對匯豐仍不灰心

坦白說, 筆者最近較少留意股市, 無論是財經新聞或者公司業績, 而事實上近期港股也乏善可陳. 相反, 筆者花了不少時間去搜尋和收藏中國機制銀幣, 卻有不少意外收穫. 筆者於11月1日以2600港元買入一枚經專業錢幣鑑定評級公司評審為MS64分的孫中山像中華民國二十三年帆船壹圓銀幣, 不夠2個月時間, 上星期四eBay 拍賣成交價已經超過5,000港元. 不過, 其實中國銀幣價格飛升對筆者並非好事, 雖然手上的收藏品市值增加了, 但也表示未來需要付出更大的代價才能收購到心儀的銀幣. 同樣的道理也可應用在買股票身上. 筆者曾經講過, 想測試自己買一支股票的目的是投資或投機, 可以問自己一個問題: 買完股票之後你想股價上升或下跌? 想持股股價下跌的一定是投資, 因為好公司應該以做股東的心態長期持有, 而且想以更低的價錢擁有更多的持股. 筆者想起多年前有記者問城中富豪會否增持自己公司, 該富豪回答說, 如果告訴你我會增持我將要買貴貨. 其實, 該富豪的公司股價每升一元, 增持股份的成本只會增加幾千萬, 但手上持股的市值卻令財富增加數以十億, 這就是股東與炒家在心態上的分別了.

今年最後的兩篇稿之一, 筆者想討論匯豐. 於今年11月5日匯豐發表最新經營狀況參考聲明, 顯示今年首3季除稅前利潤超越去年同期的水平. 雖然第三季的除稅前利潤低於上半年, 但值得留意的是, 第三季的信貸息差收窄以致集團按公允值入賬的本身債務產生9億元(美元,下同) 的虧損, 而上半年則有利潤10億元. 此外, 信貸質素持續改善, 帶動第3季度貸款減值準備下降至2007年初以來的最低水平, 而且遍及所有地區及客戶群.

聽管理層的口吻, 最有信心的香港及亞太其他地區增長強勁, 受惠區內各國蓬勃的內部擴展, 加上強勁的貿易及投資流向, 集團持續擴大資產基礎, 並且在季內大幅增加工商類貸款, 尤其以大中華區的貿易收入增長最為強勁, 帶動第三季及首三季的利潤均遠超去年同期. 至於去年底引起市場憂慮的杜拜債務, 重整問題信貸已取得良好進展, 隨著中東經濟環境持續好轉, 拖欠趨勢改善, 令信貸表現大為好轉, 巨額貸款減值準備亦不復再現.

至於令人關注的北美業務於期內也持續改善, 雖然美國的失業率持續高企, 而且房價走勢仍然不明朗, 由於集團進一步縮減75億美元貸款組合至613億美元, 並且全面出售餘下的43億美元汽車融資組合, 加上早期的拖欠情況改善使拖欠總金額逐漸下降, 貸款減值準備因而持續下降. 今年10月, 美國司法部及有關監管機構要求各按揭債務管理公司檢討止贖程序, 有些大型銀行因而宣布暫停辦理止贖活動, 不過, 集團進行的檢討至今並無發現程序上有任何系統問題, 故此並無暫停止贖活動. 美國業務於第3季錄得除稅前利潤7.96億元, 超過第2季的5.78億元以及09年同期的9百萬元.

透過內部創造實際利潤以及保留盈利, 包括以股代息, 加上改善風險加權資產對總資產比率, 集團的第一級資本比率由11.5%增至12.1%, 核心第一級資本比率由9.9%增至10.5%, 管理層表示有信心會完全符合資本協定三的要求. 筆者預期匯豐明年每股盈利可達96美仙或7.45港元, 受到歐洲債務危機困擾, 令到今年做回"紅底股"的願望落空, 不過相信明年很大機會實現.



台灣yahoo: http://tw.myblog.yahoo.com/mr-market/
新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
香港yahoo: http://hk.myblog.yahoo.com/mr-market/