元人民幣(單計富通的投資). 以平保已發行股數73.45億股計算, 每股資產淨值的減值影響大約是0.71人民幣.
以平保08上半年的盈利表現, 第三季的淨利益在計入157億元的公允價值的變動損失之後好有可能錄得虧損, 但2008全年計, 應該仍然有淨盈利.
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星期六, 10月 04, 2008
有獎遊戲所有參加者的意見
第二位參加者是來自國內的網友:
我是您的忠实读者,是一位大陆内地人士。自从两年前读了您的自语后,就一直认同您的投资理念,而且还买了您的第一本著作,读后晃然大悟，原来投资的精髓就是长线揸优质股，一世不卖，以收息作为收入，然后再投资。我相当认同您的投资理念，既然一世不卖，就不用理会期中的股价升跌了，就算股价跌了，其实是好事，因为还要继续投资，成本就被摊簿了。但一世长揸的股票并不容易找到，这是一个关键问题，因为作为一个小投资者，并不容易了解股份公司内部的运作及真实的财务状况，所以这也只能从公司的往绩研究，最好有十年以上的持续增长。
另有一个问题想请教，为什么先生不买中移动，其实中移动各项指标不错，有中国13亿人的大市场，市占率占八成多，有市场专利，有充足现金流，业绩年年有增长，业务运作简单，每年派息逐年增加，也应是个不错的选择嘛。
第三位參加者的意見:
給市場先生的信:
本人在近期才開始訂閱閣下的博客,發現市場先生的投資理念是以價值投資為主.本人還在求學時期, 初接觸股市, 希望運用自己小時候的儲蓄作一些長線投資, 為自己的未來的生活作好準備. 看過了市場先生的自語後, 令我更確信價值投資的路是正確. 雖然市面上有很多價值投資法的書籍, 但總覺得不是普通市民能夠做到(無論在資金或知識上). 本人以自己微不足道的知識去分析股票的價值, 總覺得自己的分析不及那些專家的分析, 對自己的投資感到有些不安. 但市場先生的分享給了大眾一個很好的例子. 市場先生的分析不以那些複雜的數據來分析, 估計大市走向, 而對一些基本如業績報告, 通告等大眾也能看慬的資料來作出個人分析. 市場先生對業績報告的分析十分詳盡, 令讀者得益不少. 另外市場先生對自己的投資方向的堅定態度對本人也有所啟發.
但本人對閣下的博客有幾點建議:
第一, 本人在投資場上的起步階段, 希望市場先生能分享更多自己從起步階段到擁有永久組合之間的心態上, 投資和儲蓄上的策略. 例如市場先生初接觸股市時, 會不會有投機, 賺快錢的心態和舉動. 又例如如何儲蓄到第一桶金和如何開始建立自己的永久投資組合. 我相信不少讀者也有興趣多了解如何作出成功的第一步.
第二, 市場先生在二零零八年七月二十五日的 “細水變洪流” 一文中提出 “分散投資唔等於會無事, 唔分散投資也唔見得一定會有事. 最重要係自己知道自己做緊乜野”. 本人對後半部十分認同, 但從自己有限的知識中得知分散投資在數字上能分散分風險. 所以的希望市場先生能分享自己對分散投資和集中投資的意見. 本人得悉市場先生的投資組合全是銀行金融業, 而且回報非常高. 但金融業最容易受到經濟環境影響. 在經濟不景氣時, 市場先生有否對集中投資在 金融業的信心有所動搖? 我相信不少人對分散投資和集中投資都有疑問如 “在建立永久投資組合時, 我應否投資在不同業務的公司嗎?”.
第三, 市場先生在博客內分享了在牛市熊市中的自處之道, 但本人更希望市場先生能分享自己在股海多年來, 面對風浪的心理變化. 說易行難, 很多人聽過如何在牛市熊市中作出投資, 但往往經不起心理上的考驗而作出錯誤決定. 所以我希望市場先生能分享自己如何調整自己的心理令自己能堅守自己的方向.
最後, 本人祝願市場先生身體健康, 工作順利.
第四位參加者的意見:
看你的blog 己一年有多!最深刻的係 你對"永久組合的堅持! 至於內容方面可能先生你係長線投資者,所以較少提到!但今年市況十之反覆,而不是個個讀者能像先生擁有那麼多的財富! For Example, 若只有一手HSBC, 那是很難像先生一樣安心的! 若可以的話,請分享多點如何能從"0"到"富"! 當然不是叫先生提供shor-term tips. 但如果可以提出先生對季度的看法,我想讀者必能受惠!
之於先生所提供的銀行分析,實在是很有用!如果可以加入一些經濟知識,相信會更加好的!
第五位參加者的意見:
常拜讀大作，獲益良多，並由此得到獨立自行的投資信念，實在十分謝謝您。期望您寫「博」，能帶給您愉快和不能替代的回憶，並給您帶來豐厚的回報。
我個人較喜看先生寫的投資哲學思想。思想影嚮行為、行為影嚮思想，兩者互為因果，常讀大作，能堅定意志。
其次，希望先生寫一些、如何以最簡單的方法分析一份年報，例如第一、第二、第三重點。
第三，希望先生的「賭」注，能有下文。希望先生不要介懷一次兩次的勝負，以巴菲特一代天人，尚不能免「負」，一次兩次的「負」，實在是有益世道人心的。不知先生以為然乎？
第四，如能玩些聚會遊戲，是否更好呢？
第六位參加者是來自國內的網友:
市场先生:
您好!
看您的博有2个月了.特别喜欢的文字有:熊市最重要份工\細水變洪流.
在2007年5.30之前一直以短线操作为住,可是,不管是牛市还是熊市都没有赚到钱.5.30之后终于悟出,在股市里要能生存并积累财富,只有坚持价值投资，持有优质股票,时间是最好的朋友,而且,本人也有稳定的现金流,觉得您的方法很适合于我,虽然我现在还没有到收获享受的时候,但仍然在播种.我仍然在坚持,看了您的文字,在股市下跌的时候仍然非常平静,不断坚持买进持有.
您的博,经验性体会\公开持仓\基本面分析,这些内容很好哦.尽管我仅仅持有中国平安A,但是您对银行股\港股的分析对A股投资者一样有启发.当我觉得市场实在难熬的时候,我就看看細水變洪流哦,别人恐惧我反而会很平静,甚至还会高兴,谢谢您市场先生,希望您能坚持开博.
您的博的缺点是针对我们内地投资者是繁体字,这个也是没有办法的了,不过基本能看懂,就是有点费力罢了.
第七位參加者的意見:
我相信市場先生想成為一個專業及認真既人，所以文字裏久缺幽默感，也沒有親和力，對我呢類小讀者黎講，未免有太大既距離。我亦覺得開得太多既 blog ，有時想睇下其他留言既朋友對你篇文有咩反應，但係東一啲西一啲，好難 follow up 。
老實點說，我應該唔算係你既忠實讀者，因為我唔會篇篇你既文都讀，只係 feed reader 裏面有 keep track 。但係我由開始睇既時間都己經唔算短，大大話話都有一年多，但係我仲係未攪得清楚市場先生你手上有幾多個 portfolio 。又有永久組合，又有私人強積金，又有啲食物果汁短炒組合，搞到我都幾亂。可唔可以(blogspot)左邊既位置長罝你所有最 update 既組合？(最好包括埋你買入既價錢做個參考啦)
最後，呢段日子都喺你身上學倒唔少既野。如果我有幸中獎咁就就多一樣野要多謝你了。我都希望有一日我既組合有你個 portfolio 咁豐富，大家努力。
第八位參加者的意見:
我對市場先生的綱誌的正面評語為多，因為市場先生不但是資料搜集方面豐富，還對投資市場有細緻的分析，所以令我也認識到投資並不是「玩股」而是要做足功課。 我看了這個網站時間雖然不多，約有一年多。當中學習了不少投資的態度，例如先生引用巴菲特：「在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼」，在今年２００７及０８年裡，實在是深深體會到這句說的箇中道理，但在下要做到心境樂觀，處變不驚，還需要時間。
此外，這個網站也在宗教，人生哲理，愛情觀與及做人處事的態度跟網友分享。我感覺到先生能夠從宗教方向，用信仰見証愛的表現，這從先生為未婚妻作出的承諾及保護，也令讀者明白到愛是要一起去互相包容，互相承擔責任。
最後，令我佩服的是，這個網站不會吹墟自己賺了多少，而是會給網友一起分享成敗的經驗，市場先生加油。不過還有一點要意見想提提先生，財富豐足之餘也要活得健康。
第九位參加者的意見:
Hi Mr. Market,
Please don't mind if I comment your BLOG in English (as I'm not familiar in Chinese input).
From the viewpoint of a beginner in investment, I think your BLOG is comprehensive in talking about investment news and views on investment strategies. Some investment Bloggers like to copy other's articles and paste in their BLOG but I hardly see such things happened in your BLOG. Your articles are "original", unique and easy to read from the eyes of a beginner in investment.
I am so impressed that you are so considerate in giving links to sina, hk yahoo and taiwan yahoo...
Another important thing to note is that many investment Bloggers are fond of telling readers their investment portfolio. I think it'll be more appropriate for you to “warmly remind” your fans that it's not investment "tips"... You know there are some Bloggers giving tips? in their own Blog and subsequently stirring up arguments and conflicts… It is definitely OK for those people to tell anything in their own Blog but it will give readers bad impression if anything goes wrong.
Last but not the least, I hope you can write more articles on some basic investment knowledge, such as refresher course for beginners in investment. It will definitely offer more benefits to many investment beginners like me.
Would you consider writing more on "leisure" topics? Examples like sharing things on daily living such as seeing potential Legco candidate Audrey Eu today...
I sincerely hope that you won’t be irritated by my poor English!
I look forward to have a look of your new investment book.
第十位參加者的意見:
市場先生,你好.做了你的網誌支持者已經半年了,仍然十分支持你.
市場先生,我認為你個網誌內容豐富,資料都好詳細,但有時你交代一間上市公司的業績時,資料略為太過深入同深奧, 就算作為一個對股票有認識的人,都有點困難,我會覺得你可試一試你每一次分析後都加一些你個人的意見,是否支持該公司等等,因為大部分支持者都希望看到你的意見,你的預測.
還有,不知你會否介意分析更多市況或做一個每週回顧,分析,展望,如經濟一週等等, 讓我們知道你對市況的看法.
並且你可作更多對個別股票的分析嗎 ? 對我自己,長期投資外,都希望知道個別有潛力有質量有升福的股票作中短期投資, 盼望你可詳細考慮.
最後,祝你身體健康,網誌更有質有量,
第十一位參加者的意見:
看了先生的blog一段時間，非常欣賞你無私的奉獻，願意花時間精神分析優質股票，而且把心血公諸同好，實在胸襟廣濶。於風起雲湧、驚濤駭浪的股海中，仍能處變不驚，泰然自若，堅持信念，鼓勵他人(先生說熊市時可以低價買入更多優資股票，所以應該更高興)，這份冷靜自信令人敬佩。
更令人感動的是，在金融股票之外，我們感受到你對家人的愛護和關懷，細心體貼，處處為他們着想，為冰冷的金錢世界帶來温暖！
作為專業醫護人員，我在本行雖然經驗豐富，但在投資市場卻只是初哥一名。這一年股市盛極而衰，令我損失不菲！時光倒流，如能早些拜讀先生的blog，打好價值投資基礎，應可避過一劫！重 温 先生的「牛市見頂指標：少年股神、報章頭條、全城股熱」可見你的先見之明。
這次來郵，除了希望可以獲得先生的大作外，亦想請教：
1. 如何分析一間公司股票是否值得長線投資？是否靠年報？有否書藉介紹給我等初哥？
2. 先生並不垂青建行939及工行1398，何解？
3. 雖然長線投資並不受短期市場波動影響，但仍希望先生多分享對金融大事、中線走勢的看法。
第十二位參加者的意見:
參閲網誌、吸收他人的知識並有機獲得奬品、簡直一件美事。此網誌的討論範圍集中於價値投資法, 於今天資訊泛濫的情况下, 實是―股清泉。関於投資的網誌如恆河沙数, 如什麼題目也討論, 看新聞報導會較好, 因為有美女主播。
價値投資法應可重拾光輝、尤其感受過如祈福党的次按的戲法後, 健康的投資組合終於再受重視。時間及複利是否繼地心吸力成為第二及第三大發現, 市塲先生的投資組合說明一切。對個人而言, 接觸這網誌僅數月時間, 但價値投資法已成為本人生活一部份, 希望下屆奧運舉行之際亦可交出這樣亮麗的成績表,但願各網友一同努力,建築一個能抵受風吹雨打的投資組合。加油…
第十三位參加者的意見:
我是一個沉默的支持者，一次偶然機會看到先生的網誌，覺得先生很豁達------每天願意抽空跟大家分享在投資上的心得和生活上的點滴，還替大家解決投資上的難題。
早陣子我看到一則先生分享送媽媽波鞋的故事，我看了很感動，及後我也帶我媽媽去買一對波鞋
一些生活的點點滴滴，其實感染力很大，能深深感染別人；有"一顆真心"是上天給你的禮物，藉著生命影響生命-------能看到你寫的網誌的人有福了。
如果我能早一點看到先生的網誌就好了，我就不會把辛辛苦苦賺來的錢買六﹑七線股，最後白白輸掉!!!!
希望先生繼續加油，繼續跟大家分享在投資上的心得和生活上的點滴，共勉。
第十四位參加者的意見:
小弟乃投資初哥, 在貴網得到不少投資知識, 獲益良多：小弟本身也是從事IT 行業的, 而對於先生的幾個blog 地址, 本人比較習慣到blogspot 瀏覽, 因為配色比較溫暖舒服, 而頁面左邊的文章分類也是四個blog 之中最為詳細清楚的(不知道會不會跟sina 或yahoo 對頁面有不同的限制有關? 因本人有寫作網頁但郤從未寫blog), 「匯豐」, 「平保」, 「月供股票」等都能在主頁清楚看到, 不像yahoo 只能歸類為「投資」；方便我這種新手「爬文」。
另外小弟亦正在閱讀市場先生的《只賺不止蝕》, 看到先生平時亦有閱讀的習慣, 亦以投資類的書籍為主, 當中提及世界有名的投資者如巴菲特等所出版的各類書籍, 先生亦有建議大家多讀有關書籍, 不知能否在blog 中加入一分類為「投資書籍」, 寫寫先生曾閱讀的投資書籍, 從中所得到的, 或是一些讀後感, 又或是一些入門推介等, 讓大家學到更全面的投資基礎知識。（此乃小弟的一些愚見, 如果先生的網誌中早已有此歸類, 只乃小弟沒有細心閱讀, 請見諒並提點!）
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
我是您的忠实读者,是一位大陆内地人士。自从两年前读了您的自语后,就一直认同您的投资理念,而且还买了您的第一本著作,读后晃然大悟，原来投资的精髓就是长线揸优质股，一世不卖，以收息作为收入，然后再投资。我相当认同您的投资理念，既然一世不卖，就不用理会期中的股价升跌了，就算股价跌了，其实是好事，因为还要继续投资，成本就被摊簿了。但一世长揸的股票并不容易找到，这是一个关键问题，因为作为一个小投资者，并不容易了解股份公司内部的运作及真实的财务状况，所以这也只能从公司的往绩研究，最好有十年以上的持续增长。
另有一个问题想请教，为什么先生不买中移动，其实中移动各项指标不错，有中国13亿人的大市场，市占率占八成多，有市场专利，有充足现金流，业绩年年有增长，业务运作简单，每年派息逐年增加，也应是个不错的选择嘛。
第三位參加者的意見:
給市場先生的信:
本人在近期才開始訂閱閣下的博客,發現市場先生的投資理念是以價值投資為主.本人還在求學時期, 初接觸股市, 希望運用自己小時候的儲蓄作一些長線投資, 為自己的未來的生活作好準備. 看過了市場先生的自語後, 令我更確信價值投資的路是正確. 雖然市面上有很多價值投資法的書籍, 但總覺得不是普通市民能夠做到(無論在資金或知識上). 本人以自己微不足道的知識去分析股票的價值, 總覺得自己的分析不及那些專家的分析, 對自己的投資感到有些不安. 但市場先生的分享給了大眾一個很好的例子. 市場先生的分析不以那些複雜的數據來分析, 估計大市走向, 而對一些基本如業績報告, 通告等大眾也能看慬的資料來作出個人分析. 市場先生對業績報告的分析十分詳盡, 令讀者得益不少. 另外市場先生對自己的投資方向的堅定態度對本人也有所啟發.
但本人對閣下的博客有幾點建議:
第一, 本人在投資場上的起步階段, 希望市場先生能分享更多自己從起步階段到擁有永久組合之間的心態上, 投資和儲蓄上的策略. 例如市場先生初接觸股市時, 會不會有投機, 賺快錢的心態和舉動. 又例如如何儲蓄到第一桶金和如何開始建立自己的永久投資組合. 我相信不少讀者也有興趣多了解如何作出成功的第一步.
第二, 市場先生在二零零八年七月二十五日的 “細水變洪流” 一文中提出 “分散投資唔等於會無事, 唔分散投資也唔見得一定會有事. 最重要係自己知道自己做緊乜野”. 本人對後半部十分認同, 但從自己有限的知識中得知分散投資在數字上能分散分風險. 所以的希望市場先生能分享自己對分散投資和集中投資的意見. 本人得悉市場先生的投資組合全是銀行金融業, 而且回報非常高. 但金融業最容易受到經濟環境影響. 在經濟不景氣時, 市場先生有否對集中投資在 金融業的信心有所動搖? 我相信不少人對分散投資和集中投資都有疑問如 “在建立永久投資組合時, 我應否投資在不同業務的公司嗎?”.
第三, 市場先生在博客內分享了在牛市熊市中的自處之道, 但本人更希望市場先生能分享自己在股海多年來, 面對風浪的心理變化. 說易行難, 很多人聽過如何在牛市熊市中作出投資, 但往往經不起心理上的考驗而作出錯誤決定. 所以我希望市場先生能分享自己如何調整自己的心理令自己能堅守自己的方向.
最後, 本人祝願市場先生身體健康, 工作順利.
第四位參加者的意見:
看你的blog 己一年有多!最深刻的係 你對"永久組合的堅持! 至於內容方面可能先生你係長線投資者,所以較少提到!但今年市況十之反覆,而不是個個讀者能像先生擁有那麼多的財富! For Example, 若只有一手HSBC, 那是很難像先生一樣安心的! 若可以的話,請分享多點如何能從"0"到"富"! 當然不是叫先生提供shor-term tips. 但如果可以提出先生對季度的看法,我想讀者必能受惠!
之於先生所提供的銀行分析,實在是很有用!如果可以加入一些經濟知識,相信會更加好的!
第五位參加者的意見:
常拜讀大作，獲益良多，並由此得到獨立自行的投資信念，實在十分謝謝您。期望您寫「博」，能帶給您愉快和不能替代的回憶，並給您帶來豐厚的回報。
我個人較喜看先生寫的投資哲學思想。思想影嚮行為、行為影嚮思想，兩者互為因果，常讀大作，能堅定意志。
其次，希望先生寫一些、如何以最簡單的方法分析一份年報，例如第一、第二、第三重點。
第三，希望先生的「賭」注，能有下文。希望先生不要介懷一次兩次的勝負，以巴菲特一代天人，尚不能免「負」，一次兩次的「負」，實在是有益世道人心的。不知先生以為然乎？
第四，如能玩些聚會遊戲，是否更好呢？
第六位參加者是來自國內的網友:
市场先生:
您好!
看您的博有2个月了.特别喜欢的文字有:熊市最重要份工\細水變洪流.
在2007年5.30之前一直以短线操作为住,可是,不管是牛市还是熊市都没有赚到钱.5.30之后终于悟出,在股市里要能生存并积累财富,只有坚持价值投资，持有优质股票,时间是最好的朋友,而且,本人也有稳定的现金流,觉得您的方法很适合于我,虽然我现在还没有到收获享受的时候,但仍然在播种.我仍然在坚持,看了您的文字,在股市下跌的时候仍然非常平静,不断坚持买进持有.
您的博,经验性体会\公开持仓\基本面分析,这些内容很好哦.尽管我仅仅持有中国平安A,但是您对银行股\港股的分析对A股投资者一样有启发.当我觉得市场实在难熬的时候,我就看看細水變洪流哦,别人恐惧我反而会很平静,甚至还会高兴,谢谢您市场先生,希望您能坚持开博.
您的博的缺点是针对我们内地投资者是繁体字,这个也是没有办法的了,不过基本能看懂,就是有点费力罢了.
第七位參加者的意見:
我相信市場先生想成為一個專業及認真既人，所以文字裏久缺幽默感，也沒有親和力，對我呢類小讀者黎講，未免有太大既距離。我亦覺得開得太多既 blog ，有時想睇下其他留言既朋友對你篇文有咩反應，但係東一啲西一啲，好難 follow up 。
老實點說，我應該唔算係你既忠實讀者，因為我唔會篇篇你既文都讀，只係 feed reader 裏面有 keep track 。但係我由開始睇既時間都己經唔算短，大大話話都有一年多，但係我仲係未攪得清楚市場先生你手上有幾多個 portfolio 。又有永久組合，又有私人強積金，又有啲食物果汁短炒組合，搞到我都幾亂。可唔可以(blogspot)左邊既位置長罝你所有最 update 既組合？(最好包括埋你買入既價錢做個參考啦)
最後，呢段日子都喺你身上學倒唔少既野。如果我有幸中獎咁就就多一樣野要多謝你了。我都希望有一日我既組合有你個 portfolio 咁豐富，大家努力。
第八位參加者的意見:
我對市場先生的綱誌的正面評語為多，因為市場先生不但是資料搜集方面豐富，還對投資市場有細緻的分析，所以令我也認識到投資並不是「玩股」而是要做足功課。 我看了這個網站時間雖然不多，約有一年多。當中學習了不少投資的態度，例如先生引用巴菲特：「在別人恐懼的時候你要變得貪心; 在別人貪心的時候你要變得恐懼」，在今年２００７及０８年裡，實在是深深體會到這句說的箇中道理，但在下要做到心境樂觀，處變不驚，還需要時間。
此外，這個網站也在宗教，人生哲理，愛情觀與及做人處事的態度跟網友分享。我感覺到先生能夠從宗教方向，用信仰見証愛的表現，這從先生為未婚妻作出的承諾及保護，也令讀者明白到愛是要一起去互相包容，互相承擔責任。
最後，令我佩服的是，這個網站不會吹墟自己賺了多少，而是會給網友一起分享成敗的經驗，市場先生加油。不過還有一點要意見想提提先生，財富豐足之餘也要活得健康。
第九位參加者的意見:
Hi Mr. Market,
Please don't mind if I comment your BLOG in English (as I'm not familiar in Chinese input).
From the viewpoint of a beginner in investment, I think your BLOG is comprehensive in talking about investment news and views on investment strategies. Some investment Bloggers like to copy other's articles and paste in their BLOG but I hardly see such things happened in your BLOG. Your articles are "original", unique and easy to read from the eyes of a beginner in investment.
I am so impressed that you are so considerate in giving links to sina, hk yahoo and taiwan yahoo...
Another important thing to note is that many investment Bloggers are fond of telling readers their investment portfolio. I think it'll be more appropriate for you to “warmly remind” your fans that it's not investment "tips"... You know there are some Bloggers giving tips? in their own Blog and subsequently stirring up arguments and conflicts… It is definitely OK for those people to tell anything in their own Blog but it will give readers bad impression if anything goes wrong.
Last but not the least, I hope you can write more articles on some basic investment knowledge, such as refresher course for beginners in investment. It will definitely offer more benefits to many investment beginners like me.
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I sincerely hope that you won’t be irritated by my poor English!
I look forward to have a look of your new investment book.
第十位參加者的意見:
市場先生,你好.做了你的網誌支持者已經半年了,仍然十分支持你.
市場先生,我認為你個網誌內容豐富,資料都好詳細,但有時你交代一間上市公司的業績時,資料略為太過深入同深奧, 就算作為一個對股票有認識的人,都有點困難,我會覺得你可試一試你每一次分析後都加一些你個人的意見,是否支持該公司等等,因為大部分支持者都希望看到你的意見,你的預測.
還有,不知你會否介意分析更多市況或做一個每週回顧,分析,展望,如經濟一週等等, 讓我們知道你對市況的看法.
並且你可作更多對個別股票的分析嗎 ? 對我自己,長期投資外,都希望知道個別有潛力有質量有升福的股票作中短期投資, 盼望你可詳細考慮.
最後,祝你身體健康,網誌更有質有量,
第十一位參加者的意見:
看了先生的blog一段時間，非常欣賞你無私的奉獻，願意花時間精神分析優質股票，而且把心血公諸同好，實在胸襟廣濶。於風起雲湧、驚濤駭浪的股海中，仍能處變不驚，泰然自若，堅持信念，鼓勵他人(先生說熊市時可以低價買入更多優資股票，所以應該更高興)，這份冷靜自信令人敬佩。
更令人感動的是，在金融股票之外，我們感受到你對家人的愛護和關懷，細心體貼，處處為他們着想，為冰冷的金錢世界帶來温暖！
作為專業醫護人員，我在本行雖然經驗豐富，但在投資市場卻只是初哥一名。這一年股市盛極而衰，令我損失不菲！時光倒流，如能早些拜讀先生的blog，打好價值投資基礎，應可避過一劫！重 温 先生的「牛市見頂指標：少年股神、報章頭條、全城股熱」可見你的先見之明。
這次來郵，除了希望可以獲得先生的大作外，亦想請教：
1. 如何分析一間公司股票是否值得長線投資？是否靠年報？有否書藉介紹給我等初哥？
2. 先生並不垂青建行939及工行1398，何解？
3. 雖然長線投資並不受短期市場波動影響，但仍希望先生多分享對金融大事、中線走勢的看法。
第十二位參加者的意見:
參閲網誌、吸收他人的知識並有機獲得奬品、簡直一件美事。此網誌的討論範圍集中於價値投資法, 於今天資訊泛濫的情况下, 實是―股清泉。関於投資的網誌如恆河沙数, 如什麼題目也討論, 看新聞報導會較好, 因為有美女主播。
價値投資法應可重拾光輝、尤其感受過如祈福党的次按的戲法後, 健康的投資組合終於再受重視。時間及複利是否繼地心吸力成為第二及第三大發現, 市塲先生的投資組合說明一切。對個人而言, 接觸這網誌僅數月時間, 但價値投資法已成為本人生活一部份, 希望下屆奧運舉行之際亦可交出這樣亮麗的成績表,但願各網友一同努力,建築一個能抵受風吹雨打的投資組合。加油…
第十三位參加者的意見:
我是一個沉默的支持者，一次偶然機會看到先生的網誌，覺得先生很豁達------每天願意抽空跟大家分享在投資上的心得和生活上的點滴，還替大家解決投資上的難題。
早陣子我看到一則先生分享送媽媽波鞋的故事，我看了很感動，及後我也帶我媽媽去買一對波鞋
一些生活的點點滴滴，其實感染力很大，能深深感染別人；有"一顆真心"是上天給你的禮物，藉著生命影響生命-------能看到你寫的網誌的人有福了。
如果我能早一點看到先生的網誌就好了，我就不會把辛辛苦苦賺來的錢買六﹑七線股，最後白白輸掉!!!!
希望先生繼續加油，繼續跟大家分享在投資上的心得和生活上的點滴，共勉。
第十四位參加者的意見:
小弟乃投資初哥, 在貴網得到不少投資知識, 獲益良多：小弟本身也是從事IT 行業的, 而對於先生的幾個blog 地址, 本人比較習慣到blogspot 瀏覽, 因為配色比較溫暖舒服, 而頁面左邊的文章分類也是四個blog 之中最為詳細清楚的(不知道會不會跟sina 或yahoo 對頁面有不同的限制有關? 因本人有寫作網頁但郤從未寫blog), 「匯豐」, 「平保」, 「月供股票」等都能在主頁清楚看到, 不像yahoo 只能歸類為「投資」；方便我這種新手「爬文」。
另外小弟亦正在閱讀市場先生的《只賺不止蝕》, 看到先生平時亦有閱讀的習慣, 亦以投資類的書籍為主, 當中提及世界有名的投資者如巴菲特等所出版的各類書籍, 先生亦有建議大家多讀有關書籍, 不知能否在blog 中加入一分類為「投資書籍」, 寫寫先生曾閱讀的投資書籍, 從中所得到的, 或是一些讀後感, 又或是一些入門推介等, 讓大家學到更全面的投資基礎知識。（此乃小弟的一些愚見, 如果先生的網誌中早已有此歸類, 只乃小弟沒有細心閱讀, 請見諒並提點!）
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
星期四, 10月 02, 2008
大方有回報
富通集團日前宣佈, 由於目前市場嚴重的混亂及全球資本市場前景不明, 因此並不期望能夠完成出售其資產管理部門五成股權予平保的交易，而富通將維持其於富通投資的100%持股量。
其實, 自從平保於富通集團的投資錄得大約175億人民幣的巨額浮虧之後, 平保本身也需要再審慎考慮斥資21.5億歐元收購富通資產管理的計劃, 因為目前平保的剩餘資本(excess capital )估計只有350億人民幣左右, 如果用了21.5億歐元去收購富通投資50%股權, 又要注資去提升平安壽險和平安產險的償付能力充足率, 平保用來擴展業務的資源就所剩無幾. 況且, 內地監管部門也不會輕易批准這單交易.
今次富通集團大方宣佈擱置與平保的交易, 加上出售部分荷蘭銀行資產予德意志銀行的計劃，亦遭荷蘭中央銀行叫停. 市場對這些消息反應正面, 認為這顯示富通集團的資本問題應該已經逐漸緩解, 富通可以從新專心全力衝刺自己的業務. 富通集團的股價亦由最低3.61歐元回升到現時的5.39歐元.
另一邊箱, 取消交易對平保也有好處, 因為面臨的資本承擔壓力將有所緩解, 而且, 隨著富通集團的股價從谷底回升, 平保於富通的投資產生的浮虧最壞的情況可能已見, 今次投資富通的風波應該告一段落. 當然, 平保管理層仍然需要總結教訓和向股東交代. 平保股價也從全年最低37.95元回升到今日收市價50元.
平保可能已經見到最壞的情況, 但恆生的情況可能不同. 金融海嘯之下, 安全島難尋. 之前一連串的問題資產, 包括次按, 債務抵押債券(CDO), 雷曼以及AIG的投資, 恆生都不見有沾手, 不過, 今日終於見到恆生有受到金融海嘯影響而投資損手的項目, 就是持有華盛頓互惠銀行(WaMu)高級債務證券投資(senior debt securities). 根據某大行的資料, 華互銀行高級債務證券現時的交易價值，只及其名義價值(norminal value) 的２５％. 值得關注的是, 恆生於08上半年, 持有銀行或金融機構發行的債務證券高達１６２０億元, 佔總資產22%, 而且是股東資金的2.91倍. 比例之高, 應該是本地上市銀行之最. 隨著全球信貸緊縮持續以及信貸資產質素惡化, 未來這些債務證券需要進一步減值的風險有上升的可能. 恆生今日股價下跌12.8元, 單日跌幅8.87%.
台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/
其實, 自從平保於富通集團的投資錄得大約175億人民幣的巨額浮虧之後, 平保本身也需要再審慎考慮斥資21.5億歐元收購富通資產管理的計劃, 因為目前平保的剩餘資本(excess capital )估計只有350億人民幣左右, 如果用了21.5億歐元去收購富通投資50%股權, 又要注資去提升平安壽險和平安產險的償付能力充足率, 平保用來擴展業務的資源就所剩無幾. 況且, 內地監管部門也不會輕易批准這單交易.
今次富通集團大方宣佈擱置與平保的交易, 加上出售部分荷蘭銀行資產予德意志銀行的計劃，亦遭荷蘭中央銀行叫停. 市場對這些消息反應正面, 認為這顯示富通集團的資本問題應該已經逐漸緩解, 富通可以從新專心全力衝刺自己的業務. 富通集團的股價亦由最低3.61歐元回升到現時的5.39歐元.
另一邊箱, 取消交易對平保也有好處, 因為面臨的資本承擔壓力將有所緩解, 而且, 隨著富通集團的股價從谷底回升, 平保於富通的投資產生的浮虧最壞的情況可能已見, 今次投資富通的風波應該告一段落. 當然, 平保管理層仍然需要總結教訓和向股東交代. 平保股價也從全年最低37.95元回升到今日收市價50元.
平保可能已經見到最壞的情況, 但恆生的情況可能不同. 金融海嘯之下, 安全島難尋. 之前一連串的問題資產, 包括次按, 債務抵押債券(CDO), 雷曼以及AIG的投資, 恆生都不見有沾手, 不過, 今日終於見到恆生有受到金融海嘯影響而投資損手的項目, 就是持有華盛頓互惠銀行(WaMu)高級債務證券投資(senior debt securities). 根據某大行的資料, 華互銀行高級債務證券現時的交易價值，只及其名義價值(norminal value) 的２５％. 值得關注的是, 恆生於08上半年, 持有銀行或金融機構發行的債務證券高達１６２０億元, 佔總資產22%, 而且是股東資金的2.91倍. 比例之高, 應該是本地上市銀行之最. 隨著全球信貸緊縮持續以及信貸資產質素惡化, 未來這些債務證券需要進一步減值的風險有上升的可能. 恆生今日股價下跌12.8元, 單日跌幅8.87%.
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