筆者前一排做了詳盡的身體檢驗, 發現總膽固醇超標, 根據筆者的了解, 膽固醇有分"好"與"壞". 低密度膽固醇叫做"壞膽固醇", 而高密度膽固醇則叫做"好膽固醇". 因為高密度膽固醇是擔任清道夫的角色,將沉積在血管壁的低密度膽固醇運送到肝臟循環再用, 如果沒有足夠的高密度膽固醇, 低密度膽固醇會越積越多, 便有可能導致血管阻塞. 可惜筆者的低密度膽固醇偏高, 高密度膽固醇則偏低. 聽朋友的建議, 吃含有水溶性纖維的燕麥, 有助降低壞的膽固醇. 筆者想起小時候同住的姑媽每日都要吃燕麥, 而且指定要吃桂格牌, 不肯嚐試其他牌子. 於是筆者便去超市, 發覺有多種牌子的燕麥, 雖然桂格牌的價錢比其他牌子貴, 甚至相差達幾成, 但筆者仍然選購桂格, 這就是品牌效應. 品牌效應對企業的好處包括消費者的忠誠度, 較高的邊際利潤率, 競爭優勢與地位等. 國內有邊間企業能夠打造出國際知名的品牌呢? 筆者估計汽車業應該是比較有機會的.
現時筆者早餐通常只吃即食燕麥片, 連下午茶也是吃即食燕麥片, 真有點愛上了燕麥片.
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星期四, 7月 30, 2009
星期二, 7月 28, 2009
買入並持有策略行之有效
筆者於7月15日的網誌話過, 當時月供股票組合只有宏利仍然潛水, 不過宏利的每股平均成本已經下降至176.3, 筆者有信心今年之內宏利會浮上水面. 唔夠2星期, 今日收市宏利股價升上190.1, 創今年高位. 以前筆者講過, 宏利股價低於內含值180元是被低估, 而宏利仍然是優質股, 不要因為短暫股價下跌就信心動搖, 早前雖然有財經博客離棄宏利, 但筆者選擇人棄我取, 赻股價下跌買多幾手, 唔夠3個星期, 現時帳面已經升值接近40%, 事實證實, 筆者選擇的月供組合成員, 件件都是寶, 只要持之以恆, 最終都會有好的回報.
上星期睇某財經週刊, 重提筆者以前十分欣賞的財經界名人蔡東豪於08年10月份總結金融海嘯學會的十件事, 其中一項是學會了買入並持有(Buy and Hold) 策略潰不成軍, 筆者卻認為大部分時間, 包括現在, 買入並持有的投資策略都是有效的, 筆者也會繼續奉行. 時光倒流到今年3月9日, 當日恆生指數最低跌至11,344點, 當時大家聽到市場的言論大部分是悲觀的, 大家還在擔心08年10月27日的低位10,676點能否守得住, 甚至有財經專家講恆指可能跌至9000點以下. 然而, 今日恆指已經升抵20,624點, 短短不夠5個月時間, 升幅高達81.8%, 筆者沒有錯過任何一刻的升市, 並不是自己英明神武, 有洞察先機的本事, 筆者只是堅持簡簡單單的買入並持有的投資策略. 現時大家見到或聽到財經專家講的是恆指可以升到多少點, 而且目標越改越高. 事實是, 無人可以永遠準確預測未來股市的升跌. 金融海嘯給筆者的教訓是, 不要輕視或低估股市泡沫爆破的威力, 因此, 下一次股市出現明顯泡沫現象的時候, 筆者不會再掉以輕心.
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月供股票組合最新情況如下:
上星期睇某財經週刊, 重提筆者以前十分欣賞的財經界名人蔡東豪於08年10月份總結金融海嘯學會的十件事, 其中一項是學會了買入並持有(Buy and Hold) 策略潰不成軍, 筆者卻認為大部分時間, 包括現在, 買入並持有的投資策略都是有效的, 筆者也會繼續奉行. 時光倒流到今年3月9日, 當日恆生指數最低跌至11,344點, 當時大家聽到市場的言論大部分是悲觀的, 大家還在擔心08年10月27日的低位10,676點能否守得住, 甚至有財經專家講恆指可能跌至9000點以下. 然而, 今日恆指已經升抵20,624點, 短短不夠5個月時間, 升幅高達81.8%, 筆者沒有錯過任何一刻的升市, 並不是自己英明神武, 有洞察先機的本事, 筆者只是堅持簡簡單單的買入並持有的投資策略. 現時大家見到或聽到財經專家講的是恆指可以升到多少點, 而且目標越改越高. 事實是, 無人可以永遠準確預測未來股市的升跌. 金融海嘯給筆者的教訓是, 不要輕視或低估股市泡沫爆破的威力, 因此, 下一次股市出現明顯泡沫現象的時候, 筆者不會再掉以輕心.
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星期日, 7月 26, 2009
擁有與享有
今年筆者沒有去書展, 結婚之後筆者也少了去書店. 以前經常在書店逗留, 原因是拍拖的時候, 筆者會約女朋友(即現在的太太)在書店裡等, 就算女朋友遲D到, 筆者也可以自得其樂地看書. 有時覺得本書唔錯便會買下來. 以前筆者去珠海渡假, 每次都會買5,6本書, 多年累積下來, 家裡的書也有上百本, 但筆者發覺自己只是擁有這些書, 但卻很少看這些書, 大部分的書筆者甚至從來未打開過.
CD與DVD也是一樣, 筆者以前買了很多, 但卻甚少會聽或看, 大部分的碟筆者連封套也沒打開過.
筆者考慮住屋的時候, 在舊樓與新樓之間選擇, 舊樓實用, 筆者喜歡大的主人房, 可以放置6呎床, 也喜歡大的廳, 有大的空間感, 可以鬆容地吃飯和看電視. 但筆者喜歡新樓有會所. 最後筆者選擇了新樓, 而且有海景. 不過後來筆者發覺自己其實很少去會所, 也很少欣賞家裡的海景.
很多時候, 我們都極力去追求擁有更多的東西, 無疑擁有的那一刻, 內心是有滿足感的, 但單單擁有是不足夠的, 不完全的, 我們應該多些去享受已經擁有的東西. "享有"是筆者現時的人生觀. 在心態上, 筆者已經算是比較樂觀的人, 如果在行動上能夠更多地"享有"現有的東西, 將會更幸福. 現時筆者已經多D去會所, 游泳, 做運動, 看雜誌, 閑時隨手從家裡拿本書去會所閱讀, 優遊自在.
另外, 看到報導, JPMorgan將重整投行業務員工的薪酬結構, 增加底薪, 以致在削減花紅之後, 整體薪酬仍然可以維持同以往一樣的水平. 其實對員工來講, 增加底薪佔整體薪酬的比例是好事, 第一,花紅本來是discretionary, 視乎業績優劣而定, 但底薪卻是必然有的. 第二, 美資大行通常會為員工提供公積金, 而公積金的供款金額是底薪的某個百分比, 底薪越高, 員工得到的公積金就越多 (註: 員工不用自己供款, 公司全包). 第三, 美資大行通常會為員工買人壽保險, 保額也是用底薪為基礎. 現實是, 基於政治因素限制投行發放花紅的結果是, 投行員工得到的更多, 由此可見, 政客很多時做事只為滿足公眾的期望, 而公眾的期望有時很天真.
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CD與DVD也是一樣, 筆者以前買了很多, 但卻甚少會聽或看, 大部分的碟筆者連封套也沒打開過.
筆者考慮住屋的時候, 在舊樓與新樓之間選擇, 舊樓實用, 筆者喜歡大的主人房, 可以放置6呎床, 也喜歡大的廳, 有大的空間感, 可以鬆容地吃飯和看電視. 但筆者喜歡新樓有會所. 最後筆者選擇了新樓, 而且有海景. 不過後來筆者發覺自己其實很少去會所, 也很少欣賞家裡的海景.
很多時候, 我們都極力去追求擁有更多的東西, 無疑擁有的那一刻, 內心是有滿足感的, 但單單擁有是不足夠的, 不完全的, 我們應該多些去享受已經擁有的東西. "享有"是筆者現時的人生觀. 在心態上, 筆者已經算是比較樂觀的人, 如果在行動上能夠更多地"享有"現有的東西, 將會更幸福. 現時筆者已經多D去會所, 游泳, 做運動, 看雜誌, 閑時隨手從家裡拿本書去會所閱讀, 優遊自在.
至於筆者的永久組合, 看著財富與日俱增當然有滿足感和興奮, 不過如果不"享有", 那麼只是紙上財富, 只是在Computershare網頁看到的一堆數字, 因此, 筆者打算到了下次股市大泡沫時沽清所有持股, 然後好好考慮如何"享有", 令人生更美好.
另外, 看到報導, JPMorgan將重整投行業務員工的薪酬結構, 增加底薪, 以致在削減花紅之後, 整體薪酬仍然可以維持同以往一樣的水平. 其實對員工來講, 增加底薪佔整體薪酬的比例是好事, 第一,花紅本來是discretionary, 視乎業績優劣而定, 但底薪卻是必然有的. 第二, 美資大行通常會為員工提供公積金, 而公積金的供款金額是底薪的某個百分比, 底薪越高, 員工得到的公積金就越多 (註: 員工不用自己供款, 公司全包). 第三, 美資大行通常會為員工買人壽保險, 保額也是用底薪為基礎. 現實是, 基於政治因素限制投行發放花紅的結果是, 投行員工得到的更多, 由此可見, 政客很多時做事只為滿足公眾的期望, 而公眾的期望有時很天真.
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星期二, 7月 21, 2009
劫後餘生的永久組合
筆者的投資格言是"只賺不止蝕", (註: 不是"止賺不止蝕", 不要搞錯). "只賺"的意思是, 投資只要賺, 不要蝕. "不止蝕"的意思是不要靠"止蝕"去控制或管理風險, 而是要靠嚴格選股. 筆者以前在newsgroup時代已經講過, 每次買入股票是否作長線投資, 是在買股票之前已經決定了, 不是買完股票以後, 望著股價升跌, 或者聽聽財經演員的意見, 才去改變. 筆者甚至在買股票之前, 已經決定是否加入永久組合(例如, 早在newsgroup時代, 12個幾買平保, 5個幾買國壽, 當時筆者已經講明將平保和國壽加入永久組合). 而且公開講過, 永久組合是永不止蝕的, 筆者講得出做得到, 即使匯豐股價一度跌至33元, 當時永久組合的匯豐市值跌至唔夠64萬(33*19312股), 當時聽到或看到財經演員的言論, 可以嚇死你, 印象最深刻的是"明年今日匯豐股價必定跌穿供股價(即28蚊)". 其他永久組合成員股價也曾經是跌幅驚人, 945宏利最低跌至55.3, 2888渣打最低跌至66.1, 那時候"金融股已死"之聲不絕, 而筆者的永久組合全部是金融股, 死未?. 即使中資金融股也不能幸免, 2318平保股價最低跌至22.7(08年10月28日), 2628國壽股價最低跌至15.3(08年10月27日). 筆者仍然堅持一股不沽.
事實證明筆者精心挑選的永久組合是經得起考驗的. "止蝕"並非股市唯一生存之道, "不止蝕"也不見得會萬劫不復. 筆者對自己執行"Buy and Hold"長線投資優質股的定力以及耐性非常有信心 (某程度來講, Buy and Hold到甚至令到自己有點反應遲鈍的地步). 唯一美中不足的是, 筆者並無在07年第4季股市出現明顯泡沫現象的時候, 全身而退, 保留實力, 以致在其後出現世紀超級大賤賣的時候, 購買力嚴重不足, 證明筆者的功力仍然未夠火喉. 不過, 經一事長一智, 筆者有信心下一個股市大泡沫, 自己的表現會有進步.
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星期五, 7月 17, 2009
股市帶動經濟
今早筆者看了幾份免費報紙, 頭版全部是"金隅"IPO的廣告, 報館樂於先賺一筆廣告費, 然後不少銀行以及證券行積極以低息搶margin客, 又可以賺一筆利息收入. 投入股市多年以來, 筆者都見到有財經專家認為經濟唔好, 唔會產生牛市, 經濟唔好, 股市無理由或者唔應該會升, 即使升, 也不會長久. 持有這種思維的人, 通常不會是成功的投資者. 其實股市上升帶來的財富效應是可以反過來刺激經濟的活動. 筆者的投資策略仍然是大部分時候(包括現在) Buy and Hold 優質股, 直到股市出現明顯的泡沫現象才會 Sell and Go.
近日美資銀行都能公佈優於市場預期的業績. 高盛和摩根大通都受惠於旗下投資銀行的表現. 講投資銀行, 不能不提"在險價值"(Value at Risk, VAR), 因為投行普遍實行在險價值的資產負債管理模式. 每間投行都有自己一套Risk System, 通常主分兩個範疇, 一邊是Equity Derivatives, 例如stock options, CB, CB options, Warrants, Equity index swaps 等等, 另一邊是Fixed Income Derivatives, 例如 Credit Default Swaps, Interest Rate Swaps等等. Risk System是Realtime運作.
另外, 見到報導, 太保將重新啟動H股發行計劃, 當初太保A股招股價是30元人民幣, 管理層曾經承諾H股發行價不會低於A股發行價, 唔知今次會如何定價. 連同早前民生銀行宣佈可能於今年底進行H股IPO, 中資金融股繼續會是今年的焦點.
後記: 筆者的永久組合於3月份時市值一度跌至只有160萬左右, 全靠在惡劣市況下, 不但堅持一股不沽, 而且還加碼投入大約22.5萬元(28*8046股)參與匯豐供股,至今經過短短4個月時間, 現市值已經回升超過1.3倍, 的確是17年投資生涯以來最難忘和寶貴的經歷.
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另外, 見到報導, 太保將重新啟動H股發行計劃, 當初太保A股招股價是30元人民幣, 管理層曾經承諾H股發行價不會低於A股發行價, 唔知今次會如何定價. 連同早前民生銀行宣佈可能於今年底進行H股IPO, 中資金融股繼續會是今年的焦點.
後記: 筆者的永久組合於3月份時市值一度跌至只有160萬左右, 全靠在惡劣市況下, 不但堅持一股不沽, 而且還加碼投入大約22.5萬元(28*8046股)參與匯豐供股,至今經過短短4個月時間, 現市值已經回升超過1.3倍, 的確是17年投資生涯以來最難忘和寶貴的經歷.
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星期三, 7月 15, 2009
市場先生私人強積金最新情況(15-Jul-09)
現時的月供股票組合只有宏利仍然潛水, 不過宏利的每股平均成本已經下降至176.3, 筆者有信心今年之內宏利會浮上水面.
回望去年11月, 是月供股票組合虧損最多的時候(以百分比計), 不過事實證明, 只要選中正確的投資目標, 然後持之以恆, 即使期間股市如何暴跌, 也要堅持下去, 最終都會有可觀的回報. 筆者相信月供股票組合回報最豐盛的時候仍然未到, 現在仍然是播種子的時候, 為將來大豐收的日子打好根基.
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回望去年11月, 是月供股票組合虧損最多的時候(以百分比計), 不過事實證明, 只要選中正確的投資目標, 然後持之以恆, 即使期間股市如何暴跌, 也要堅持下去, 最終都會有可觀的回報. 筆者相信月供股票組合回報最豐盛的時候仍然未到, 現在仍然是播種子的時候, 為將來大豐收的日子打好根基.
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星期二, 7月 14, 2009
125新興光學實而不華
以下呢篇稿件其實是上星期六寫給某報館的, 因此需要等報章登出後才能在此貼出. 當時新興光學的股價只是2.37, 不過, 估不到短短2個交易日新興光學股價已經比執筆之日上升17.3%, 現價2.78令到吸引力下降了.
以往筆者要到深夜2,3點才睡覺, 其實是不好的習慣, 對身體健康有負面影響, 總聽說熬夜傷肝臟, 根據中醫的解釋, 晚上11點至凌晨3點是肝臟進行排毒的時候, 如果這段時間不睡覺, 肝臟的毒素排不出去, 長期累積下來, 就會傷到肝臟. 以筆者的經驗, 失去的睡眠是不能彌補的, 因為工作的性質, 以前筆者有時候需要通霄工作, 回家之後, 即使連續睡12小時, 仍然覺得很疲倦. 幸好, 結婚之後, 在老婆的感染之下, 已經成功戒除夜睡的壞習慣, 現時筆者12點之前已經上床休息, 第2天上班工作也覺精神好了不少哩. 到了星期六,筆者還是會貪睡多一會, 大約十點多起床, 吃個燕麥片加餐旦治早餐之後, 便一邊聽音樂, 一邊上網看看財經新聞, 簡單而寫意. 港交所的"披露易"是筆者經常瀏覽的網站, 執筆之日看到曾經是筆者較為喜歡的工業股125新興光學公佈截至二零零九年三月三十一日止年度業績, 今次想討論一下這間公司.
筆者是保守的投資者, 因此非常注重企業的財政狀況, 尤其是風險較大的工業股, 筆者比較喜歡零借貸, 高流動比率的公司. 因此第一眼先檢視新興光學的資產負債表. 於二零零九年三月三十一日, 新興的定期存款以及銀行結存和現金共2.74億元, 沒有任何銀行借貸. 集團的流動資產淨值及流動比率分別約為5.18億元及4.85, 而且銀行結存和現金佔總流動資產40.2%, 財政狀況良好. 最近3年集團的經營現金流入分別為1.48億元, 1.8億元以及1.26億元, 現金流強勁.
新興光學從事原設計製造(ODM)各類金屬與塑膠眼鏡框, 以及品牌眼鏡分銷業務, 其中包括自有潮流品牌PUBLIC+眼鏡產品系列. 零九年財政年度, 雖然金融海嘯令消費者需求大幅減少, 集團營業額仍然錄得微升1.82%至10.63億元, 當中ODM業務及品牌眼鏡分銷業務分別佔86%及14%. ODM業務按地區分佈, 歐洲及美國分別佔57%及41%, 品牌眼鏡分銷業務的主要市場則為亞洲, 佔比61%. 看一盤生意是走下波或仍有可為, 營業額是第一個基本指標, 零八和零七年度, 集團營業額分別增長9.66%以及46.97%, 然而, 由於零九財政年度上半年原料成本上漲, 能源價格攀升, 員工成本亦不斷上升,集團之毛利率下跌3%至26%, 之前3個財政年度毛利率都能維持在29%, 純利減少18.66%至1.15億元, 每股基本盈利則減少18.52%至44仙. 將派未期息每股10仙以及特別股息1.5仙, 連同已派付的中期股息6仙, 全年共派息每股17.5仙, 以現價2.37計算, 市盈率為5.4倍,息率有7.4%.
通常做完生意得到的只是應收賬款, 如果最終不能將應收賬款轉為現金, 生意就白做了.另外, 如果存貸積壓太多也會消耗營運資金, 影響資金周轉. 因此集團積極追收應收賬款以及致力管理存貨. 應收賬款收款期由去年的87天改善到84天, 存貨總額由1.73億元減少至1.34億元, 存貨周轉期也由85天改善到62天.
應收賬款收款期 = 平均應收賬款餘額 / 營業額 * 360 天
總結, 筆者認為投資股票的回報應該來自企業本身, 最近3年新興光學共派息每股56仙,即每年平均息率接近7.9%. 新興沒有令人熱血沸騰的炒作概念, 集團多年來專注本業, 屬於實而不華的企業, 可以視之為收息股.
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以往筆者要到深夜2,3點才睡覺, 其實是不好的習慣, 對身體健康有負面影響, 總聽說熬夜傷肝臟, 根據中醫的解釋, 晚上11點至凌晨3點是肝臟進行排毒的時候, 如果這段時間不睡覺, 肝臟的毒素排不出去, 長期累積下來, 就會傷到肝臟. 以筆者的經驗, 失去的睡眠是不能彌補的, 因為工作的性質, 以前筆者有時候需要通霄工作, 回家之後, 即使連續睡12小時, 仍然覺得很疲倦. 幸好, 結婚之後, 在老婆的感染之下, 已經成功戒除夜睡的壞習慣, 現時筆者12點之前已經上床休息, 第2天上班工作也覺精神好了不少哩. 到了星期六,筆者還是會貪睡多一會, 大約十點多起床, 吃個燕麥片加餐旦治早餐之後, 便一邊聽音樂, 一邊上網看看財經新聞, 簡單而寫意. 港交所的"披露易"是筆者經常瀏覽的網站, 執筆之日看到曾經是筆者較為喜歡的工業股125新興光學公佈截至二零零九年三月三十一日止年度業績, 今次想討論一下這間公司.
筆者是保守的投資者, 因此非常注重企業的財政狀況, 尤其是風險較大的工業股, 筆者比較喜歡零借貸, 高流動比率的公司. 因此第一眼先檢視新興光學的資產負債表. 於二零零九年三月三十一日, 新興的定期存款以及銀行結存和現金共2.74億元, 沒有任何銀行借貸. 集團的流動資產淨值及流動比率分別約為5.18億元及4.85, 而且銀行結存和現金佔總流動資產40.2%, 財政狀況良好. 最近3年集團的經營現金流入分別為1.48億元, 1.8億元以及1.26億元, 現金流強勁.
新興光學從事原設計製造(ODM)各類金屬與塑膠眼鏡框, 以及品牌眼鏡分銷業務, 其中包括自有潮流品牌PUBLIC+眼鏡產品系列. 零九年財政年度, 雖然金融海嘯令消費者需求大幅減少, 集團營業額仍然錄得微升1.82%至10.63億元, 當中ODM業務及品牌眼鏡分銷業務分別佔86%及14%. ODM業務按地區分佈, 歐洲及美國分別佔57%及41%, 品牌眼鏡分銷業務的主要市場則為亞洲, 佔比61%. 看一盤生意是走下波或仍有可為, 營業額是第一個基本指標, 零八和零七年度, 集團營業額分別增長9.66%以及46.97%, 然而, 由於零九財政年度上半年原料成本上漲, 能源價格攀升, 員工成本亦不斷上升,集團之毛利率下跌3%至26%, 之前3個財政年度毛利率都能維持在29%, 純利減少18.66%至1.15億元, 每股基本盈利則減少18.52%至44仙. 將派未期息每股10仙以及特別股息1.5仙, 連同已派付的中期股息6仙, 全年共派息每股17.5仙, 以現價2.37計算, 市盈率為5.4倍,息率有7.4%.
通常做完生意得到的只是應收賬款, 如果最終不能將應收賬款轉為現金, 生意就白做了.另外, 如果存貸積壓太多也會消耗營運資金, 影響資金周轉. 因此集團積極追收應收賬款以及致力管理存貨. 應收賬款收款期由去年的87天改善到84天, 存貨總額由1.73億元減少至1.34億元, 存貨周轉期也由85天改善到62天.
應收賬款收款期 = 平均應收賬款餘額 / 營業額 * 360 天
總結, 筆者認為投資股票的回報應該來自企業本身, 最近3年新興光學共派息每股56仙,即每年平均息率接近7.9%. 新興沒有令人熱血沸騰的炒作概念, 集團多年來專注本業, 屬於實而不華的企業, 可以視之為收息股.
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星期一, 7月 13, 2009
Computershare中央證券登記有限公司
之前有網友問筆者, 登入Computershare網站之後, 發現有一些股票不見了. 筆者也發覺自己的Computershare戶口有同樣的問題. 最近筆者有時間研究呢個問題, 知道如何將失去的股票重新加入Computershare戶口內.
2. 如果發現有股票不見了, 按下"Update Portfolio".
3. 輸入"Company Name"和"Certificate Number", 然後按下"Submit". (註: Certificate Number一般印在股票頂部中間位置, 不用輸入開頭的英文字母, 只需輸入數字.)
等2,3個工作天, 就可以見到所有股票重現了.
1. 登入Computershare的帳戶之後, 會見到以下的畫面, 按下"Portfolio".
3. 輸入"Company Name"和"Certificate Number", 然後按下"Submit". (註: Certificate Number一般印在股票頂部中間位置, 不用輸入開頭的英文字母, 只需輸入數字.)
等2,3個工作天, 就可以見到所有股票重現了.
後記: 收到風, 高盛即將公佈的業績應該幾好. 另外, 雖然永久組合的市值同前一排高位比較減少了幾十萬, 不過, 筆者仍然食得滋味, 睡得香甜, 因為這些公司未來長時間都會是賺錢機器, 能夠成為股東 應該覺得滿足.
星期日, 7月 12, 2009
彈性上班, 在家工作
根據報導匯豐將由下月6日起全面推行彈性工作政策,員工只要符合合約規定的每日工作時數,便可自由選擇上、下班時間; 另外,員工也可選擇在家工作,最多每周兩天.
筆者十分贊成彈性上班的安排, 曾經去澳洲公幹, 當地的同事便是採用彈性上班, 例如正常是9點上班, 5點下班, 如果你想早些離開公司, 例如筆者有個同事, 每日要4點下班去接小朋友放學, 她只需提早1小時上班, 便可以提早1小時下班. 如果某日遲左起身, 遲左返抵公司, 唔緊要, 自己按比例遲d放工便可以了, 上司唔會鬧你. 每個員工都可以自己安排上下班的時間, 無需打卡, 無人會check住你, 全部靠自律, 員工覺得得到信任, 又有彈性, 切合個人的生活安排. 另外, 澳洲的工作環境比香港優勝, 例如有一層健身室, 員工可以做運動和沖涼, 每星期還有1天下午茶時間, 有野飲有小食(費用全部出公數), 讓員工傾談放鬆下. 如果不是為了結婚, 筆者真想留在澳洲工作.
至於在家工作, 沙士期間, 或者平時放病假, 筆者都是在家工作. 不過, 老實講, 在家工作的效率不高, 始終用VPN虛擬私人網路接駁公司的電腦系統比較慢, 而且在家裡難免受其他野吸引, 例如電視, 電台, 報紙, 雜誌等. 因此, 在家工作通常只是維持minimal support to the users. 不過, 照筆者一些曾經在匯豐IT部門工作的朋友透露, 佢地的工作效率本身已經不高, 所以可能同在家工作分別不太大.
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新浪Sina: http://graham_choi2003.mysinablog.com/
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筆者十分贊成彈性上班的安排, 曾經去澳洲公幹, 當地的同事便是採用彈性上班, 例如正常是9點上班, 5點下班, 如果你想早些離開公司, 例如筆者有個同事, 每日要4點下班去接小朋友放學, 她只需提早1小時上班, 便可以提早1小時下班. 如果某日遲左起身, 遲左返抵公司, 唔緊要, 自己按比例遲d放工便可以了, 上司唔會鬧你. 每個員工都可以自己安排上下班的時間, 無需打卡, 無人會check住你, 全部靠自律, 員工覺得得到信任, 又有彈性, 切合個人的生活安排. 另外, 澳洲的工作環境比香港優勝, 例如有一層健身室, 員工可以做運動和沖涼, 每星期還有1天下午茶時間, 有野飲有小食(費用全部出公數), 讓員工傾談放鬆下. 如果不是為了結婚, 筆者真想留在澳洲工作.
至於在家工作, 沙士期間, 或者平時放病假, 筆者都是在家工作. 不過, 老實講, 在家工作的效率不高, 始終用VPN虛擬私人網路接駁公司的電腦系統比較慢, 而且在家裡難免受其他野吸引, 例如電視, 電台, 報紙, 雜誌等. 因此, 在家工作通常只是維持minimal support to the users. 不過, 照筆者一些曾經在匯豐IT部門工作的朋友透露, 佢地的工作效率本身已經不高, 所以可能同在家工作分別不太大.
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星期四, 7月 09, 2009
再講3968招行
市傳招行有意於年底前供股集資，藉此加強資本充足比率，集資金額預計約30億美元，當中以H股為主，同時包括A股。
筆者於5月5日在某報章提到09年招行面對以下的隱憂, 因此需要固本培元.
1.貸款期短 淨利差跌
在六行之中,招行短期貸款佔整體貸款比重比較高。於0八年底,招行3個月或以下到期的貸款佔總貸款比重高達64.76%,短期貸款較多的銀行於利率上升周期通常非常有利,因為可以很快得到重新定價的機會(註:利率是金錢的價格,利率上升相當於金錢的價格上升)。招行於0八年4個季度的淨利息收入分別為118.73億元(人民幣下同)、122.52億元、116.75億元及110.85億元。大家可看到,受惠於自0五年開始的加息周期,招行於0八年上半年淨利息收入錄得出色表現,但自從0八年第三季利率政策逆轉,基準存貸利率(即一年期平均基準貸款利率與存款利率之差)開始回落,令到每次短期貸款到期重新定價時,貸款利率以至淨利息收入每況愈下,0九年第一季的淨利息收入更跌至只有94.81億元。
利率重新定價的不利影響亦反映在淨利差的變化當中,招行的淨利差由0八年上半年的3.51%跌至年底的3.24%。另一個不利的趨勢是進入降息周期後客戶存款定期化,招行定期存款佔比由0七年底的42.6%升至0八年底的48.7%,以致在貸款利率下跌之同時,存款平均成本卻不斷上升,預期招行的淨利差於0九年會進一步下跌。
2.高價購永隆 惡果浮現
永隆銀行於0八年底的淨資產為104億港元,招行於0八年報告期內,以313.91億元收購97.82%永隆股權,就收購價對淨資產的溢價部分,招行分兩部分進行處理。第一部分涉及53.12%權益,溢價部分形成101.77億元的商譽,永隆0八年錄得虧損8.16億港元,招行因而計提5.8億元商譽減值準備;第二部分涉及44.7%權益的溢價部分則直接在資本公積中沖減,招行為永隆進行減值測試,並因此計提17.68億元減值準備,市場憂慮招行未來可能仍需為永隆進一步計提商譽減值。另外,招行為配合收購永隆發行了300億元高息次級債券,進一步推高資金成本。
由於計算核心資本時要將永隆的商譽100%扣除,但計算核心資本充足比率時卻要包括永隆的風險加權資產,招行核心資本充足比率由0七年底的8.78%跌至0八年底的6.56%,0九年第一季更跌至6.54%,雖然仍高於最低監管要求的4%,但市場憂慮招行未來或需增發普通股提升核心資本,攤薄每股盈利。
雖然收購永隆對招行國際化進程有加快作用,對發展跨境金融服務也具有深遠的戰略意義,但管理層過於進取的出價無疑令集團先吃了眼前虧。
3.貸款質素有惡化趨勢
招行的不良貸款由0八年第三季開始有上升趨勢,0八年底不良貸款總額有96.77億元,比第三季上升5.28億元,0九年第一季進一步升至100.97億元。
筆者認為招行收購永隆方向正確也是必須的, 但時機與價錢就一定是掌握得不好和太貴. 當初既肯以3倍帳面值收購永隆, 就註定日後需要增發普通股, 否則難以維持一級資本充足比率. 凡事好與壞是相對的. 既然增發普通股是無可避免, 那麼供股總比配股好, 只要現有股東全數照供, 權益就不會被攤薄, 他日招行與永隆整合成功, 協同效益威力無窮, 股東也會受惠. 因此, 股東無需太擔憂, 安然面對供股吧.
後記: 最近看到幾個財經網誌的博客都選擇沽出945宏利, 不過筆者卻做相反的動作, 趁最近股價下跌, 筆者已經增持了幾手宏利, 會繼續越跌越買.
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1.貸款期短 淨利差跌
在六行之中,招行短期貸款佔整體貸款比重比較高。於0八年底,招行3個月或以下到期的貸款佔總貸款比重高達64.76%,短期貸款較多的銀行於利率上升周期通常非常有利,因為可以很快得到重新定價的機會(註:利率是金錢的價格,利率上升相當於金錢的價格上升)。招行於0八年4個季度的淨利息收入分別為118.73億元(人民幣下同)、122.52億元、116.75億元及110.85億元。大家可看到,受惠於自0五年開始的加息周期,招行於0八年上半年淨利息收入錄得出色表現,但自從0八年第三季利率政策逆轉,基準存貸利率(即一年期平均基準貸款利率與存款利率之差)開始回落,令到每次短期貸款到期重新定價時,貸款利率以至淨利息收入每況愈下,0九年第一季的淨利息收入更跌至只有94.81億元。
利率重新定價的不利影響亦反映在淨利差的變化當中,招行的淨利差由0八年上半年的3.51%跌至年底的3.24%。另一個不利的趨勢是進入降息周期後客戶存款定期化,招行定期存款佔比由0七年底的42.6%升至0八年底的48.7%,以致在貸款利率下跌之同時,存款平均成本卻不斷上升,預期招行的淨利差於0九年會進一步下跌。
2.高價購永隆 惡果浮現
永隆銀行於0八年底的淨資產為104億港元,招行於0八年報告期內,以313.91億元收購97.82%永隆股權,就收購價對淨資產的溢價部分,招行分兩部分進行處理。第一部分涉及53.12%權益,溢價部分形成101.77億元的商譽,永隆0八年錄得虧損8.16億港元,招行因而計提5.8億元商譽減值準備;第二部分涉及44.7%權益的溢價部分則直接在資本公積中沖減,招行為永隆進行減值測試,並因此計提17.68億元減值準備,市場憂慮招行未來可能仍需為永隆進一步計提商譽減值。另外,招行為配合收購永隆發行了300億元高息次級債券,進一步推高資金成本。
由於計算核心資本時要將永隆的商譽100%扣除,但計算核心資本充足比率時卻要包括永隆的風險加權資產,招行核心資本充足比率由0七年底的8.78%跌至0八年底的6.56%,0九年第一季更跌至6.54%,雖然仍高於最低監管要求的4%,但市場憂慮招行未來或需增發普通股提升核心資本,攤薄每股盈利。
雖然收購永隆對招行國際化進程有加快作用,對發展跨境金融服務也具有深遠的戰略意義,但管理層過於進取的出價無疑令集團先吃了眼前虧。
3.貸款質素有惡化趨勢
招行的不良貸款由0八年第三季開始有上升趨勢,0八年底不良貸款總額有96.77億元,比第三季上升5.28億元,0九年第一季進一步升至100.97億元。
筆者認為招行收購永隆方向正確也是必須的, 但時機與價錢就一定是掌握得不好和太貴. 當初既肯以3倍帳面值收購永隆, 就註定日後需要增發普通股, 否則難以維持一級資本充足比率. 凡事好與壞是相對的. 既然增發普通股是無可避免, 那麼供股總比配股好, 只要現有股東全數照供, 權益就不會被攤薄, 他日招行與永隆整合成功, 協同效益威力無窮, 股東也會受惠. 因此, 股東無需太擔憂, 安然面對供股吧.
後記: 最近看到幾個財經網誌的博客都選擇沽出945宏利, 不過筆者卻做相反的動作, 趁最近股價下跌, 筆者已經增持了幾手宏利, 會繼續越跌越買.
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星期日, 7月 05, 2009
事先張揚的調整市
現時筆者在報章, 電視, 電台, 或財經網誌, 見到或聽到對下半年股市走勢的預測和看法幾乎是一致的, 就是第3季有調整, 甚至是顯著的調整, 然後, 到年底恆生指數可以創全年高位, 到達2萬點或以上. 筆者覺得這個共識實在太一致了, 筆者身邊的朋友幾乎個個都相信, 個個都識得講, 有不少人正持有相當部分的現金等第3季股市調整買貨, 然後到年尾2萬點或以上沽貨. 最終, 如果劇情的發展一如大家所預期的劇本一樣, 那麼這個世界, 準確些講, 這個股市實在太完美了.
筆者始終認為, 投資股票的回報, 應該來自企業本身, 尤其是企業的經營成果, 以及企業未來能否真正實現預期的盈利能力和潛力.
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星期三, 7月 01, 2009
匯豐09上半年回報
今日報紙財經版多數有回顧上半年股票的回報, 根據報導, 匯豐股價累積下跌百分之三點八, 成為表現最差的藍籌股. 不過, 筆者自己計算出來的回報卻是正數, 雖則仍然跑輸大市.
筆者於2008年12月31日作了個人投資的回顧, 詳情可以看以下的網誌:
http://mrmarketofhk.blogspot.com/2008/12/2008.html
08年底匯豐收市價為73.7, 當時筆者的永久組合持有19312股(包括已經除息但當時仍未收到的第3季度以股代息的351股), 市值為1,423,294元, 加上3月份供8046股的成本225,288元(28*8046股), 共值1,648,582元.
匯豐於6月30日的收市價為65.65, 現時筆者持有27,950股(包括供8046股, 以及08年第4季和09年第1季以股代息的股數), 現值1,834,917元, 回報率實為11.3%.
另外, 收到中銀月供股票的交易記錄, 於6月15日買入49股平保, 買入價為60.65, 收到945股息392元, 3328股息1015元, 筆者私人強積金組合最新情況如下:
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08年底匯豐收市價為73.7, 當時筆者的永久組合持有19312股(包括已經除息但當時仍未收到的第3季度以股代息的351股), 市值為1,423,294元, 加上3月份供8046股的成本225,288元(28*8046股), 共值1,648,582元.
匯豐於6月30日的收市價為65.65, 現時筆者持有27,950股(包括供8046股, 以及08年第4季和09年第1季以股代息的股數), 現值1,834,917元, 回報率實為11.3%.
另外, 收到中銀月供股票的交易記錄, 於6月15日買入49股平保, 買入價為60.65, 收到945股息392元, 3328股息1015元, 筆者私人強積金組合最新情況如下:
筆者今日去某屋苑的會所游水, 見到sky sir 和家人朋友, 佢真人肥肥地, 幾開朗. 現時筆者需要多些運動, 目標是一個星期游2次水, 以及跑2次步.
另外, 看到報導渣打將成為第一家外資銀行於韓國成立控股公司, 覆蓋5個業務, 包括渣打第一銀行, 渣打第一基金服務, 渣打資本, 渣打證券以及渣打互惠儲蓄銀行. 顯示渣打視韓國為非常重要的市場, 事實上, 以資產計, 韓國業務是渣打旗下最大的單一市場. 渣打第一銀行08年盈利增長11.7%, 今年首季盈利增長同比更高達50%, 集團有意發展衍生工具交易業務以及保險業務. 筆者渴望今年可以增持一部分渣打股票, 如果下半年渣打股價因為股市調整而下跌, 筆者就會出手.
此外, 最近看到黃國英的專欄講到出色的財經演員必須是講故仔的高手, 筆者非常同意. 其實企業管理層也必須是講故仔的高手. 筆者親身目睹, 世界級企業的管理層都是演說和講故仔的高手, 每次聽完townhall之後, 都覺得自己公司好掂, 員工好優秀, 公司有美好的前景. 但第2天一看到華爾街日報的報導通常卻是另一回事, 感覺好像灰姑娘回到現實世界一樣.
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