星期二, 7月 09, 2013

美國復甦假不了: 宏利vs黃金 命運逆轉

恆生指數於6月25日創下年內最低位19,426.36點, 已經非常接近筆者於1月8日預測今年恆生指數的底部19,258點, 同2月4日的年內最高位23,944.74點比較, 已經大幅下跌了4,518點, 筆者傾向相信第3季港股會有反彈, 初步上升目標大約為21,152點至21,685點. 執筆之時美國10年期和30年期國債孳息率已經分別升至2.74%和3.71%, 早前受惠和受害於超低息率的資產漸漸逆轉. 筆者於2月26日的文章提到今輪黃金牛市主要由它的貨幣屬性帶動, 但黃金作為貨幣角色相對真貨幣有一點非常不利, 就是真貨幣有利息收益, 而持有黃金不單沒有利息收益, 還要支付貯存費用. 因此黃金只能保值而缺乏盈利能力. 一旦市場利率回升, 即真貨幣的盈利能力回升, 黃金的吸引力便會下降, 事實上, 現時黃金已經跌至每安士1,223美元, 較年初下跌26.5%. 相反, 宏利股價受惠債券孳息率上升, 年頭至今計及股息的回報率有23.33%.

美國六月份非農業職位連續兩個月增長19.5萬個, 建築業職位增1.3萬個, 為三個月來最多. 最近筆者和美國洛杉磯從事房地產買賣的表哥通電郵, 獲告知今年洛杉磯房地產市場非常興旺, 和去年同期比較, 樓價普遍上升20%至30%, 而且存貨很少, 即使買家願意以全現金交易, 也難求樓盤. 在洛杉磯華人區, 一套市值60至75萬美元的獨立房子, 每月租金收入大約1800至2500美元, 租金回報率大約3.6%至4%, 相當接近30年期美國國債孳息率. 有朋友退而求其次選擇距離洛杉磯市區50分鐘車程的獨立房子, 去年12月以32萬美元買入然後租出去, 每月租金扣除包括保險等所有費用淨收益為1,400美元, 目前該獨立房子市值已經升至36萬元, 以市值計相當於4.7%租金回報率. 如此看來, 美國經濟復甦並非假象, 美國政府果然能人所不能, 連百年一遇的金融海嘯也接近完結.

除宏利之外, 利豐也是美國復甦概念股. 集團透過貿易,物流及分銷業務相互連接的三個業務網絡, 為客戶提供涵蓋整個供應鏈的一站式服務. 美國為利豐的主要出口市場, 2012年美國市場營業額上升5.6%至126.49億美元, 佔總營業額比重高達62.5%, 預期今年可完成LF USA分銷業務的架構改組, 整體營運和核心盈利可望回到2011年的水平. 以現價11.06港元計算, 2014年和2015年的預期市盈率為14.25倍和11.4倍, 而預期股息率則為6.3%和7%. 不過論到值搏率, 筆者認為跌穿50港元的平保更有可為, 如果有多有餘並且一年內都不需要動用的資金, 現價買入並且有耐性地持有, 賺錢機會極大.


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7 則留言:

  1. 匿名7/10/2013 06:20:00 上午

    你好, 市場先生

    我本人其實是一位分析員,
    我認為平保在估值上當然是便宜
    但在一買institutional investors 的眼中

    由於平保手持, 平安銀行, 有資産質素完全變壞的可能性,所以才有大幅度折讓

    另外有不少外資認為中資金融股有不少做假帳的可能, 你在這方面又是如何看待
    如,你想信內銀的NPL 真的這麼低嗎, 比HSBC 還要低嗎?大量LGFV 的LOAN 坦白講只能是以債還債, 即其實是NPL, 而且都是興建大量沒有CASHFLOW 支持的PROJECT, 你又是如何看待呢?

    簡單講, 外資認為中國很多金融股在真實崩潰邊緣, 才會使中人壽, 平保, 長跌長有, 你是怎樣理解呢?

    STEVEN

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  2. 匿名7/10/2013 12:15:00 下午

    致STEVEN兄,
    我的看法是今天的國內金融股=兩年前的宏利,
    當天宏利持有大量的美股美債也被評為一文不值,
    但隨著時間的過去,美國的經濟復蘇對投資者思維上的影響和持份者的利益關系, 所有的經濟問題會被通脹解決.
    小弟認為今天中國的問題是過去多年經濟增長的陣痛, 休息過後國內經濟會再現亮點, e.g美國10年前由金融業轉至科技研究一樣, 但當然故事會不同.
    中國若能過渡這關,前面必定是康莊大道

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  3. 匿名7/10/2013 12:37:00 下午

    我也頗認同steven的講法，近來中國問題多多，特別是錢荒、地方債、銀行各式各樣的理財產品等，這對中國金融業而言似乎只是冰山一角，但觀乎先生的回應，似乎又頗老定，是否我們多慮了？還望先生賜教.
    謝謝.

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  4. 匿名7/10/2013 09:22:00 下午

    Mr. Market,

    Just want to know if you are still contributing to the monthly stock investment on Chinese insurance cos and banks?

    Beethoven

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  5. 市場先生7/11/2013 10:16:00 下午

    Hi Steven: 我在3月19日的文章已經提到平安銀行的問題. 至於內銀面對的問題, 有機會我會寫文章討論.

    http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2013/03/blog-post_19.html

    Hi Beethoven: 我已經講過今年的目標是增持現金, 因此, 基本上已經暫停月供股票.

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  6. 匿名7/16/2013 10:11:00 上午

    市場先生你好, 我想問下將來既投資方向. 因為我組合中有樓(自住),股票,基金(大陸A股), 定期存款(大陸) .
    因為股票波幅已忍受多年, 只收息,帳面都無錢賺.年近40, 希望回報比較平穩D.吾需要再睇股市大上大落.
    美國經濟復蘇,債息向上成趨勢. 來緊兩年係吾係好機會買短期2-3年到期既債券收息呢(因債價跌左息高左)?
    先生強調既留多D現金, 其實係為左咩做打算呢? 請賜教.

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  7. 市場先生7/21/2013 04:21:00 下午

    我強調要留多D現金, 因為一旦股市大跌才有資金買平貨. 此外, 如果樓市於2014和2015年下跌, 我會入市買樓. 我認為資產組合要包括樓, 股票, 和定期存款, 至於債券都可以考慮, 但應該等美國加息之後.

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