從回購股份名單中選股

股神巴菲特對回購股份的喜愛可追溯至六二年，當年，從事紡織業務的巴郡用關閉工廠得來的資金回購股份，這種模式引起巴菲特的注意，當時巴郡每股帳面值為20.2美元，但股價只有7.5美元，表示PB只有0.37倍，巴菲特於是首次買入巴郡，並且期待它有更多關閉工廠和回購股份的行動，巴郡從一一年三月開始買進IBM股票，主要理由之一就是看中一○年IBM管理層在一五路線圖提出用500億美元回購股份的計劃。

一○年IBM的發行股數為12.28億股，根據IBM一四年財務報告，已發行股票數目已經跌至9.91億股，表示四年時間共回購併註銷了2.37億股，也表示四年時間已發行股票數目下降了19.3%。根據一一年巴郡財務報告，共持有0.639億股IBM，大約佔IBM總發行股份的5.5%，每股平均成本為170.6美元。到了一四年底，巴郡持有的IBM股份數量只是較一一年底增加了0.13億股，但佔IBM總發行股份的比重卻由5.5%上升至7.8%，IBM持續回購併註銷股份，表示即使巴郡不花一分一毫增持IBM，巴郡持有IBM股份佔IBM總發行股份的比重也會持續上升，也表示巴郡能夠分享IBM的盈利以及其對股東回饋的得益愈大。

近年美國企業愈來愈重視回購股份，一四年美國企業合共用了5,500億美元回購股份。根據一四年巴郡的財務報告，受惠於回購股份，巴郡於可口可樂、美國運通以及富國銀行的持股比重分別增加了0.1%、0.6%以及0.2%。

今年三月聯儲局批准包括摩根大通、富國銀行以及花旗集團等28家美國大型銀行進行回購股份，雅虎也宣佈加碼20億美元回購，巴郡董事局也批準沒有上限及期限的回購計劃，只要股價不超過1.2倍帳面值，以及不會導致集團現金水平低於200億美元。

筆者期望回購股份的熱潮可以吹來香港，事實上，香港有不少公司的資產有大折讓，盈利模式穩定，例如持有投資物業收租。而且有相當盈利規模的公司，是很適合進行回購股份，屬風險小效率大的方法。有人認為大股東增持股份比以公司名義回購股份更利好股價，因為大股東是以自己的錢增持股份，反映大股東看好公司前景。

然而，筆者更喜歡回購股份，原因很簡單，大股東今日看好，可以增持股份，明天看淡，也可以減持股票，大股東增持股份對已發行股本沒有影響，但回購股份註銷之後，公司的已發行股本會減少，而且不可還原，除非公司之後再增發新股，回購股份成為筆者選股的其中一個考慮因素。

第一太平(00142)去年業績受巨額資產減值撥備拖累, 股價因而跌至2年來低位, 集團旗下業務正經歷轉型, 震痛是必須但最終也會過去的. 今年以來已經回購了2,994.4萬股, 是筆者近期重點購入股份, 詳細分析文章稍後刊登.