2016年半年結: 分享價值組合理念, 18大持股首次暴光

首先重溫今年個別月份的表現:

1月份: 大輸

2月份: 小勝

3月份: 大勝

4月份: 更大勝

5月份: 小輸

6月份: 中勝

總結上半年價值組合的回報率是12.98%, 同期盈富基金的回報率是負2.89%, 價值組合繼續跑羸大市. 在個別股票優異表現的帶動下, 總算戰戰兢兢渡過了5窮6絕, 在此, 筆者將會首次把價值組合的頭18大持股暴光, 公諸同好.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

值得一提的是367莊士機構國際, 曾經是筆者的第7大持股, 今年股價表現優秀, 大升了77.65%, 但也因為它股價大升, 因此筆者也大幅減持, 因此排名跌至18名之外, 總結對367的投資總算取得豐厚回報, 目前持有的367已經是負成本, 筆者會繼續持有.

另外想說266天德地產, 這是一支資產折讓大, 業務簡單, 管理層可靠, 股息率不錯的收息股, 但一向成交量小, 筆者本來持股比重不太大, 但星期一突然有賣盤不計價狂沽, 筆者忍不住在7.85, 7.8 和7.55元加了大量266, 以致排名迅速升進18名之內.

除了公開18大持股, 筆者想趁這個機會展述自己的投資理念. 筆者管理施洛斯式價值組合的方法是尋找有潛力的種子, 慢慢培養栽種, 哪些莊稼成熟就收割那些, 還沒成熟的就耐心等待. 等待期間就收取股息. 這就是為什麼筆者強調股息的重要性, 股息是筆者選股的3大因素之一.

股息另一個重要性是因為它是一個增加現金水平的自動機制. 即使筆者是100%持股, 由於價值組合的平均股息率有5%, 表示單靠股息, 筆者每年現金水平會起碼提升5%. 加上筆者一般每年都會選擇升市時減持部分倉位, 一方面鎖定利潤, 另一方面套現增加現金水平, 通常大約10%至20%, 確保大跌市有相當的購買力. 因為, 價值投資者最痛苦的事不是看著持股股價大跌, 而是看著股價大跌卻沒錢加倉.

分享筆者第二條投資格言: 有資產, 進可攻; 有股息, 退可守.

今年首6個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際: +77.65%
丹楓控股: +58.39%
英皇娛樂酒店(00296) : +30.28%
金朝陽集團: +18.6%


今年首6個月價值組合表現最差的4支股票是:

中國太平: -39.83%
中視金橋: -27.85%
中國動向: -25.95%
莊士中國: -23.66%


價值組合往年回報率:

2014年: +16%
2015年: +18%

價值組合成員再爆升: 丹楓控股(271) 可能全面收購

價值組合第14大持股丹楓控股(271)受到控股股東獲洽商賣盤的消息剌激, 今日股價最高升上2.1元, 收市報1.93元, 單日上升30.4%, 帶動價值組合今年回報率升上10.32%.

再一次證明筆者的投資格言: 有資產就有希望.

在動盪的一週買的東西

熟悉筆者的朋友會知道筆者不喜歡高追, 相反喜愛越跌越買. 因此, 如果你見到筆者加碼某支股票, 通常表示該股票股價最近下跌.

這個星期股市經歷動盪的一週, 以下是筆者買的東西:

1. 分別以7.65元和 7.68元加碼45大酒店, 大酒店市值大約120億元, 但單單持有的淺水灣豪宅及商用物業公允價值已經高達168.62億元, 遠超過市值. 現價PB只有0.33倍, 非常便宜.

2. 分別以12.94元和12.8元加碼71美麗華酒店, 美麗華酒店市值大約75憊元, 但投資物業帳面值超過126億元, 包括位處尖沙咀黃金地段逾一百萬平方呎的購物商場和寫字樓, 所持現金超過所有負債, 因此是淨現金公司, 現價PB 0.522倍, 但幾乎不包括酒店物業的公允價值, 因此, 現價其實非常便宜.

3. 以1.98元加碼255龍記集團, 優質收息工業股, 現價歷史股息率超過10%.

報喜不報憂?

筆者的價值組合目前有80支股票, 每一天通常會有些股票升, 有些股票跌, 有些股票股價沒有變動. 升得多的股票筆者可能會沽出部分獲利, 一方面鎖定利潤, 另一方面增加現金水平.

筆者是選擇性報喜不報憂嗎? 當然不是. 跌得多的股票筆者會增持, 也會提及. 筆者通常會即時在雪球公佈什麼價增持了什麼股票, 有時會加上簡評.

此外, 價值組合成員的升升跌跌最終會反映在組合的整體回報身上, 筆者也定期每月公佈價值組合的YTD表現, 何來會報喜不報憂?

自金融海嘯以來, 筆者不斷思考和改進投資的方法, 向不同的人士學習人地的優點, 尋找既適合自己又可行的方法, 價值組合的回報率分別是16%(2014年), 18%(2015年), 今年至今天半場為止9.42%, 這是複利的, 表示2013年底價值組合的100元, 到了這一時刻已經增值至149.77元.

筆者選擇不斷尋求自我進步. 對於一些喜歡選擇性以及偏見性挑剔別人的人, 筆者的忠告是: 做好自己吧!

大跌市正是買貨時: 今個星期買的東西

恆生指數今個星期下挫872點, 大跌市點可以唔入貨?

繼續為價值組合加倉進貨, 現時價值組合有80支股票.

6月13日:

1. 以1.47元加碼271丹楓控股, 現時是價值組合第14大持股
2. 以1.03元第一次買入2788精熙國際
3. 以1.01元和1元第一次買入385建聯集團
4. 以2.63元買回多年前的愛股125新興光學
5. 以11.28元加碼878金朝陽集團, 現時是價值組合第16大持股

6月14日:

1. 以0.42元加碼2100百奧家庭互動

6月15日:

1. 以1.33元加碼889連達科技控股

6月16日:

1. 以1.28元第一次買入129泛海集團
2. 以13.48元買入966中國太平
3. 以1.12元第一次買入638建溢集團

6月17日:

以13.04加碼71美麗華酒店

第一次買入建聯集團(385)

今天分別以1.01元買入20,000股和1元買入10,000股建聯集團(385). 這是我第一次買入這間公司. 我已經持有王博士的建業實業(216)和160漢國置業(160), 並且已有豐厚的回報. 

以現價1元計算, 建聯集團 PB 0.484倍, 股息率5%. 要維持派5%股息率只需要現金2,974.5萬元, 而建聯集團一年經營現金淨流入有4.476億元, 單單折舊每年都有6,573.7萬元. 相信不難維持派息, 甚至有能力增加派息.

大型地產股也可以是價值股: 會德豐

雖然筆者的價值組合主要以小型資產折讓收息股為主, 但早排一些大型地產股的股價跌至相對每股資產淨值有頗大折讓, 因此筆者的價值組合也加入一些大型地產股, 包括九龍倉集團, 會德豐, 恒隆集團, 恒隆地產, 新世界發展, 希慎興業, 合和實業, 嘉里建設.

到目前為止, 股價表現最好的是會德豐, 今年至今股價升值加上股息的回報率有17.08%, 跑贏同期盈富基金的負2.66%.

以比重計算, 會德豐是筆者的價值組合第14大持股, 為筆者貢獻不錯的回報.

價值組合重倉股再爆升: 莊士機構國際(367)有資產就有希望

今日價值組合重倉股莊士機構國際股價創下52週高位1.36元, 收市價1.32元, 單日大升32%, 筆者順利以1.35元減持部分莊士機構獲利, 並且帶動價值組合今年回報率升上11.48%, 並提升價值組合的現金水平, 又有資金可以作價值投資. 現時價值組合剩下的莊士機構國際已經是負成本.

價值組合成員: 878金朝陽集團股價迎頭趕上

自從開完股東大會之後, 金朝阳的股價持續上升. 在股東大會看到一群外國人, 估計是基金經理, 因此我推測有基金正在收集金朝阳的股票.

878市值只有31.16億元, 大股東持有69.01%, 表示街貨價值只有9.66億元. 如果有基金收集, 很容易把股價推上去.

金朝阳今日股價最高11.32元, 收市11.24元, 升7.048%. 金朝阳開股東大會之前股價是10元, 至今升幅有12.4%.

我查了中央結算系統持股紀錄, 發現開股東大之前一天(5月24日)至到現在(6月1日), UBS瑞銀共增加了425,705股, 佔總發行股數0.15%, UBS瑞銀至今總共持有4,548,700股, 佔總發行股數1.61%. UBS瑞銀會繼續增持嗎? 拭目以待.

我的投資格言是: 有資產就有希望.