平保始終是內險股首選(一)

自2004年上市以來, 平保一直都是筆者至愛的內險股, 也是少數帶給筆者10倍回報的股票之一. 平保股價從年初高位88.3港元大跌56.6%至早前的低位38.35港元, 有人話平保因為收購深發展銀行而削弱了股價的防守性, 因此有進一步下跌的風險. 不過, 筆者對平保的信心並沒有減少, 並在網誌指出40港元左右的平保應該是買進而不是賣出, 平保仍然是內險股的第一選擇. 事實上, 以執筆之時的股價62.45港元計算, 平保已經迅速從低位反彈62.8%, 力度十足. 其實, 股價隨著市況趨淡下跌本是平常事, 任何一支下跌的股票, 都不難找到理由去解釋股價下跌的原因, 但其實沒甚意思. 筆者認為幾乎所有用來解釋股價下跌的理由都不需要懼怕, 唯一例外的是"股價過高", 這才是值得投資者恐懼以及不能掉以輕心的因素.

平保今年第3季股東應佔溢利為17.62億元(人民幣, 下同), 同比下跌44%, 首3季股東淨利潤為145.19億元, 同比增長13.8%, 每股基本及攤薄盈利均為1.88元. 9月底集團每股淨資產為15.3元, 較2010年底增加4.4%. 值得注意的是, 第3季業績包含一次性會計處理影響. 平保於今年7月完成增持深發展至52.38%股權的交易, 深發展成為集團的子公司, 並納入集團財務報告表的合併範圍, 按照中國會計準則的規定, 平保需要將合併之前持有深發展的股權以公允價值重新計價, 因而錄得一次性虧損19.52億元, 撇除此特殊因素, 第3季盈利應是增長18%, 而首3季盈利則增長29%. 與其他同業比較, 國壽第3季單季股東淨利潤下跌46%, 首3季股東淨利潤則下跌33%, 太保第3季單季股東淨利潤增長36%, 首3季股東淨利潤則增長43%, 不過, 太保於上半年出售太平洋安泰股權獲得稅後利潤3.34億元, 第3季因為出售金融學院土地使用權益獲得稅後利潤5.87億元, 撇除該些特殊收益後, 太保第3季單季股東淨利潤應為下跌37.3%, 首3季股東淨利潤則只是增長24.3%. 因此, 如果比較撇除特殊收益後的當期利潤, 仍以平保較為優勝. (待續)


台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/