194廖創興企業的每股資產淨值(修正版)

有網友問筆者為廖創興企業除淨後的價值估算. 廖創興企業最近公佈2013年度全年業績, 而該份財務報告已經全面反映集團出售1111創興銀行之後的實際情況. 出售創興銀行之前廖創興企業共持有218,359,628股創興銀行, 今次集團共向越秀企業出售167,951,210股創興銀行, 每股作價35.69元, 目前仍然持有50,408,418股創興銀行, 以2013年12月31日創興銀行收市價34.7元計算, 集團持有創興銀行股權的市值為1,749,172,105元. 截至2013年12月底廖創興企業的股東資產淨值為91.18319億元或每股24.09元, 不過, 呢個資產淨值應該未計入出售創興銀行後所得利潤, 根據財務報告, 管理層估計相關所得利潤約3,466,700,000元. 不過按筆者自己的計算, 相關所得利潤應該只有大約30億元, 而且還未計算稅項. 無論如何, 交易完成後廖創興企業每股資產淨值將增加至最多32元至33.24元. 以現價15.92元計算, PB為0.4975至0.4789倍, 現價買入將會收取2.98元現金和每10股送1股創興銀行(註: 廖創興企業將會派發37,858,344股創興銀行, 派完之後會繼續持有餘下的12,550,074股). 由於派送的創興銀行是以27.1定價, 因此, 相當於每股收多2.71元股息, 也表示除淨後的股價要扣除5.69元. 假設由現在開始至到除息日股價保持不變, 表示以現價15.92元買入廖創興企業的投資者是以10.23元持有除淨後的廖創興企業. 問題是除淨後的廖創興企業每股資產淨值是多少呢? 根據筆者的計算,  除淨後的廖創興企業每股資產淨值應該不超過27.55元, 但已經足以令到PB下降至0.3713倍.

雖然有投資者覺得廖創興企業派發的特別股息太少而失望, 不過, 廖創興企業出售創興銀行只是套現了59.632億元, 賺了大約30億元, 派了10.6億元現金特別股息, 並以實物分派了37,858,344股創興銀行股, 總值10.26億元, 集團並以現金22.3億元收購創興銀行中心, 其實派得都算合理.